金價再漲如何以正確姿勢上車(2)
首先，全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化，特別是海外經(jīng)濟體從緊縮轉(zhuǎn)為寬松的預(yù)期，為黃金提供了上漲動力。9月份，美聯(lián)儲落地首次降息50個基點，開啟了本輪的降息周期，但這一預(yù)期從去年四季度就已經(jīng)開始逐漸發(fā)酵和傳遞，黃金作為對利率極為敏感的資產(chǎn)，對宏觀政策特別是貨幣政策的變化預(yù)期反映比較強烈，所以從今年一季度開始，美聯(lián)儲每個月貨幣政策發(fā)布會上的措施，讓市場逐漸感受到了就業(yè)市場的頑強和通脹受控的路徑，降息落地的預(yù)期越來越清晰，黃金圍繞這一主線開始不斷攀升。從歷史上來看，1998年以來，美聯(lián)儲4輪降息周期里，即從緊縮轉(zhuǎn)寬松的過程中，黃金資產(chǎn)的收益率都是確定的，期間黃金表現(xiàn)都非常好。
其次，全球央行的增持行為對黃金價格形成了支撐。自2022年開始，央行明顯加大了對黃金資產(chǎn)的關(guān)注度和購買量。根據(jù)世界環(huán)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2012年至2022年的10年時間里，全球央行和長期管理機構(gòu)每年的購買量大概在400~500噸，而從2022年開始，購買量就上升到了1000噸以上，央行的大幅購買也是提振黃金價格的一個重要因素。
此外，地緣政治的不確定性增加，加大了市場對避險資產(chǎn)的需求。今年，持續(xù)了較長時間的俄烏沖突，以及從去年四季度開始的巴以沖突，都在不斷發(fā)酵和升溫，疊加今年是宏觀的地緣選舉大年，全球有40個經(jīng)濟體進(jìn)入換屆選舉年份。對不確定性的對沖訴求支撐了黃金的購買量。
綜合來看，在上述三重因素的疊加下，今年黃金的絕對漲幅達(dá)到了23%，在歷史的年度漲幅分位上也達(dá)到了70%分位以上，表現(xiàn)相對較好。
02
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