中國(guó)中免營(yíng)收利潤(rùn)雙降背后：出境消費(fèi)分流，兩大免稅城在“失血” BUG

今年上半年，海南離島免稅消費(fèi)市場(chǎng)顯現(xiàn)疲態(tài)，這一狀況直接影響到了國(guó)內(nèi)旅游零售業(yè)的領(lǐng)頭羊——中國(guó)中免（601888.SH）。公司發(fā)布的半年度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下滑。具體而言，上半年總營(yíng)業(yè)收入為312.65億元，比去年同期下降了12.81%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為32.83億元，同比下降幅度為15.07%。

截至六月底，中國(guó)中免的總資產(chǎn)規(guī)模為758.37億元，與去年年底相比輕微縮水3.84%。而歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)則幾乎持平，為538億元，僅微跌0.01%。至9月3日股市收市時(shí)，中國(guó)中免在A股市場(chǎng)的市值約為1224億元。報(bào)告期間，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大幅下滑49.74%，公司解釋這主要因?yàn)殇N售收入減少。

盡管總體收入下滑，中國(guó)中免的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率不降反升，達(dá)到了32.94%，同比增長(zhǎng)2.62%。有分析認(rèn)為，這可能與商品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和有稅商品銷售比例下降有關(guān)。

海南離島免稅業(yè)務(wù)方面，作為中國(guó)中免的核心業(yè)務(wù)，今年上半年遭遇挑戰(zhàn)，購物人數(shù)和銷售額均有所下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月至6月間，海南離島免稅銷售額同比減少29.9%，購物人數(shù)下降10%。7月份的形勢(shì)更為嚴(yán)峻，銷售額和購物人數(shù)分別下降了35.9%和20.7%。受此波及，中國(guó)中免在三亞和?？诘拿舛惖?duì)I收顯著下滑，其中?？诿舛惓巧踔脸霈F(xiàn)了凈虧損。

不過，中國(guó)中免的口岸免稅業(yè)務(wù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，其控股子公司日上上海的上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)了3.7%的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)更是大幅增加。

展望未來，市內(nèi)免稅店的擴(kuò)展被視作中國(guó)中免業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)力。隨著即將實(shí)施的新政，市內(nèi)免稅店將向更多離境旅客開放，銷售時(shí)間窗口延長(zhǎng)且未設(shè)定消費(fèi)額度上限，預(yù)計(jì)能吸引更多消費(fèi)。同時(shí)，中國(guó)中免正積極引入國(guó)潮品牌并推進(jìn)海外業(yè)務(wù)布局，與多家國(guó)內(nèi)知名品牌建立合作關(guān)系，并在海外開設(shè)新店，旨在通過免稅渠道推動(dòng)國(guó)潮品牌走向世界，這些舉措或?qū)⒊蔀楣拘碌脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)。