專家：美國國債遭遇拋售

上周，美國國債遭遇拋售，收益率上漲至罕見水平，但其他風險資產(chǎn)如美股、商品和黃金白銀價格繼續(xù)上揚。盡管國債市場動蕩，整體投資環(huán)境并未受到太大影響。

國債收益率飆升推動了美元匯率上漲，美元指數(shù)走強，日元對美元貶值，歐元和英鎊也紛紛下挫。以色列對伊朗的軍事襲擊導致石油價格上漲，黃金和白銀觸及高位。加拿大央行大幅降息50個基點，而俄羅斯央行則加息200個基點。特朗普交易升溫，比特幣價格卻急劇下跌并觸發(fā)爆倉。

美國十年期國債收益率從10月初的3.74%暴漲到4.20%，美債動蕩度達到一年來最高水平。經(jīng)濟軟著陸成為市場共識，人們對美聯(lián)儲是否需要持續(xù)降息產(chǎn)生質疑。期貨市場顯示，資金認為有四分之一的概率在最后兩次會議中暫停一次降息，三個月前這一概率為四分之三。

特朗普當選的可能性上升也是原因之一。他在競選活動中提出取消所得稅并增加關稅以支撐聯(lián)邦開支，經(jīng)濟學家計算這將大幅擴大財政赤字，加重債務負擔，并可能帶來國內(nèi)通脹，延緩美聯(lián)儲降息步伐。然而，這些言論更多是選舉語言，市場對此有所調整。當前債市的調整是對之前過度激進降息預期的一次修正。

過去兩年，資本市場頻繁擔憂衰退，但這種預期不斷被新的數(shù)據(jù)和經(jīng)濟現(xiàn)狀否定。目前美國失業(yè)率僅為4.1%，月新增就業(yè)超過25萬人，工資同比增長4%。面對這些數(shù)字，很難得出美國經(jīng)濟即將陷入衰退的結論。華爾街交易員通過真金白銀投票，聯(lián)儲也不得不重視市場定價。九月FOMC會議上大碼減息的決定與市場定價直接相關。

經(jīng)濟增長和消費意愿正回歸正常模式，抗擊通脹的戰(zhàn)斗已基本勝利，貨幣當局有必要將政策環(huán)境由抑制轉向中性。這不是寬松，而是趨向不松不緊。高透明度的政策操作讓市場機制自行為經(jīng)濟尋找底部，這是聯(lián)儲本輪降息的主基調。預計今年最后兩個月各降息一碼，明年共減息4-5碼。

即將公布的十月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)新增就業(yè)大幅下降，甚至首次出現(xiàn)負增長。颶風影響減少了約170K份工作，周期性指標也指向進一步的經(jīng)濟和就業(yè)下滑?？偨y(tǒng)競選帶來的短期工作將在選舉后消失，若非農(nóng)就業(yè)數(shù)字大跌，十一月降息25個基點可能性極大。

美國總統(tǒng)大選不到一個半星期，民調顯示民主黨候選人賀錦麗在全國調查中略微領先于共和黨候選人特朗普，但在七個搖擺州中，特朗普在五個州領先。賭盤數(shù)據(jù)顯示特朗普領先，金融市場上的特朗普交易成交量較高。無論誰入主白宮，都會延續(xù)赤字財政政策，迫使聯(lián)儲重回貨幣寬松政策，但特朗普的財政赤字數(shù)量會更大。

經(jīng)濟學人雜志指出，三十年前美國經(jīng)濟占G7經(jīng)濟約四成，如今已超過一半。人均產(chǎn)出方面，美國比西歐和加拿大高出三成，比日本高出六成。密西西比州雖是美國最窮的州，但其居民平均收入仍高于英國、加拿大和德國。這反映出美國與其他主要經(jīng)濟體之間的差距。

美國七家科技公司的市值超過了日本、英國、德國和加拿大股市的總和。亞馬遜的研發(fā)開支超過英國整個國家和所有企業(yè)的研發(fā)開支。資本市場撬動和獎勵科研，加上移民涌入，為美國經(jīng)濟提供了源源不斷的動力。

然而，美國政壇充滿亂象。小政府大市場的理念已被政府強監(jiān)管強干預取代，自由主義市場經(jīng)濟受到各種產(chǎn)業(yè)政策、稅務減免和貿(mào)易制裁的影響。政客為了短期利益犧牲長遠利益，政黨間的良性互動消失，民眾間極端主義思潮和偏激行為增多。新任總統(tǒng)能否帶領美國走出政治困局有待觀察。

本周焦點包括美國總統(tǒng)選舉進入倒計時、伊以沖突的發(fā)展、非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)預測零增長、美國第三季度GDP預測增長3.1%、美國九月核心PCE預測環(huán)比增長0.3%、歐元區(qū)第三季度GDP預計零增長、歐元區(qū)HICP通脹預測為1.7%、英國財相發(fā)布秋季預算預料大幅加稅等。此外，中國的PMI、日本央行例會和美國ISM也需要關注。專家：美國國債遭遇拋售！