11月8日，中國人民銀行發(fā)布《2024年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，總結(jié)前三季度貨幣政策執(zhí)行情況，并給出下一階段的主要思路。央行表示，今年以來堅(jiān)持支持性的貨幣政策，有力支持了經(jīng)濟(jì)回升向好。下階段將注重平衡短期和長期、穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡和外部均衡的關(guān)系，堅(jiān)定支持性貨幣政策立場，加大調(diào)控強(qiáng)度，提高精準(zhǔn)性，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

央行在報(bào)告中提到，正在研究修訂貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)方案，未來會擇機(jī)發(fā)布。我國貨幣政策框架將逐步淡化對數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用。此外，報(bào)告還詳細(xì)介紹了直接融資發(fā)展背景下的貨幣政策框架轉(zhuǎn)型以及近期改善政策利率傳導(dǎo)的舉措和下階段政策方向。

房地產(chǎn)金融政策方面，央行提出要推動增量政策落地見效，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化金融保障，滿足城鄉(xiāng)居民剛性和多樣化改善性住房需求，積極支持收購存量商品房用作保障性住房，支持盤活存量閑置土地，促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。合理把握信貸與債券兩個最大融資市場的關(guān)系，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為重要考量，推動物價(jià)保持在合理水平。

業(yè)內(nèi)專家指出，貨幣政策將堅(jiān)持支持性立場。今年以來，貨幣政策名義上是穩(wěn)健，實(shí)際是適度寬松的。央行行長潘功勝多次表示將堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨困難和挑戰(zhàn)，外部不確定性也在上升，未來貨幣政策還會保持對實(shí)體經(jīng)濟(jì)足夠的支持力度。

8、9月份部分宏觀指標(biāo)邊際走弱，市場信心持續(xù)較弱。為提振市場信心，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，央行于9月24日宣布了一攬子支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的增量金融政策，進(jìn)一步提升支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。這些政策實(shí)施以來，得到了積極正面評價(jià)，有力提振了社會信心，對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了較好作用。

利率方面，完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，強(qiáng)化央行政策利率引導(dǎo)作用，發(fā)揮市場利率定價(jià)自律機(jī)制和存款利率市場化調(diào)整機(jī)制效能，提升金融機(jī)構(gòu)自主理性定價(jià)能力，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。

匯率方面，堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，綜合施策，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將堅(jiān)持聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，持續(xù)做好金融“五篇大文章”，切實(shí)加強(qiáng)對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，提升金融服務(wù)對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)動態(tài)平衡的適配性和精準(zhǔn)性。

央行在最新貨政報(bào)告中以專欄形式對貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)體系進(jìn)行了回顧和展望，表示當(dāng)前貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑有必要動態(tài)完善。央行正認(rèn)真研究貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)修訂方案，未來將擇機(jī)發(fā)布并適當(dāng)進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)的回溯，不斷提高貨幣反映經(jīng)濟(jì)活動變化的完整性和敏感性。

隨著我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的貨幣供應(yīng)量正在發(fā)生變化，貨幣供應(yīng)量的可控性以及與主要經(jīng)濟(jì)變量的相關(guān)性正趨于減弱。即使結(jié)合金融業(yè)態(tài)的發(fā)展不斷修訂貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑，也不會改變這一趨勢。下階段，我國貨幣政策框架將逐步淡化對數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，把金融總量更多作為觀測性、參考性、預(yù)期性的指標(biāo)，更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用，不斷提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的適配性和有效性。

在融資結(jié)構(gòu)變化、直接融資加快發(fā)展的背景下，存款的分流和回流對M2造成了很大擾動。今年二三季度，存款加速向理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品分流，導(dǎo)致M2加快下行；而9月份一攬子增量政策發(fā)布后，市場預(yù)期改善，尤其是股票市場明顯回升，理財(cái)資管又向證券公司客戶保證金存款回流，帶動了M2增速回升。

未來，要繼續(xù)推進(jìn)貨幣政策調(diào)控框架轉(zhuǎn)型。隨著直接融資進(jìn)一步發(fā)展，金融市場參與主體、產(chǎn)品類型、傳導(dǎo)鏈條都更加復(fù)雜，貨幣政策直接調(diào)控金融總量的難度不斷上升，需要持續(xù)推進(jìn)貨幣政策框架轉(zhuǎn)型，更加注重發(fā)揮價(jià)格型調(diào)控的作用。通過深化利率市場化改革，提升金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力，理順由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系，充分發(fā)揮利率調(diào)節(jié)金融資源配置機(jī)制的效果，能夠更好提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)效。

今年以來，央行圍繞疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道開展了一系列工作，包括明確公開市場7天期回購操作利率為主要政策利率，規(guī)范手工補(bǔ)息等，市場化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)一步健全。但存貸款市場的利率傳導(dǎo)效率受損影響調(diào)控效果，制約貨幣政策空間。下階段，人民銀行將持續(xù)推進(jìn)利率市場化改革，維護(hù)市場競爭秩序，改善政策利率傳導(dǎo)。