比亞迪市值仍不到特斯拉六分之一營收超越卻利潤放緩(2)

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2024-11-01 11:06:00 第一財經(jīng)

按照最新凈利潤情況計算，比亞迪市盈率（TTM）為25倍，特斯拉則超過70倍。兩者估值差距依舊較大，這也導(dǎo)致了比亞迪市值還不足特斯拉六分之一。特斯拉三季報顯示，三季度實現(xiàn)營收251.8億美元，同比增長7.8%；GAAP凈利潤21.7億美元，同比增長17%；non-GAAP凈利潤25億美元，同比增長8%；整體毛利率19.8%，同比提升1.95個百分點。

西南證券分析師王湘杰分析，特斯拉利潤端表現(xiàn)超市場預(yù)期，主要得益于汽車成本下降、儲能利潤新高和信貸銷售的增長。汽車毛利率的提升主要得益于生產(chǎn)、運輸和材料成本的下降，第三季度單位車輛的成本3.5萬美元創(chuàng)歷史新低。此外，Cybertruck首次實現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正。長期來看，原材料成本下降和各項降本增效措施或驅(qū)動單車盈利能力逐步企穩(wěn)回升，預(yù)計2024全年交付量將略超過去年。

不過，摩根大通的分析師Ryan Brinkman認(rèn)為，特斯拉第三季度的盈利和現(xiàn)金流有所改善，這些成績背后的幾個動因是不可持續(xù)的，比如出售碳排放信用額度的“賣碳”收入，以及異常高的營運資本收益。

比較兩家公司經(jīng)營情況，有分析師指出，比亞迪車型覆蓋廣泛，可以滿足絕大部分消費者需求，中高端車型也有助于拉升毛利率；而特斯拉車型不多，但單一車型銷量很大。因為車型不多，使得特斯拉在供應(yīng)鏈成本控制得好，但特斯拉需要對外采購電池；整體來看，比亞迪規(guī)模更大，一些主要零部件自供（包括電池等），成本控制逐步改善，對供應(yīng)商議價能力也逐步增強(qiáng)。

估值方面來看，目前特斯拉的確比較高，如果后續(xù)新品不能熱賣，則估值邏輯會被破壞。目前來看，美國市場依然處于資金追漲階段；國內(nèi)市場估值修復(fù)后，兩地跨市場剪刀差依然存在，投資者風(fēng)險偏好依然有差異。電動車滲透率提升之后未來增速會逐步放緩，隨著價格戰(zhàn)愈演愈烈，回報預(yù)期確實在下降，國內(nèi)企業(yè)的利潤增速不如收入增速。

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