11月8日凌晨，美聯儲宣布年內第二次降息，降息幅度達25個基點。目前，人民幣匯率在7.2附近波動，截至11月11日20時，在岸人民幣兌美元匯率徘徊在7.199附近；離岸人民幣兌美元匯率跌破“7.20”關口，報價為7.219。

離岸人民幣日內跌破“7.20”關口后，外匯市場一度出現抄底買盤。美聯儲上周降息后，“特朗普交易”依然火熱，美元指數回升至105.3附近。11月11日，美元指數一度觸及7月以來的最高點105.524，導致人民幣匯率被動承壓。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，受9月底美聯儲主席鮑威爾表示“降息將循序漸進”等因素影響，近期美債收益率大幅走高。與此同時，市場對歐洲央行降息預期持續(xù)升溫，日本政府則表示“目前沒有進一步加息的環(huán)境”。這些因素綜合作用下，10月份以來美元對歐元、日元升值，帶動美元指數顯著上行，令人民幣匯率承受一定程度的被動下跌壓力。盡管我國出臺的一系列化債舉措提升了海外資本對中國經濟基本面的信心，但受制于美元強勢反彈，其買漲離岸人民幣的意愿有所減弱。最新的美國利率掉期市場預計美聯儲在2025年中期會將基準利率降至4%，比9月預測值高出一個百分點，市場預期未來美聯儲降息步伐趨緩而大舉買漲美元，令其他非美貨幣的看漲熱情迅速降溫。

受美元強勢回升影響，部分海外投機資本開始重返亞太地區(qū)外匯市場，通過按日借入離岸人民幣等亞太貨幣進行拋售，企圖借助美元強勢機會沽空亞太貨幣套利。但是，這類投機資本的規(guī)模有限，未必會對離岸人民幣走勢產生明顯影響。相比之下，銀行機構與大型資管機構因美元指數持續(xù)回升而調低人民幣匯率，或是近日人民幣匯率回落至7.2附近的主要推手。在“7.20”關口，人民幣匯率似乎有著較強的抄底買盤支撐。尤其是11月11日離岸人民幣跌破7.21整數關口后，外匯市場一度出現抄底買盤，若不是強勢美元令離岸人民幣匯率承壓，后者理應存在較高概率收復7.2整數關口。這反映在中國政府出臺一系列增量政策與化債舉措令中國經濟基本面向好的情況下，越來越多海外投資機構認為當前人民幣兌美元匯率的合理區(qū)間應在7.2下方。

短期而言，人民幣匯率仍將受美元強勢反彈影響而承壓，但就中長期而言，隨著美聯儲仍會繼續(xù)降息，加之中國經濟基本面向好，眾多海外投資機構仍然相信人民幣匯率有望回升并收復“7”整數關口。A股持續(xù)回升將對人民幣匯率構成支撐，美元“強勢”行情已接近尾聲。中國外匯交易中心的最新數據顯示，截至11月11日收盤時，1年期美元對人民幣掉期點數收盤價為-2200個基點，市場預期一年后人民幣兌美元匯率將達到6.971附近。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，近期穩(wěn)定經濟增長政策的相繼推出，極大地提振了國內外投資者的信心。鑒于后續(xù)一系列財政刺激政策將相繼公布，地方政府可以騰出更多資金與精力發(fā)展經濟、改善民生、創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，無疑會推動A股市場繼續(xù)回升，對人民幣匯率構成支撐。11月11日，部分海外量化投資基金已悄悄對離岸人民幣進行空頭回補。究其原因，是他們認為“特朗普交易”所帶來的美元“強勢”行情已接近尾聲，未來全球金融市場的關注點將重新“瞄準”美聯儲繼續(xù)降息，加之海外資金持續(xù)流入中國資產，令人民幣匯率有望企穩(wěn)回升。

相比日元、馬來西亞林吉特、新加坡元等其他亞太貨幣，人民幣在這輪美元指數快速回升期間的跌幅相對較小，呈現較強的韌性，預示著人民幣匯率的抄底買盤相對較強，一旦美元指數沖高回落，人民幣匯率反而在積蓄大量反彈動能后，率先走出更高的回升行情。中國銀行研究院研究員王有鑫認為，四季度人民幣匯率預計將呈現區(qū)間波動狀態(tài)，這意味著人民幣匯率不會單邊上漲或下跌，而是在一定范圍內波動。畢竟，近期公布的一攬子增量政策將逐步落地生效，政策紅利將加快釋放，國內經濟基本面有望持續(xù)改善，為人民幣匯率提供有力支撐。然而，美聯儲降息節(jié)奏放緩等因素仍將給外匯市場產生沖擊。人民幣匯率呈現區(qū)間波動的概率較大。