11月8日下午，十四屆全國人大常委會第12次會議通過了關(guān)于增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案。此舉旨在騰挪財政空間，調(diào)動地方政府的積極性，以更好地防風(fēng)險穩(wěn)增長。廣義財政的提升將帶動社融增加，促進實體經(jīng)濟融資需求，從而實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量增長。政府可以更大力度支持投資、消費和科技創(chuàng)新，解決消費、地產(chǎn)、投資、物價等領(lǐng)域的堵點。

化債思路從應(yīng)急轉(zhuǎn)向主動，從點狀轉(zhuǎn)向整體，從雙軌轉(zhuǎn)向透明，并且從單純的防風(fēng)險轉(zhuǎn)向防風(fēng)險與促發(fā)展并重。這一調(diào)整體現(xiàn)了在百年未有之大變局下，統(tǒng)籌發(fā)展和安全的戰(zhàn)略舉措。預(yù)計到2025年，財政政策將更好地平衡“穩(wěn)增長”與“防風(fēng)險”的關(guān)系。

此次化債規(guī)模包括6萬億債務(wù)置換、4萬億專項債以及2萬億到期債務(wù)，總體規(guī)模高于前幾輪。自2020年以來，地方政府應(yīng)對疫情消耗了大量存量政策空間。近年來，經(jīng)濟承壓和債務(wù)壓力加大導(dǎo)致地方政府收支壓力增大，在有限財力和相對增加的支出責(zé)任之間難以平衡。藍佛安部長上任后采取了一系列政策化解地方政府隱性債務(wù)，幫助緩解了部分債務(wù)壓力。此次中央定調(diào)和行動高度積極，有望顯著減輕地方政府負(fù)擔(dān)，騰挪財政空間，更好地防風(fēng)險穩(wěn)增長，并發(fā)揮中央和地方兩個積極性，促進高質(zhì)量發(fā)展。

兩種化債方式，即增加地方政府債務(wù)限額和地方政府專項債，旨在更多調(diào)動地方政府的積極性。這些措施主要通過地方政府來實施，現(xiàn)階段主要是中央幫助地方解決部分現(xiàn)有負(fù)擔(dān)，同時更多調(diào)動地方加杠桿的積極性。依靠中央和地方的雙重積極性遠(yuǎn)比僅僅依靠中央自身要更加樂觀。在此過程中，中央財政將發(fā)揮杠桿作用，優(yōu)化轉(zhuǎn)移支付結(jié)構(gòu)并適當(dāng)擴大地方稅權(quán)，支撐地方自主財力。

從化債時點來看，政策總體審慎，既兼顧短期也兼顧中長期。預(yù)計到2028年底，6萬億債務(wù)置換和4萬億專項債或?qū)⑼瓿?。對中長期持續(xù)性的財政發(fā)力期待更高，藍佛安部長強調(diào)，可以更大力度支持投資和消費、科技創(chuàng)新等，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整。針對消費、地產(chǎn)、投資、物價等領(lǐng)域的問題，中央的政策空間已經(jīng)打開。

在穩(wěn)增長層面，財政政策將發(fā)揮更大作用，支持逆周期政策發(fā)力。一方面積極發(fā)揮政府投資和消費的引領(lǐng)和杠桿作用，預(yù)計廣義財政支出將提速，專項債和超長期特別國債有望加碼。另一方面繼續(xù)加大對新質(zhì)生產(chǎn)力的支持力度，通過減稅降費、專項債投向范圍擴圍、超長期特別國債定向支持等方式實現(xiàn)。

在防風(fēng)險層面，重點關(guān)注三個方面：一是地方政府債務(wù)風(fēng)險，大規(guī)?；瘋桨笌椭胤秸疁p輕債務(wù)負(fù)擔(dān)、降低短期壓力；二是促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，關(guān)注房地產(chǎn)風(fēng)險；三是關(guān)注金融風(fēng)險，尤其是地產(chǎn)和城投風(fēng)險可能誘發(fā)的金融風(fēng)險。發(fā)行特殊國債補充國有大行核心一級資本，預(yù)計將繼續(xù)通過專項債支持中小企業(yè)來補充資本金。