“特朗普交易”全解市場影響與政策推進

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2024-10-30 10:06:29 新浪

“特朗普交易”全解

2024年美國大選即將塵埃落定，如何研判“特朗普交易”的市場影響及其可能的演變？

歷史上，“選舉交易”通常分為三個階段。第一階段，當一方勝選優(yōu)勢快速變化時，市場會提前開啟“選舉交易”。美國大選分黨內(nèi)初選和總統(tǒng)選舉兩步進行，初選通常在8月底左右結(jié)束，此時兩黨候選人及其政策逐步清晰，市場開始對“政策差”進行交易。

第二階段，選舉結(jié)果公布后，市場會對選舉“意外”進行定價。根據(jù)1936年以來的大選情況，可以分為四種情形：結(jié)局反轉(zhuǎn)、高懸念下勝出、低懸念下勝出、無懸念勝出。每種情形下市場的反應(yīng)不同，例如2016年的結(jié)局反轉(zhuǎn)導(dǎo)致市場表現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)，而2020年的低懸念勝出則市場反應(yīng)較弱。

第三階段，核心政策的落地與否會影響前期交易的延續(xù)或逆轉(zhuǎn)。以特朗普第一任期為例，2017年3月新醫(yī)改議案落空導(dǎo)致“特朗普交易”逆轉(zhuǎn)，直到11月初稅改法案推進才重振市場信心，重啟“特朗普交易”。

從市場角度看，“特朗普交易”中美元走強、美債收益率上升、比特幣上漲具有較高確定性，美股和銅價偏多，金價偏空，油價影響不確定性較大。具體來看，特朗普的減稅和再工業(yè)化政策提振了對銅的需求，地緣政策緩和了地緣風(fēng)險，對油價的影響較為復(fù)雜。

就美股而言，“特朗普交易”相對利好大盤成長股。特朗普勝選概率上升期間，大盤和成長股表現(xiàn)較好。邏輯上，特朗普的減稅和科技政策利好成長板塊，但其政策也加劇了美債收益率的上行風(fēng)險，對小盤股造成壓力。

行業(yè)方面，金融監(jiān)管放松利好銀行等金融機構(gòu)，傳統(tǒng)能源開發(fā)利好能源設(shè)備和服務(wù)等行業(yè)，企業(yè)稅減免利好電子設(shè)備等行業(yè)。相比之下，清潔能源支持力度減弱，利空電力公用事業(yè)等行業(yè)。此外，特朗普再工業(yè)化政策支撐空運物流、建筑材料、汽車等行業(yè)，而針對中低收入群體的減稅與補貼政策較少，對必需消費、醫(yī)療保健等行業(yè)不利，地緣收縮性政策對軍工行業(yè)不利。

短期來看，如果特朗普當選，市場走勢或類似2020年小幅延續(xù)；若哈里斯勝選，市場可能出現(xiàn)大幅逆轉(zhuǎn)。中期看，政策推進節(jié)奏和落地可能性將直接影響市場走向。長期來看，基本面仍是決定資產(chǎn)價格的關(guān)鍵因素。今年大選結(jié)果可分為四種情形，其中民主黨全面勝利對經(jīng)濟正面影響最大，其次是共和黨全面勝利。

風(fēng)險提示包括地緣政治沖突升級、美國經(jīng)濟放緩超預(yù)期、日元繼續(xù)升值等。

“特朗普交易”全解。

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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