市場(chǎng)靜待美聯(lián)儲(chǔ)降息

三個(gè)月前，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾宣布了疫情以來(lái)的首次降息，強(qiáng)調(diào)這是個(gè)關(guān)鍵決策，意在為經(jīng)濟(jì)指明正確方向。近期，焦點(diǎn)從通脹轉(zhuǎn)至就業(yè)市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃推行新降息措施，有望減輕長(zhǎng)期以來(lái)的高借貸負(fù)擔(dān)，為民眾帶來(lái)些許寬慰。

前美聯(lián)儲(chǔ)副主席艾倫·布林德強(qiáng)調(diào)，本輪降息可能標(biāo)志一個(gè)長(zhǎng)期降息周期的開端，因此即將召開的會(huì)議意義重大。對(duì)鮑威爾而言，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”、維持勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)定，是在后金融危機(jī)時(shí)代面臨的最艱巨挑戰(zhàn)，也是其留下歷史印記的關(guān)鍵。

相比20世紀(jì)90年代初，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)所面臨的困境更為復(fù)雜。若能妥善應(yīng)對(duì)，鮑威爾將被載入史冊(cè)。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策調(diào)整速度對(duì)此尤為關(guān)鍵：過(guò)快可能使通脹頑固化，過(guò)慢則恐引發(fā)經(jīng)濟(jì)損失。此外，疫情下的工人福利及即將舉行的總統(tǒng)選舉亦會(huì)受此影響，目前兩位候選人支持率相近。

本周四，美聯(lián)儲(chǔ)將決定降息25個(gè)或50個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)此持觀望態(tài)度。前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱莉婭·科羅納多建議以50個(gè)基點(diǎn)的降息起步，并逐步調(diào)低利率至2025年底共降息2.5個(gè)百分點(diǎn)。而有效溝通被前官員威廉·英格利希視為降息成功的關(guān)鍵，無(wú)論幅度如何，清晰的信號(hào)對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定至關(guān)重要。

同時(shí)，埃倫·米德提醒內(nèi)部意見分歧雖有益于全面考量，但過(guò)度分歧或引公眾疑慮。歷史顯示，降息背后的理由比實(shí)際利率變動(dòng)更能影響市場(chǎng)。高盛策略師Vickie Chang分析指出，以往的降息周期中，股市表現(xiàn)與美聯(lián)儲(chǔ)能否避免衰退緊密相連。

眼下，盡管降息板上釘釘，市場(chǎng)反應(yīng)卻難以預(yù)料，投資者正密切關(guān)注后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，就業(yè)放緩而通脹略有緩和，關(guān)鍵服務(wù)價(jià)格仍居高不下。股市先前因經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀情緒上揚(yáng)，近來(lái)卻顯出動(dòng)搖。

部分人士認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)更早行動(dòng)，本月內(nèi)實(shí)施50個(gè)基點(diǎn)的降息可能引起負(fù)面解讀，反映經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，加劇股市動(dòng)蕩。德意志銀行策略師則強(qiáng)調(diào)，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)如何抉擇，市場(chǎng)都將經(jīng)歷重大波動(dòng)，最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)將受到嚴(yán)密審視。

BNY策略師John Velis預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)或需調(diào)整失業(yè)率預(yù)估并降低GDP增長(zhǎng)預(yù)期，這雖非衰退信號(hào)，卻要求市場(chǎng)謹(jǐn)慎對(duì)待降息預(yù)期。成功引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)軟著陸將鑄就鮑威爾的非凡成就，歷史上美聯(lián)儲(chǔ)不乏類似成功案例，如1995年降息。富達(dá)全球宏觀部主任Jurrien Timmer保持樂(lè)觀，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)有能力在當(dāng)前環(huán)境下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的“中期調(diào)整”。