“美債跌倒、黃金吃飽”，連創(chuàng)新高的黃金究竟有何靈丹妙藥？央行需求激增推動(dòng)

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2024-10-31 20:01:00 財(cái)聯(lián)社

從美聯(lián)儲(chǔ)9月降息到美國大選前，全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)有趣的現(xiàn)象：同屬避險(xiǎn)資產(chǎn)的美債與黃金表現(xiàn)截然不同。美債在降息周期中卻經(jīng)歷了類似加息的行情，遭到拋售；而黃金則繼續(xù)書寫著牛市奇跡，不斷創(chuàng)下新高。

這種現(xiàn)象實(shí)際上非常反常。根據(jù)以往黃金與利率之間的關(guān)系，當(dāng)利率較高時(shí)，作為無收益資產(chǎn)的黃金吸引力會(huì)降低；反之，在利率下降時(shí)，黃金通常更受歡迎。然而，今年黃金的表現(xiàn)異常強(qiáng)勁，年初至今的漲幅在過去45年里沒有對(duì)手，是自1979年以來黃金在一年中頭十個(gè)月的最佳表現(xiàn)。目前現(xiàn)貨黃金價(jià)格已攀升至2790美元附近，逼近2800美元關(guān)口。

盡管過去六年間，黃金與兩年期美債收益率之間的反向關(guān)聯(lián)大致成立，但高盛分析師Lina Thomas的研究表明，黃金與十年期實(shí)際利率之間的反向關(guān)聯(lián)已經(jīng)破裂。這一變化始于俄烏沖突后，高盛預(yù)計(jì)倫敦場(chǎng)外交易市場(chǎng)上央行對(duì)黃金的需求增長了五倍，從而重置了金價(jià)與實(shí)際利率的關(guān)系。特別是自2022年西方凍結(jié)俄羅斯央行資產(chǎn)以來，新興市場(chǎng)央行購買黃金的數(shù)量顯著增加。

高盛指出，當(dāng)前黃金市場(chǎng)的三個(gè)關(guān)鍵需求來源包括全球金融和貨幣當(dāng)局、投資者以及投機(jī)商。結(jié)構(gòu)性因素如更多央行需求（到2025年底再增加9%）和美聯(lián)儲(chǔ)降息后黃金ETF持有量逐步增加（+7%），將足以抵消假設(shè)的黃金頭寸逐步正?；瘞淼呢?fù)面影響（-6%）。高盛的新模型估計(jì)，每增加100噸的黃金需求，金價(jià)就會(huì)上漲1.5%-2%。即使到2025年底全球央行購金速度放緩至每月30噸，金價(jià)也將再漲9%。

此外，隨著美國總統(tǒng)大選臨近，圍繞選舉產(chǎn)生的不確定性也增加了對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求。歷史數(shù)據(jù)顯示，在不確定性高企時(shí)，黃金持倉往往會(huì)上升。高盛預(yù)計(jì)到2025年初金價(jià)將達(dá)到每盎司2900美元，到2025年12月則將達(dá)到3000美元。Martin Place Securities執(zhí)行主席Barry Dawes也認(rèn)為，當(dāng)前的黃金牛市正呈上升的拋物線形態(tài)，并預(yù)計(jì)金價(jià)可能突破3000美元。

(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)

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