專(zhuān)家：基本確認(rèn)A股新一波行情開(kāi)始

10月18日，在2024金融街論壇年會(huì)上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝宣布正式啟動(dòng)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）操作。目前獲準(zhǔn)參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請(qǐng)額度已超2000億元。

受此政策利好影響，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、深證成指領(lǐng)漲，光伏、汽車(chē)、半導(dǎo)體、晶圓等行業(yè)接力上漲。當(dāng)天5091家上市公司上漲，其中138只個(gè)股漲停。A股全天成交2.13萬(wàn)億元。專(zhuān)家：基本確認(rèn)A股新一波行情開(kāi)始！

泰信鑫選混合基金經(jīng)理董季周表示，近期刺激經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)落地，貨幣政策支持性工具的創(chuàng)設(shè)有助于緩解資本市場(chǎng)的短期資金壓力。地產(chǎn)寬松政策、深化并購(gòu)重組、市值管理指引等也有望為市場(chǎng)帶來(lái)更多的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和增量資金的雙重提振下，A股市場(chǎng)將從估值修復(fù)過(guò)渡到盈利驅(qū)動(dòng)。

一位資本市場(chǎng)資深人士王先生在此輪行情中斬獲了20%的投資收益，并且還在持續(xù)加倉(cāng)。他的主要操作策略是“高拋低吸”，即低點(diǎn)加倉(cāng)、高點(diǎn)減倉(cāng)，股市一拉升就盈利。他認(rèn)為個(gè)人投資最重要的是樹(shù)立資產(chǎn)配置的理念，建議按照一定比例在貨幣基金、債券基金、主動(dòng)權(quán)益基金進(jìn)行配置。他還強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資的重要性，選擇有長(zhǎng)期發(fā)展邏輯及相對(duì)低估的行業(yè)、個(gè)股進(jìn)行長(zhǎng)期持有，避免追高前期上漲時(shí)間較長(zhǎng)、估值較高的板塊。

另一位證券從業(yè)人士則通過(guò)場(chǎng)外ETF獲得了40%左右的投資收益，主要投資行業(yè)ETF并做輪動(dòng)。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，一個(gè)行情不可能一波就結(jié)束，牛市的特征就是一波比一波高。如果政策能夠陸續(xù)落地，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，有了基本面的支撐之后，市場(chǎng)會(huì)走得更遠(yuǎn)，更加扎實(shí)。

申萬(wàn)菱信基金認(rèn)為，A股目前或處于第一階段向第二階段過(guò)渡的時(shí)間段，后續(xù)財(cái)政政策對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)牽引力度以及A股公司業(yè)績(jī)提振幅度是核心觀察指標(biāo)。后市或?qū)⒂瓉?lái)第二階段的業(yè)績(jī)改善驅(qū)動(dòng)的行情。

明澤投資基金經(jīng)理陳實(shí)表示，A股主要指數(shù)在快速上漲之后進(jìn)入了因分歧引起的劇烈波動(dòng)期。由政策和流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的指數(shù)普漲階段已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)進(jìn)入了牛市第二階段。這一階段市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情突出，核心是看后續(xù)財(cái)政政策發(fā)力方向及有基本面支撐的方向。當(dāng)前市場(chǎng)仍處于牛市初期階段，中長(zhǎng)期仍有較大上漲空間。

富榮基金基金經(jīng)理郎騁成表示，短期內(nèi)A股市場(chǎng)在“脈沖式”上漲之后可能伴隨著大幅回調(diào)，市場(chǎng)波動(dòng)加劇。關(guān)鍵是要厘清此輪行情的核心驅(qū)動(dòng)力量及方向。財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)明確表示逆周期調(diào)節(jié)政策還有較大舉債空間和赤字提升空間，給市場(chǎng)做了良好的預(yù)期管理。

