黃金牛市期間金礦股能否超越黃金

黃金近期漲勢(shì)強(qiáng)勁，但金礦股表現(xiàn)滯后。有分析師認(rèn)為，黃金仍值得看漲，金礦股也有望受益并繼續(xù)走高。

幾個(gè)月來(lái)，黃金價(jià)格已漲至2700至2800美元區(qū)間，并可能在年底或2025年初達(dá)到3000美元。美聯(lián)儲(chǔ)正在降低利率，這可能導(dǎo)致未來(lái)幾年流動(dòng)性增加，從而推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。盡管過(guò)去十年黃金價(jià)格低迷，但近一年內(nèi)上漲了約35%，預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)上升。盡管背景積極，許多高質(zhì)量金礦公司的表現(xiàn)卻不如黃金，這意味著隨著黃金持續(xù)上漲，這些公司可能會(huì)迎來(lái)出色表現(xiàn)，成為逢低買(mǎi)入的好機(jī)會(huì)。

盡管黃金在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)上漲了約35%，但許多金礦公司的表現(xiàn)并不理想。例如，巴里克黃金上漲了約24%，Alamos Gold上漲了約42%，金田上漲了約28%。一些大型礦商表現(xiàn)稍好，紐蒙特上漲了約50%，伊格爾礦業(yè)上漲了約70%。盡管部分礦商表現(xiàn)出色，但整體并未出現(xiàn)極端上漲趨勢(shì)，背后可能有其原因。

金礦公司未能大幅升值的原因之一是市場(chǎng)對(duì)更高金價(jià)的可持續(xù)性存疑。此前，金礦公司在黃金牛市中的表現(xiàn)通常是黃金的2-3倍。然而，這次相對(duì)較少的超額表現(xiàn)可能是由于市場(chǎng)不相信更高的黃金價(jià)格能夠持久。美聯(lián)儲(chǔ)在之前的緊縮周期中嘗試減少資產(chǎn)負(fù)債表，但未成功。目前，美聯(lián)儲(chǔ)已將其資產(chǎn)負(fù)債表減少了約2萬(wàn)億美元，并從緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤桑琎T計(jì)劃可能很快結(jié)束。因此，我們可能會(huì)看到美聯(lián)儲(chǔ)回到寬松政策，引入QE，進(jìn)一步推高黃金價(jià)格。

金礦類(lèi)股表現(xiàn)不佳的部分原因是收益預(yù)期基于較低或下降的黃金價(jià)格。實(shí)際上，金價(jià)可能會(huì)漲到3000美元甚至更高，金礦開(kāi)采利潤(rùn)將大幅增長(zhǎng)。例如，紐蒙特的預(yù)期市盈率低于15倍，但最近幾個(gè)季度業(yè)績(jī)超出預(yù)期，每股收益預(yù)期也在上升。預(yù)計(jì)紐蒙特明年的每股收益將超過(guò)4美元，到2026年將超過(guò)5美元。當(dāng)前股價(jià)約為55美元，相對(duì)于2026年的預(yù)期市盈率僅為10左右，顯得相對(duì)便宜。

類(lèi)似地，伊格爾礦業(yè)短期內(nèi)每股收益預(yù)期也因黃金價(jià)格上漲而上升。2025年的共識(shí)每股收益預(yù)期從夏天的2美元飆升至4.57美元。奇怪的是，伊格爾礦業(yè)的2025年每股收益預(yù)測(cè)超過(guò)了所有2026-2030年的預(yù)測(cè)，這表明分析師可能低估了未來(lái)的盈利能力。

巴里克黃金同樣因?yàn)辄S金市場(chǎng)的積極發(fā)展而獲得遠(yuǎn)高于預(yù)期的收入。盡管許多分析師預(yù)測(cè)2025年和2026年的收益將達(dá)到峰值后下降，但這可能不準(zhǔn)確。巴里克的實(shí)際每股收益為1.02美元，超過(guò)預(yù)期20%。明年每股收益預(yù)期約為1.82美元，若保持類(lèi)似的超額表現(xiàn)率，每股收益可能升至2.20美元，這意味著巴里克現(xiàn)在非常便宜，前瞻性收益預(yù)期不到10倍。黃金牛市期間金礦股能否超越黃金！

隨著美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策和貨幣供應(yīng)量擴(kuò)大，黃金仍處于有利位置。雖然可能會(huì)有短暫回調(diào)和修正，但黃金的上升趨勢(shì)穩(wěn)固，未來(lái)有望達(dá)到3000美元。幾乎沒(méi)有證據(jù)表明黃金價(jià)格會(huì)在未來(lái)幾年下降，使得高質(zhì)量金礦公司成為利用這一漲勢(shì)的最佳投資。像紐蒙特、伊格爾礦業(yè)和巴里克黃金等金礦公司在市場(chǎng)修正時(shí)可逢低買(mǎi)入。