中信證券：明年A股迎年度級別上漲

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2024-11-13 09:57:35 萌生財經(jīng)

中信證券在深圳召開了主題為“站在起跑線”2025資本市場年會，首席策略分析師提出了一個觀點引發(fā)市場關注，并一度登上了熱搜，那就是2025年A股將經(jīng)歷一輪年度級別的上漲行情，并且2025年是信用周期、宏觀價格、A股盈利上行的新起點。

支撐這個觀點的核心是，化債加碼落地，可以有效的幫助地方政府與企業(yè)輕裝上陣，隨之而來的是撬動新一輪信用周期上行。

我以為，這個說法還是有些道理的，今年召開了多次與經(jīng)濟相關的經(jīng)濟會議，核心目的就是拉動經(jīng)濟，市場一直期盼的是能夠對當前的消費有實質性舉措的激烈措施出來，然而實際中你會發(fā)現(xiàn)，并沒有直接面對消費的刺激舉措，在我看來這是政策次序的問題，當前的核心問題是解決地方政府債務問題，也就是上周召開的會議核心，化解地方債務是重中之重，只有將地方政府的債務問題解決了，政府和企業(yè)才會輕裝上陣，會極大的促進新一輪的周期上行。

周期上行最直接的影響是，國內的物價先行回升，之后逐步的體現(xiàn)在A股的盈利層面，那么到2025年下半年將是A股迎來盈利上行周期的時間點。

中信證券發(fā)聲，A股將迎年度級別上漲，這個策略忽視了啥？

如果從國內宏觀政策的角度來說，這種推測完全是合乎情理的，不過忽視了一個假設的前提，那就是明年上半年市場到底會怎么走，這是一個核心問題。

主要是明年的春節(jié)之后，將會迎來外部比較復雜的因素沖擊，各位可以看看最近兩天的離岸人民幣，已經(jīng)到了7.25一帶，也就是距離上次的低點非常臨近了，人民幣這么走，實際上就是對未來可能發(fā)生的復雜變化的一種預期；還有港股這波走勢特非常的弱，我想都與外資的艱難抉擇有關，這個時候美元資產(chǎn)與人民幣資產(chǎn)就形成博弈，如果沒有外部特殊因素的變化，人民幣資產(chǎn)估計會成為全球資金關心的重點，如今這種邏輯好像在慢慢的發(fā)生一些變化，到底會朝向怎樣的方向，這些是值得我們深思的。

倘若外部的影響比我們預期的要小很多，到時候地方債務問題解決了，那么政府和企業(yè)就可以一同為中國經(jīng)濟貢獻新的增長力量了，這是在假設外部的影響很小，并且可以忽略不計的情形下，認為明年下半年宏觀將發(fā)力，必然促使和推動A股迎來年度級別的上漲，或者說這種年底級別的上漲可以提前到上半年。

但是我以為，看多A股市場這沒有問題，然而最不能忽視的是，市場真實發(fā)生的一些博弈，以及經(jīng)濟基本面的實質性變化，對此還是要有高度的警惕性，尤其是明年1月底之后，市場的走向尤為值得重點關注，大概率在1月中旬的時候，市場到底怎么走就已經(jīng)反饋到了股價的趨勢上。

總之一句話，樂觀沒有問題，不居安思危就出大問題。

(責任編輯：喬嬌 TT0002)

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