回顧A股歷史上的重要牛市記憶，“5·19”行情對許多資深投資者而言，不僅是世紀(jì)之交市場動蕩中的一抹亮色，更是A股首次廣泛社會參與的現(xiàn)象級牛市。本文旨在帶你回顧那段激動人心的時光。

在新的政策導(dǎo)向“抓住重點、主動作為”下，市場邏輯發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變。先前因基本面疲軟和政策預(yù)期悲觀導(dǎo)致的市場回調(diào)，在最近一系列密集出臺的政策組合拳影響下，市場情緒迅速恢復(fù)。自9月24日起，特別是在9月底的強勁反彈后，中國資產(chǎn)，尤其是港股，表現(xiàn)突出，漲幅居全球前列。國慶假期中，港股延續(xù)漲勢，保持全球領(lǐng)先位置。

市場邏輯逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵因素之一是資本市場獲得超出預(yù)期的政策支持。例如，央行創(chuàng)新性地推出結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，直接惠及股市，為市場價值重估提供有力支撐。同時，通過設(shè)立證券、基金、保險公司互換便利及股票回購、增持專項再貸款，增強非銀機構(gòu)的流動性，鼓勵上市公司回饋股東，吸引中長期資金入市。

此外，9月26日的政治局會議強調(diào)提振資本市場、引導(dǎo)中長期資金進(jìn)入的重要性，提出放寬社保、保險、理財資金入市限制，支持企業(yè)并購重組，這些措施共同促進(jìn)了市場邏輯的轉(zhuǎn)變。會議還特別關(guān)注需求側(cè)，旨在促進(jìn)消費和民生，特別是中低收入群體的收入增加，以及新型消費業(yè)態(tài)的培育，這對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善和市場需求的提振具有重要意義。

政策的另一大轉(zhuǎn)變是加大對房地產(chǎn)市場的支持，旨在穩(wěn)定樓市，包括調(diào)整限購政策和降低房貸利率，這些措施有助于釋放消費潛力，緩解資產(chǎn)負(fù)債表收縮壓力。

貨幣政策方面，預(yù)計四季度將進(jìn)一步放松，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)和降息成為可能。同時，財政政策也將發(fā)揮積極作用，政府投資的帶動效應(yīng)被寄予厚望，后續(xù)政策協(xié)調(diào)有望加強。

對于市場前景，目前普遍認(rèn)為短期仍有上行空間，而中期市場或?qū)⑦M(jìn)入一個雖有波動但持續(xù)上升的新階段。歷史經(jīng)驗顯示，牛市初期常伴隨快速反彈，隨后進(jìn)入更為平緩的上漲期。當(dāng)前市場估值總體仍處歷史中值附近，且在資金持續(xù)流入的預(yù)期下，不應(yīng)過早設(shè)定行情的時空界限。

資金面上，外資正積極回流中國股市，國內(nèi)機構(gòu)配置權(quán)益資產(chǎn)的比重也有提升空間，居民財富向股市的轉(zhuǎn)移趨勢初顯。因此，無論是外資、國內(nèi)機構(gòu)還是個人投資者，都預(yù)示著市場將迎來更多增量資金。

在行業(yè)配置上，短期內(nèi)關(guān)注超跌板塊的反彈機會，而中長期則應(yīng)聚焦于“科技?！?、“內(nèi)需?！焙汀俺龊Ｅ！比笾骶€，分別涉及科技創(chuàng)新、內(nèi)需消費的龍頭公司以及出口產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢企業(yè)，尤其是在新能源車、消費電子等領(lǐng)域，隨著海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，相關(guān)企業(yè)的機遇尤為值得關(guān)注。

當(dāng)然，市場仍面臨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動、政策寬松不及預(yù)期和美聯(lián)儲降息路徑不確定性等風(fēng)險挑戰(zhàn)。