新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社：美聯(lián)儲(chǔ)從25點(diǎn)降息開(kāi)始是“阻力最小的路徑”

下周，美聯(lián)儲(chǔ)即將決定的降息幅度——究竟是25個(gè)還是50個(gè)基點(diǎn)，成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，同時(shí)也給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)了抉擇難題。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半，通脹與就業(yè)指標(biāo)未能明確指向降息規(guī)模。周三公布的CPI數(shù)據(jù)顯示通脹仍具韌性，似乎支持了小步降息25個(gè)基點(diǎn)的觀點(diǎn)；而周四的PPI數(shù)據(jù)則顯示出同比顯著降溫趨勢(shì)，為一次性降息50個(gè)基點(diǎn)提供了理由。

華爾街日?qǐng)?bào)的Nick Timiraos，常被稱(chēng)為“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”，分析指出，以25個(gè)基點(diǎn)的幅度啟動(dòng)降息進(jìn)程可能是較為穩(wěn)妥的選擇，這樣可以減少因大幅度降息可能引發(fā)的市場(chǎng)不安，并減輕在大選前夕解釋激進(jìn)貨幣政策的難度。然而，他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，相比起首次降息的規(guī)模，市場(chǎng)更為關(guān)切的是美聯(lián)儲(chǔ)即將發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中，官員們對(duì)全年降息總幅度的看法。有前美聯(lián)儲(chǔ)顧問(wèn)指出，長(zhǎng)期來(lái)看，后續(xù)降息的累計(jì)幅度遠(yuǎn)比首次是25還是50基點(diǎn)更重要。

市場(chǎng)普遍預(yù)期今年美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)施超百基點(diǎn)的降息，若官方預(yù)測(cè)的降息空間小于市場(chǎng)預(yù)期，可能導(dǎo)致市場(chǎng)情緒回調(diào)。首次降息的大小，也因此與全年降息路徑緊密相連，增加了決策的復(fù)雜度。如果預(yù)計(jì)全年降息100基點(diǎn)，那么以每次25基點(diǎn)的節(jié)奏開(kāi)啟，可能會(huì)讓人質(zhì)疑為何不在經(jīng)濟(jì)顯露出更多疲軟跡象時(shí)更快行動(dòng)。

Timiraos的分析報(bào)道在市場(chǎng)上引起了反響，他的文章發(fā)布后，9月降息的預(yù)期顯著回升，扭轉(zhuǎn)了此前CPI數(shù)據(jù)公布后的市場(chǎng)情緒。文章中還提到，部分人士擔(dān)憂(yōu)，50基點(diǎn)的大幅降息可能傳遞出對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)度悲觀的信號(hào)，或促使市場(chǎng)預(yù)期更快速的降息周期，這可能不利于控制通脹并引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。同時(shí)，這樣的行動(dòng)也可能誤導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期接下來(lái)的會(huì)議中會(huì)有連續(xù)的大額降息。

另一方面，主張50基點(diǎn)降息的聲音也不乏其人，他們認(rèn)為此舉能有效防止經(jīng)濟(jì)因過(guò)去加息壓力而進(jìn)一步放緩。部分專(zhuān)家提出，通過(guò)強(qiáng)有力的政策語(yǔ)言引導(dǎo)，可緩解市場(chǎng)對(duì)大幅降息的恐慌。前紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利亦表示，若美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為當(dāng)前通脹與勞動(dòng)力市場(chǎng)情況已達(dá)到某種平衡，理論上應(yīng)更快地將利率調(diào)整至更中性水平，暗示逐步降息的做法可能不符合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)邏輯。

值得注意的是，所有投資均涉及風(fēng)險(xiǎn)，本文內(nèi)容不應(yīng)被視為個(gè)人投資建議，每位投資者在做出決策前應(yīng)考量自身具體情況。