9月24日，人民銀行宣布了一系列金融措施，旨在降低貸款成本并激勵(lì)資本市場(chǎng)，其中包括引導(dǎo)銀行調(diào)低現(xiàn)有房貸利率及推出金融工具支持市場(chǎng)。這一系列動(dòng)作緊隨中央政治局9月26日的會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)將加強(qiáng)政策刺激以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期性挑戰(zhàn)，導(dǎo)致市場(chǎng)普遍認(rèn)為政策轉(zhuǎn)折點(diǎn)已到，股市隨即強(qiáng)勁上漲，上證指數(shù)一周內(nèi)攀升超20%，步入牛市區(qū)域。市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的政策，特別是財(cái)政政策，充滿期待。

盡管近期的貨幣寬松政策有利于減輕企業(yè)和家庭負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，但其效果可能受限，除非得到財(cái)政政策的有力配合，以實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利能力的實(shí)質(zhì)性提升，這對(duì)于資本市場(chǎng)持續(xù)回暖至關(guān)重要。此外，合理管理市場(chǎng)對(duì)于短期及中長(zhǎng)期財(cái)政政策的預(yù)期也極為關(guān)鍵，避免因不切實(shí)際的高預(yù)期落空而挫傷市場(chǎng)情緒。

在考慮新增政策措施前，審視現(xiàn)有政策空間的利用效率顯得尤為重要。中國(guó)預(yù)算執(zhí)行常滯后于計(jì)劃，導(dǎo)致年末時(shí)存在未充分利用的剩余資金。例如，2023年的財(cái)政審計(jì)報(bào)告揭示，由于項(xiàng)目推進(jìn)緩慢等原因，大量資金被閑置。類似情況在地方財(cái)政中也普遍存在。據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去幾年間，廣義財(cái)政赤字的實(shí)際執(zhí)行均低于預(yù)算水平，2023年尤為明顯，實(shí)際赤字較預(yù)算少了1.42萬(wàn)億元。這反映出預(yù)算內(nèi)資金未能及時(shí)轉(zhuǎn)化為實(shí)際支出，影響了財(cái)政政策的效果。

進(jìn)入2024年，財(cái)政支出進(jìn)度，尤其是政府性基金支出，依舊遲緩。若不加速支出，今年的赤字執(zhí)行或?qū)⒃俅未蠓陀陬A(yù)算。一般公共預(yù)算面臨收入減少導(dǎo)致的支出緊張，而政府性基金預(yù)算雖資金充裕，卻因投資項(xiàng)目難以達(dá)標(biāo)而未能有效使用。

面對(duì)此情，9月26日政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)需確保財(cái)政支出，特別是基層“三?！惫ぷ?，并有效運(yùn)用超長(zhǎng)期國(guó)債和地方專項(xiàng)債券。專家建議，通過(guò)三項(xiàng)舉措迅速行動(dòng)：一是年內(nèi)增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債，以彌補(bǔ)稅收不足造成的支出缺口；二是拓展特別國(guó)債和地方專項(xiàng)債用途，避免巨額資金閑置，可通過(guò)放寬項(xiàng)目收益要求和擴(kuò)大消費(fèi)刺激政策等方式；三是增加1萬(wàn)億元地方政府再融資債券額度，幫助解決債務(wù)問(wèn)題，確保預(yù)算支出不受化債影響。

若上述建議得以實(shí)施，不僅能在控制政府債務(wù)增量的同時(shí)增加財(cái)政支出，還能顯著提振第四季度乃至次年第一季度的GDP增長(zhǎng)。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，專家提倡在房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定前保持財(cái)政擴(kuò)張政策，特別是在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，宏觀政策應(yīng)發(fā)揮托底作用。同時(shí)，建議采用更為明確的政策導(dǎo)向表述，以清晰信號(hào)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，并構(gòu)建跨周期的中期財(cái)政規(guī)劃，確保政策適時(shí)調(diào)整，兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與財(cái)政健康，最終通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革激發(fā)市場(chǎng)活力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)。