央行新政暗示金融周期探底

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)面臨著需求疲軟和增長(zhǎng)動(dòng)力不足的問題。在此背景下，隨著美國進(jìn)入降息周期，我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)迅速采取行動(dòng)，宣布了一系列重要措施，旨在刺激經(jīng)濟(jì)并促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展。這些措施包括降低存款準(zhǔn)備金率、調(diào)降政策利率、放寬房地產(chǎn)信貸政策以及加大對(duì)股市的支持，引發(fā)股市顯著上漲及人民幣升值。這一系列政策的強(qiáng)度超出了市場(chǎng)普遍預(yù)期，股市隨即迎來一波強(qiáng)勁漲勢(shì)。

具體而言，9月24日，我國金融監(jiān)管高層聯(lián)合宣布了多項(xiàng)政策調(diào)整，如存款準(zhǔn)備金率下降0.5%，央行政策利率下調(diào)0.2%，存量房貸利率和二套房首付比例也有所降低，同時(shí)推出了針對(duì)股市的扶持政策。這些政策的公布立即推動(dòng)了股市的強(qiáng)烈反應(yīng)，上證指數(shù)錄得多年來單日最大漲幅，而創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)更為搶眼。隨后幾日，在更多正面消息的驅(qū)動(dòng)下，人民幣匯率走強(qiáng)，A股和港股市場(chǎng)持續(xù)上揚(yáng)，顯示出市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)。

面對(duì)股市的突然走強(qiáng)，人們不禁思考這一波行情能否持續(xù)，以及政府此番強(qiáng)力政策的真實(shí)意圖何在。監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制定這些政策時(shí)，充分考慮到了多方面因素，如經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的需求、物價(jià)溫和回升的推動(dòng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與銀行業(yè)健康平衡、人民幣匯率穩(wěn)定以及貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)同等。特別是考慮到中美利率差異導(dǎo)致的人民幣貶值壓力，以及銀行體系的穩(wěn)健性維護(hù)，監(jiān)管層選擇在時(shí)機(jī)成熟時(shí)出手，以求政策效果最大化。

尤為引人注目的是，央行創(chuàng)新推出的兩項(xiàng)貨幣政策工具，旨在直接支持股市穩(wěn)定。一是向非銀行金融機(jī)構(gòu)提供大規(guī)模的證券互換便利，允許其用持有的資產(chǎn)換取高流動(dòng)性國債，所得資金專用于股市投資，此舉旨在增強(qiáng)機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用能力。二是設(shè)立股票回購增持再貸款機(jī)制，鼓勵(lì)銀行為上市公司及大股東提供貸款，用于股票回購和增持，進(jìn)一步注入流動(dòng)性。這些創(chuàng)新舉措不僅拓寬了市場(chǎng)融資渠道，也體現(xiàn)了央行在支持金融市場(chǎng)方面的積極態(tài)度和政策創(chuàng)新。

央行近期的系列動(dòng)作，包括直接參與國債二級(jí)市場(chǎng)交易和創(chuàng)新貨幣政策工具，標(biāo)志著其正逐步打破傳統(tǒng)框架，以更加主動(dòng)的姿態(tài)參與市場(chǎng)調(diào)控，探索支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股市發(fā)展的新路徑。在全球范圍內(nèi)，類似的做法已得到現(xiàn)代貨幣理論的支持，并在多個(gè)國家實(shí)施，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。盡管我國金融體系的傳統(tǒng)做法較為謹(jǐn)慎，但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，央行的積極作為預(yù)示著金融周期可能已經(jīng)觸底，為后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和金融市場(chǎng)回暖奠定了基礎(chǔ)。盡管市場(chǎng)仍存在悲觀情緒，但隨著政府引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，以及一系列實(shí)質(zhì)性的政策措施落地，市場(chǎng)信心有望逐步恢復(fù)，中國資產(chǎn)的價(jià)值和股市前景可期。