英偉達(dá)的麻煩還在后頭？

英偉達(dá)，被譽(yù)為“AI第一股”，其在美股市場(chǎng)的表現(xiàn)素來(lái)被視為風(fēng)向標(biāo)。近期，盡管財(cái)報(bào)顯示業(yè)績(jī)超出預(yù)期且宣布了大規(guī)?；刭?gòu)計(jì)劃，其股價(jià)依然經(jīng)歷了顯著動(dòng)蕩。這種現(xiàn)象部分歸因于對(duì)未來(lái)季度指引的市場(chǎng)預(yù)期未能完全滿(mǎn)足最樂(lè)觀(guān)的預(yù)測(cè)。

與此同時(shí)，作為英偉達(dá)供應(yīng)商的超微電腦，曾是過(guò)去兩年股市中的AI明星，股價(jià)一度飆升超過(guò)13倍，但近半年內(nèi)卻驟跌超過(guò)60%。市場(chǎng)對(duì)AI領(lǐng)域的后續(xù)走勢(shì)出現(xiàn)了明顯分歧，一部分觀(guān)點(diǎn)擔(dān)憂(yōu)AI行業(yè)估值過(guò)高，預(yù)示著未來(lái)可能出現(xiàn)大幅調(diào)整；另一部分則堅(jiān)信AI作為長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，其內(nèi)在價(jià)值不應(yīng)被短期波動(dòng)所否定。

深入分析英偉達(dá)最新財(cái)報(bào)，盡管營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)了122%和168%的同比增長(zhǎng)，但環(huán)比增長(zhǎng)速度連續(xù)三個(gè)季度下滑，第三季度的營(yíng)收指引也僅顯示出溫和增長(zhǎng)的預(yù)期。加之毛利率和凈利率的下滑，這些信號(hào)共同暗示了業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可能正觸及階段性天花板。

超微電腦的情況同樣不容樂(lè)觀(guān)，連續(xù)兩個(gè)季度的業(yè)績(jī)未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，其毛利率降至上市以來(lái)最低點(diǎn)，表明其盈利能力和增長(zhǎng)的持續(xù)性受到質(zhì)疑，這也是其股價(jià)早先暴跌的原因之一。

結(jié)合英偉達(dá)和超微電腦的表現(xiàn)，短期內(nèi)這些美國(guó)AI領(lǐng)頭羊的基本面似乎難以支撐股價(jià)的再次強(qiáng)勁上漲，甚至可能揭示市場(chǎng)之前的樂(lè)觀(guān)定價(jià)存在偏差，股價(jià)面臨回調(diào)壓力。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，英偉達(dá)的成長(zhǎng)性邏輯也面臨著挑戰(zhàn)。其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)雖然因AI需求激增而蓬勃發(fā)展，但該增長(zhǎng)引擎的可持續(xù)性存疑。一方面，科技巨頭在A(yíng)I商業(yè)化路徑不明朗的情況下，對(duì)GPU的大規(guī)模采購(gòu)可能放緩；另一方面，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇和潛在的市場(chǎng)份額流失，以及價(jià)格戰(zhàn)的隱憂(yōu)，英偉達(dá)的“量?jī)r(jià)”優(yōu)勢(shì)都可能遭遇考驗(yàn)。

此外，日元套利交易的逆轉(zhuǎn)也是影響因素之一。過(guò)去幾年，日元貶值促使全球投資者借入低息日元投資美國(guó)AI科技公司，如英偉達(dá)，但隨著日元開(kāi)始升值，這部分資金流可能逆轉(zhuǎn)，進(jìn)一步對(duì)股價(jià)構(gòu)成壓力。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性，特別是勞動(dòng)力市場(chǎng)釋放的衰退預(yù)警信號(hào)，也為包括AI在內(nèi)的科技股前景蒙上了陰影，可能導(dǎo)致與經(jīng)濟(jì)同步的下行趨勢(shì)。

多方面的挑戰(zhàn)匯聚，預(yù)示著英偉達(dá)及其所在的AI行業(yè)可能即將迎來(lái)更加復(fù)雜的環(huán)境，其面臨的不僅僅是商業(yè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，還有更廣泛宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)與政策動(dòng)態(tài)的影響。英偉達(dá)的麻煩還在后頭？！