大選后首次美聯(lián)儲決議，未來的降息會更慢、更少？

美聯(lián)儲周五降息幾乎無懸念，但矛盾和不穩(wěn)定的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及特朗普勝選后政策不確定性，都讓未來的降息路徑充滿變數(shù)。

市場普遍預(yù)計，美聯(lián)儲將在11月繼續(xù)其寬松周期，所有分析師都預(yù)計美聯(lián)儲將降息25個基點，這與貨幣市場定價高度吻合，確定性為99.8%。 大選后首次美聯(lián)儲決議，未來的降息會更慢、更少？！

鑒于6日的總統(tǒng)大選，美聯(lián)儲的政策公告延遲一天，將于北京時間周五凌晨3：00發(fā)布。隨后的凌晨3：30，鮑威爾將舉行發(fā)布會。

展望未來降息路徑，由于特朗普政策被廣泛視為將帶來通脹，市場對11月和12月會議的定價不到50個基點。

分析認為，美聯(lián)儲聲明預(yù)計將強調(diào)經(jīng)濟風(fēng)險“大致平衡”，并對未來利率路徑保持靈活。市場將密切關(guān)注鮑威爾主席的講話，尤其是他對特朗普政策可能產(chǎn)生的影響的看法。鮑威爾可能會重申美聯(lián)儲將根據(jù)數(shù)據(jù)情況靈活調(diào)整政策的立場。

9月降息后，經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半

自9月降息以來，經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半。

三季度美國GDP表現(xiàn)強勁，經(jīng)濟活動持續(xù)擴張，核心PCE通脹在過去一年中大幅緩解。

然而，10月非農(nóng)增加1.2萬個就業(yè)崗位的情況令市場擔(dān)憂，盡管數(shù)據(jù)主要受到颶風(fēng)和罷工的影響，但勞工統(tǒng)計局指出，無法量化此類事件的確切影響。

花旗認為，美聯(lián)儲主席鮑威爾在接下來的講話中可能會維持鴿派立場，暗示將繼續(xù)降息，但同時也會強調(diào)數(shù)據(jù)依賴性，為未來政策調(diào)整保留余地。

市場預(yù)計，在利率決議后的新聞發(fā)發(fā)布會中，鮑威爾將承認第三季度GDP增長和就業(yè)人數(shù)的強勁增長。與上次會議相比，他不再過分強調(diào)經(jīng)濟放緩。預(yù)計鮑威爾不會就未來降息的規(guī)?；蚬?jié)奏給出具體指導(dǎo)，政策仍然依賴數(shù)據(jù)，9月降息50個基點和11月降息25個基點都不能預(yù)示未來的步伐。

特朗普的政策或?qū)⑻岣咄?/p>

許多分析師認為，特朗普提出的政策，包括提高進口關(guān)稅和額外的減稅，可能會重新引發(fā)通脹壓力，并且這些政策將比哈里斯的政策更具通脹性。因此，特朗普勝選可能會嚴重阻礙美聯(lián)儲寬松路徑。

美國銀行預(yù)計，本次美國大選的結(jié)果會對美聯(lián)儲未來的貨幣政策產(chǎn)生重大影響。預(yù)計鮑威爾可能會在即將到來的新聞發(fā)布會上強調(diào)，美聯(lián)儲將繼續(xù)根據(jù)數(shù)據(jù)做出決策，并保持其既定的政策路徑，而非對下一屆政府的政策議程發(fā)表過多評論。

然而，該行認為，如果新一屆政府實施進一步的財政擴張政策，那么美聯(lián)儲為了應(yīng)對潛在的通脹壓力，可能不得不將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)上調(diào)至更高的水平。

摩根大通首席美國經(jīng)濟學(xué)家Michael Feroli在接受采訪時表示：

“對于周五來說，考慮特朗普政策沒有任何意義，對于12月來說，可能意義也不大。但12月以后，情況會變得更加復(fù)雜?！?/p>

美聯(lián)儲無法知道特朗普提出的哪些政策將會實施，也不知道會以何種順序?qū)嵤?，但僅憑這一點就足以讓官員們更加謹慎。當(dāng)你更加不確定時，你可能需要放慢腳步。

值得注意的是，自美聯(lián)儲9月首次降息以來，10年期美債收益率已上漲80個基點，這暗示市場認為美聯(lián)儲正在犯下另一個政策錯誤，通過寬松政策引發(fā)通貨再膨脹。

未來寬松路徑怎么走？華爾街紛紛削減降息押注

路透社調(diào)查的90%的分析師認為，美聯(lián)儲將在12月再降息25個基點；到明年，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)將降至3.00%-3.25%或更高。貨幣市場目前預(yù)計到年底美聯(lián)儲將降息43個基點左右，這意味著至少會降息一次25個基點，再次降息的可能性為80%。

匯豐預(yù)測，在接下來的六次FOMC會議上（包括2024年11月和12月，以及2025年初的四次會議），每次都會降息25個基點，到2025年6月將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間降至3.25%-3.50%。

然而，特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后，一些華爾街大行下調(diào)了對美聯(lián)儲未來降息的押注。

摩根大通經(jīng)濟學(xué)家Michael Feroli調(diào)整了對美聯(lián)儲利率路徑的預(yù)測，在周三的報告中寫道，美聯(lián)儲可能本月和12月會議均降息25個基點，然后從明年3月開始按季度降息，也即一個季度僅降息一次，直到聯(lián)邦基金利率達到3.5%。

摩根大通認為，特朗普重塑美聯(lián)儲的能力可能只會隨著時間的推移慢慢實現(xiàn)。

野村的David Seif等經(jīng)濟學(xué)家們繼續(xù)預(yù)測美聯(lián)儲今年還會實施兩次25個基點的降息。不過，他們對美聯(lián)儲明年降息的預(yù)期相當(dāng)悲觀，最新預(yù)計明年只會有一次降息，這遠低于他們此前預(yù)計的明年會降息四次。野村將美聯(lián)儲降息的終端利率預(yù)測上調(diào)50個基點，至3.625%。 大選后首次美聯(lián)儲決議，未來的降息會更慢、更少？！