鮑威爾暗示美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)沒(méi)必要激進(jìn)降息

三個(gè)月前，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾宣布了疫情以來(lái)的首次降息，稱(chēng)這是個(gè)意義重大的決策，旨在為美國(guó)經(jīng)濟(jì)指明正確方向。如今，面對(duì)焦點(diǎn)從通脹轉(zhuǎn)向就業(yè)市場(chǎng)的變化，美聯(lián)儲(chǔ)打算推行新一輪降息，意在緩和民眾長(zhǎng)期以來(lái)承受的高額借貸成本，提供些許寬慰。

前美聯(lián)儲(chǔ)副主席艾倫·布林德強(qiáng)調(diào)，本輪降息可能是長(zhǎng)期降息周期的開(kāi)端，因此即將舉行的會(huì)議備受矚目。對(duì)鮑威爾來(lái)說(shuō)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”、防止勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步疲弱，成了檢驗(yàn)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)后最大挑戰(zhàn)能力的關(guān)鍵，也是他留下深刻歷史印記的機(jī)會(huì)。

與90年代初相比，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層面臨的挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻。若能妥善處理，鮑威爾將載入史冊(cè)。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策調(diào)整速度對(duì)成功至關(guān)重要：降息太快可能導(dǎo)致通脹固化，太慢則可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)傷害。此外，疫情后的勞動(dòng)者福利及即將來(lái)臨的總統(tǒng)競(jìng)選亦將受此波及，目前兩位候選人的支持率不分伯仲。

本周四，美聯(lián)儲(chǔ)將決定降息25個(gè)還是50個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)此兩種可能持觀望態(tài)度。前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱莉婭·科羅納多建議，應(yīng)以50個(gè)基點(diǎn)的大幅度降息啟程，并預(yù)計(jì)年底前政策利率將降至更低水平。而威廉·英格利希則強(qiáng)調(diào)清晰溝通的重要性，認(rèn)為無(wú)論降息幅度如何，美聯(lián)儲(chǔ)都需向市場(chǎng)傳遞明確信號(hào)，以穩(wěn)預(yù)期、防波動(dòng)。

埃倫·米德警告，降息決定可能遭遇內(nèi)部分歧，適度的討論有益于全面評(píng)估，但過(guò)分分歧或引起公眾不安。歷史教訓(xùn)告誡，美聯(lián)儲(chǔ)降息的動(dòng)因比降息本身對(duì)市場(chǎng)影響更深。高盛策略師Vickie Chang的研究顯示，市場(chǎng)走勢(shì)往往與美聯(lián)儲(chǔ)能否有效阻止衰退緊密相連。

眼下，投資者密切關(guān)注降息后的經(jīng)濟(jì)動(dòng)向，特別是這是否會(huì)引發(fā)“增長(zhǎng)恐慌”或確認(rèn)“衰退”。雖然降息板上釘釘，股市反饋卻難以預(yù)料，投資者正依據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)揣測(cè)未來(lái)趨勢(shì)。

當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半：招聘降溫但裁員不多，通脹雖有緩和，核心服務(wù)價(jià)格依然堅(jiān)挺。前期的樂(lè)觀情緒推高股市，近期卻有所退潮。部分人士批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)作遲緩，認(rèn)為如采取50個(gè)基點(diǎn)的激進(jìn)降息，可能反向暗示經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)悲觀，加劇股市動(dòng)蕩。

德意志銀行策略師提醒，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)如何行動(dòng)，市場(chǎng)都將面臨重大變動(dòng)，最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)需仔細(xì)解讀。BNY策略師John Velis預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒄{(diào)整失業(yè)率預(yù)測(cè)并下調(diào)GDP增長(zhǎng)預(yù)期，這雖非衰退信號(hào)，卻要求市場(chǎng)謹(jǐn)慎對(duì)待降息預(yù)期。

實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸將成就鮑威爾的非凡功績(jī)。歷史中不乏美聯(lián)儲(chǔ)力挽狂瀾的例子，如1995年的降息操作。富達(dá)全球宏觀部主任Jurrien Timmer樂(lè)觀表示，在當(dāng)前復(fù)雜環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“中期調(diào)整”雖非易事，但并非不可能。