股市反彈讓險資受益匪淺，各險企紛紛報喜。A股五大上市險企的三季報顯示，整體保費收入和利潤增速均實現(xiàn)增長。9月底的股市反彈推動投資收益高增，疊加2023年低基數(shù)，令凈利潤增速創(chuàng)下新紀(jì)錄。中國人壽與新華保險分別實現(xiàn)173.9%和116.7%的增速，中國人保、中國太保和中國平安也分別取得77.2%、65.5%和36.1%的增長。

整體來看，負(fù)債端和資產(chǎn)端表現(xiàn)優(yōu)異。不過，四季度尚未結(jié)束，各家險企需在接下來的兩個月內(nèi)努力保持優(yōu)秀業(yè)績。規(guī)模與盈利能否可持續(xù)仍有不確定性。

高利潤增速的主要原因是9月底股市快速反彈，投資收益大幅提升。此外，2024年新舊會計準(zhǔn)則切換，2023年同期利潤基數(shù)普遍較低，計量方法的改變放大了險企利潤的波動。五家險企的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均有不同程度上升，其中新華保險和中國人壽漲幅最大。中國平安前三季度實現(xiàn)歸母營運利潤1138.18億元，同比增長5.5%。

三家上市險企披露了凈投資收益率，分別為中國平安3.8%、中國人壽3.26%和中國太保2.9%，分別下降0.2、0.55和0.1個百分點。三家險企還披露了總投資收益率，分別為新華保險6.8%、中國人壽5.38%和中國太保4.7%，分別上升4.5、2.57和2.3個百分點，主要原因是政策刺激下的股市反彈致使權(quán)益資產(chǎn)上漲。

在低利率市場環(huán)境下，各家險企繼續(xù)加大對國債和政府債在內(nèi)的長久期利率債的投資，并表示會增持優(yōu)質(zhì)高股息品種。中國平安還披露其債權(quán)計劃及債權(quán)型理財產(chǎn)品在總投資資產(chǎn)中占比為7.1%，較年初下降1.7個百分點；不動產(chǎn)在總投資資產(chǎn)中占比3.9%。

作為壽險業(yè)務(wù)的重要指標(biāo)，新業(yè)務(wù)價值能夠較好地反映業(yè)務(wù)的質(zhì)量和可持續(xù)性。中國平安和中國太保披露了具體數(shù)值，從新業(yè)務(wù)價值增速來看，五家上市險企均實現(xiàn)兩位數(shù)以上的正增長。人保旗下壽險業(yè)務(wù)以113.9%大幅領(lǐng)先，中國人壽增速最低為25.1%。平安人壽和太保壽險的新業(yè)務(wù)價值率分別為25.4%和20.1%，同比分別增長7.3和6.2個百分點。

中國人壽披露了新單保費1975.09億元，同比增長0.4%；中國太保披露了壽險代理人新單規(guī)模保費338.32億元，同比增長16.3%。三季度的“炒停售”現(xiàn)象顯著，金融監(jiān)管總局于8月初下發(fā)通知，要求9月1日起，新備案的普通人身險產(chǎn)品預(yù)定利率上限下調(diào)到2.5%，引起了一波搶購熱潮。

分渠道來看，代理人渠道人力數(shù)量近幾年處于下滑通道，但前三季度降幅有所收窄。例如，中國平安的個險銷售人力小幅回升至36.2萬人，中國人壽個險銷售人力減少2.9%至64.1萬人。產(chǎn)能有所提升，如中國人壽個險渠道月人均首年期交保費同比上升17.7%，太保壽險核心人力月人均首年規(guī)模保費同比增長15%。

銀保渠道方面，中國平安的壽險新業(yè)務(wù)價值同比增長68.5%；中國太保的壽險規(guī)模保費同比增長6.2%，其中個人長險期交新保規(guī)模保費同比增長23.2%；新華保險的保費收入同比增長2.9%，其中長期險首年期交保費同比增長6.3%。金融監(jiān)管總局取消銀行網(wǎng)點與保險公司合作的“1+3”數(shù)量限制，重申“報行合一”的重要性，為銀保渠道的發(fā)展奠定基調(diào)。

涉及財產(chǎn)險業(yè)務(wù)的人保財險、平安財險和太保產(chǎn)險，產(chǎn)險業(yè)務(wù)保險服務(wù)收入均實現(xiàn)正增長，分別為5.3%、4.5%和4.1%。人保財險的責(zé)任險和意健險增速最快，分別為11.8%和8%。中國太保的車險和非車險業(yè)務(wù)分別同比增長3.3%和12.2%。人保財險和中國太保的非車險保費占比均超越車險，分別為50.2%和51.1%。

三大財險公司的綜合成本率呈上升趨勢，主要受自然災(zāi)害影響。平安財險的綜合成本率最低，為97.8%，但增幅最大，為1.5個百分點；太保產(chǎn)險的綜合成本率為98.7%，同比持平。平安財險還披露其保證保險業(yè)務(wù)的承保損失同比大幅下降，對公司整體業(yè)務(wù)品質(zhì)影響大幅降低。

2024年前三季度，五家上市險企均實現(xiàn)保費收入正增長，中國平安以8.4%的增速領(lǐng)先，新華保險增速最小，為1.9%。按照新會計準(zhǔn)則口徑，除新華保險外，其余四家均實現(xiàn)正增長，其中中國人壽以15.7%的增速名列前茅。保險服務(wù)收入是基于提供服務(wù)的保險期間內(nèi)確認(rèn)，并剔除了投資成分。此前保費收入是各種保險產(chǎn)品所有保費的合計，現(xiàn)在則把保險業(yè)務(wù)的收入和投資部分的收入分開計算。

前三季度上市險企的優(yōu)異業(yè)績，加上一攬子貨幣政策和財政政策推動下的資本市場反彈，在保險股價上得到充分體現(xiàn)，萬得保險指數(shù)前三季度整體實現(xiàn)了48.97%的漲幅，優(yōu)于上證指數(shù)的10.13%。然而，這背后也潛藏著對壽險“炒停售”下客戶資源消耗、銀保渠道“報行合一”下增長動能、產(chǎn)險綜合成本率承壓下盈利預(yù)期、投資低利率環(huán)境下收益持續(xù)性等諸多問題的擔(dān)憂。未來如何在產(chǎn)品和服務(wù)中挖掘新的增長點，是各家險企需要思考的問題。