同威投資研究總監(jiān)馮翔判斷，從空間上看，A股向下的空間不大。

在此輪行情中，許多基金的漲幅甚至超過(guò)股票。根據(jù)Wind分類(lèi)數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日，普通股票型基金年內(nèi)平均收益達(dá)到4.53%，最高收益41.73%；偏股混合型基金年內(nèi)平均收益4.09%，最高收益高達(dá)59.69%；靈活配置型基金的年內(nèi)平均收益為3.71%，最高收益為50.99%。不同類(lèi)型主動(dòng)權(quán)益類(lèi)型基金都有不同程度的回血，多只基金漲幅在50%—60%之間。

泰信鑫選基金經(jīng)理董季周表示，A股半導(dǎo)體一直為資金關(guān)注重點(diǎn)，政策轉(zhuǎn)向催化內(nèi)需向上預(yù)期，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力是科技強(qiáng)國(guó)的發(fā)力點(diǎn)。半導(dǎo)體基于估值中樞提升、板塊超跌以及景氣度與業(yè)績(jī)拐點(diǎn)三方面，成為市場(chǎng)反攻的首選方向。

申萬(wàn)菱信基金看好以數(shù)字產(chǎn)業(yè)為代表的科技方向。三季度是關(guān)注科技板塊，尤其是計(jì)算機(jī)板塊的時(shí)間點(diǎn)。計(jì)算機(jī)板塊主要為政府及企業(yè)的業(yè)務(wù)提供數(shù)字賦能，其業(yè)務(wù)需求與財(cái)政開(kāi)支預(yù)期向好相關(guān)性高。不少龍頭公司在中報(bào)內(nèi)已經(jīng)表現(xiàn)出降本增效帶來(lái)的利潤(rùn)、現(xiàn)金流優(yōu)化。因此，一旦預(yù)期需求向好，相關(guān)公司彈性會(huì)較大。

晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)孫珩指出，基金收益主要由底層貝塔收益和基金經(jīng)理主動(dòng)管理的超額收益組成。短期內(nèi)基金業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能受到市場(chǎng)風(fēng)格和貝塔驅(qū)動(dòng)，而非基金經(jīng)理超額收益。他倡導(dǎo)長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，不鼓勵(lì)投資者追逐短期追漲殺跌行為，建議關(guān)注長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)秀的基金。

從長(zhǎng)期視角來(lái)看，申萬(wàn)菱信基金表示，當(dāng)前處于行情預(yù)期反轉(zhuǎn)向板塊基本面兌現(xiàn)的過(guò)渡階段。在這一階段需要重點(diǎn)緊密跟蹤板塊及個(gè)股的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。對(duì)于投資者而言，快速普漲行情結(jié)束后，應(yīng)關(guān)注較先出現(xiàn)基本面兌現(xiàn)的板塊，適時(shí)做配置層面的優(yōu)化。

郎騁成認(rèn)為，當(dāng)下市場(chǎng)處于政策全面轉(zhuǎn)向后的基本面預(yù)期拐頭階段，類(lèi)似于2019年上半年。他預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期仍處于高波動(dòng)率區(qū)間，中長(zhǎng)期傾向于反轉(zhuǎn)而非反彈。他在投資方向上更關(guān)注政策發(fā)力的方向及有基本面反轉(zhuǎn)預(yù)期的方向。具體行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)賽道如半導(dǎo)體、AI、醫(yī)藥等板塊，以及底部有拐點(diǎn)預(yù)期的證券、電新、消費(fèi)等板塊。

陳實(shí)看好在政策和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)下的A股中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性牛市。他建議投資者結(jié)合自己的倉(cāng)位進(jìn)行投資，對(duì)于低倉(cāng)位的投資者可以逐步加大倉(cāng)位，對(duì)于高倉(cāng)位投資者可以按兵不動(dòng)或者進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股。具體方向上，建議投資者結(jié)合政策驅(qū)動(dòng)及基本面進(jìn)行投資，重點(diǎn)關(guān)注滬深300成份股被動(dòng)配置、低PB值的紅利股修復(fù)及科技領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。