財(cái)政與貨幣政策之間的“協(xié)奏曲”

8月30日，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一段時(shí)間的沉寂后終于迎來了上漲，投資者情緒隨之回暖。上證綜指收于2842.21點(diǎn)，漲幅為0.86%，而深證成指與創(chuàng)業(yè)板指的升幅更是超過2.30%。同日，離岸人民幣匯率（CNH）表現(xiàn)出色，一舉突破7.08關(guān)口，創(chuàng)下年內(nèi)新高。這一系列積極變化的背景中，中國(guó)人民銀行于前一天宣布購(gòu)入4000億元特別國(guó)債，這一非常規(guī)的公開市場(chǎng)操作引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。財(cái)政與貨幣政策之間的“協(xié)奏曲”！

市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)熱烈，部分聲音將其與“中國(guó)版量化寬松政策”相提并論，盡管類似討論在今年3月就曾出現(xiàn)。央行與財(cái)政部隨后的表態(tài)聚焦于利用國(guó)債等金融工具優(yōu)化流動(dòng)性管理，顯示出雙方政策的協(xié)同意圖。

央行此番實(shí)際操作，不僅標(biāo)志著其正式買入4000億元特別國(guó)債，其中包含3000億元10年期和1000億元15年期的債券，而且標(biāo)志著貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)作可能步入新階段。這一現(xiàn)券買斷交易被視作財(cái)政與貨幣政策配合的新模式，旨在不影響市場(chǎng)流動(dòng)性前提下，確保財(cái)政政策的順暢執(zhí)行，與量化寬松政策有著本質(zhì)區(qū)別。

特別國(guó)債的滾動(dòng)發(fā)行與續(xù)作早有先例，其目的在于償還到期債務(wù)而不新增財(cái)政赤字。分析指出，央行在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入特別國(guó)債，既維持了市場(chǎng)流動(dòng)性的穩(wěn)定，也未直接擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，避免了對(duì)銀行體系的流動(dòng)性造成影響。

此外，央行開設(shè)“公開市場(chǎng)國(guó)債買賣業(yè)務(wù)公告”專欄，被視為政策透明化、常規(guī)化的信號(hào)，以及調(diào)控流動(dòng)性和市場(chǎng)利率新工具的預(yù)告。市場(chǎng)對(duì)此的解讀多樣，既有視為對(duì)財(cái)政政策的直接支持，也有將其看作貨幣政策工具箱擴(kuò)充的象征。此舉當(dāng)即引發(fā)了人民幣匯率的強(qiáng)勁升值及A股市場(chǎng)的反彈，市場(chǎng)對(duì)未來的流動(dòng)性預(yù)期轉(zhuǎn)趨樂觀。

盡管如此，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出的復(fù)蘇壓力不容忽視，包括制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指標(biāo)顯示的增長(zhǎng)放緩。面對(duì)挑戰(zhàn)，有專家呼吁財(cái)政政策需更積極介入，通過提高財(cái)政赤字率、擴(kuò)大公共支出、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)及投資新興領(lǐng)域等措施，以期提振經(jīng)濟(jì)活力。而財(cái)政部的最新報(bào)告也確認(rèn)，加大財(cái)政政策實(shí)施力度是接下來的重點(diǎn)工作，強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策將與貨幣政策等其他工具緊密配合，共同支持經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的發(fā)展。

總體來看，財(cái)政與貨幣政策的協(xié)同動(dòng)作被視為當(dāng)前復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的關(guān)鍵。市場(chǎng)正密切關(guān)注政策制定者能否精準(zhǔn)施策，以促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展。