隨著內(nèi)外部多件大事落地驗證，A股11月中旬行情備受關(guān)注。多數(shù)券商認為，財政政策應(yīng)出盡出，管理層對未來政策的表態(tài)積極。隨著逆周期政策不斷加碼，中國經(jīng)濟將進入良性循環(huán)，市場情緒有望持續(xù)回暖，短期A股高熱度仍能維持。

中信建投證券表示，雖然基本面修復(fù)尚需過程，但流動性和風(fēng)險偏好支持市場活躍。疊加國內(nèi)近期內(nèi)需基本面呈現(xiàn)一些邊際改善跡象，尤其資本市場情緒較高、資金凈流入，市場持續(xù)呈現(xiàn)牛市特征。銀河證券指出，宏觀大事落地后，市場會開始聚焦國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇邏輯，管理層積極作為，即便重要會議的政策未顯著超預(yù)期，市場情緒也有望持續(xù)回暖，當前階段不宜過度謹慎，牛市行情依然在孕育之中。申萬宏源證券進一步指出，短期交易性資金相對力量占優(yōu)，中小投資者保持高活躍度，投資者不斷追逐和切換高彈性投資機會，暫時能將賺錢效應(yīng)維持高位。

配置方面，多家券商提示了順周期方向的投資機會。銀河證券稱，隨著政策表明方向，資金大概率會沿著政策方向?qū)ふ倚碌臋C會。盡管最新通脹數(shù)據(jù)較弱，順周期方向的情緒修復(fù)仍值得關(guān)注，尤其是人大會議提及的方向。對于泛科技方向，華為新產(chǎn)品發(fā)布及珠海航展等事件有望帶來熱度，考慮到短期財政政策并未顯著超預(yù)期，后續(xù)市場定價權(quán)爭奪可能持續(xù)，機構(gòu)能否重奪定價權(quán)值得關(guān)注。若順利奪回，建議關(guān)注新半軍為代表的景氣度投資方向；反之，活躍資金大概率會在中小盤標的中尋找機會。

國泰君安證券認為，在人大會后政策分歧減小，但年底經(jīng)濟工作會議給予2025年增量政策指引前，市場仍會博弈增量政策預(yù)期，推動行情震蕩和輪動。政策取向能否從“擴貨幣”向“擴信用”邁進是行情可否再度推升的關(guān)鍵。本輪行情關(guān)鍵在于決策層對扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟形勢與支持資本市場的態(tài)度轉(zhuǎn)變，這是逐步重塑長期預(yù)期、股市底部抬高與走出中線N型走勢的基石。特朗普當選美國總統(tǒng)隱含的潛在地緣沖突風(fēng)險下降，經(jīng)貿(mào)科技沖突上升的風(fēng)險，國內(nèi)政策緊縮既無必要也不現(xiàn)實，內(nèi)需政策預(yù)期空間打開。地方債務(wù)風(fēng)險釋放為政府舉債創(chuàng)造空間，松綁和減負有利于消減市場關(guān)于債務(wù)緊縮與資產(chǎn)負債表衰退的疑慮，為重塑長期增長預(yù)期創(chuàng)造有利條件。建議投資者把握大盤相對收益，圍繞化債內(nèi)需與自主可控積極布局。

申萬宏源證券表示，上周關(guān)鍵驗證窗口市場熱度維持高位，并未出現(xiàn)觀望情緒，交易博弈特征更加突出。短期交易性資金相對力量占優(yōu)，中小投資者保持高活躍度，投資者不斷追逐和切換高彈性投資機會，暫時能將賺錢效應(yīng)維持高位。展望后市，短期A股高熱度尚能維持，但跨年行情可能明顯降溫。歲末年初可能的擾動因素包括特朗普交易這一灰犀牛。潛在貿(mào)易摩擦可能導(dǎo)致2025年需求前高后低，推遲A股盈利能力拐點到2026年。中期結(jié)構(gòu)推薦方向不變，包括新能源、科創(chuàng)、港股互聯(lián)網(wǎng)等。短期交易博弈特征主導(dǎo)，演繹一波流行情，小盤成長風(fēng)格占優(yōu)，華為鏈、低空經(jīng)濟、自主可控是共識更強的主題方向。

興業(yè)證券認為，本次人大常委會聚焦化債政策，讓地方卸下包袱、輕裝上陣。財政部部長藍佛安進一步明確尚未出臺的增量政策將盡快推動出臺，2025年財政政策將更加積極。隨著逆周期政策不斷加碼，實體預(yù)期已開始改善，中國經(jīng)濟有望逐步進入良性循環(huán)。中期，大選落定后或增加市場對關(guān)稅的擔(dān)憂，相對應(yīng)的，后續(xù)政策預(yù)期也更強。當前國內(nèi)政策已明確轉(zhuǎn)向?qū)捤?，即便后續(xù)外部壓力增大，內(nèi)部寬松也有望對沖。本輪上漲或?qū)⒂啥鄠€階段性的“快漲、大波動”的震蕩市構(gòu)成，底部逐步抬升、拾級而上。建議沿著三季報尋找2025年強者恒強和困境反轉(zhuǎn)的方向。

招商證券預(yù)計，市場在經(jīng)過前期快速上行、行情擴散后，將會進入一段時間相對平穩(wěn)的階段，為下一個階段的行情進行蓄力。前期諸多政策在公告后逐漸進入驗證期，部分獲利盤在年底有動力落袋為安。短期賺錢效應(yīng)出來后，資金仍會繼續(xù)尋找新的機會。11月將繼續(xù)體現(xiàn)為震蕩、結(jié)構(gòu)分化局面，隨著化債政策靴子落地，打開地方財政騰挪空間，對于后續(xù)助推經(jīng)濟企穩(wěn)回升意義重大，市場可能重回藍籌、質(zhì)量風(fēng)格。行業(yè)層面，仍兼顧以“穩(wěn)增長”、“智安醫(yī)”為主要選擇方向。

中銀證券認為，財政增量刺激靴子落地，化債手段多樣化以及后續(xù)化債、財政發(fā)力的積極表態(tài)有助于修復(fù)市場中長期信心。國內(nèi)10月經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)即將披露，信貸、地產(chǎn)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)能否企穩(wěn)尚存分歧，市場或面臨數(shù)據(jù)驗證的窗口期。短期內(nèi)，市場將在貨幣寬松+政策預(yù)期逐步釋放的環(huán)境下延續(xù)分母端驅(qū)動的震蕩上行行情。配置上，“自主可控”重要性凸顯之下，國防軍工、信創(chuàng)、半導(dǎo)體設(shè)備和材料、華為產(chǎn)業(yè)鏈、高端機床等行業(yè)有望受到催化?！癆I+應(yīng)用”近期催化加速，關(guān)注有望率先商業(yè)化落地的“AI+機器人”、“AI+游戲”、“AI+教育”、“AI+金融”等領(lǐng)域。

光大證券綜合分析，內(nèi)外政策對沖下，A股市場有望延續(xù)震蕩上行趨勢。外部因素如美國大選靴子落地可能給市場帶來不確定性，但加征關(guān)稅方案落地需要時間，我國自身政策與基本面是更明確的交易主線。內(nèi)部因素，四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望與政策共振持續(xù)修復(fù)，同時支持性政策持續(xù)給予市場想象空間。配置方面，有三個方向值得關(guān)注：一是政策催化下有反轉(zhuǎn)預(yù)期且估值修復(fù)空間大的行業(yè)，如食品飲料、房地產(chǎn)、建筑材料、社會服務(wù)等；二是受益于風(fēng)險偏好抬升的彈性品種，如券商、TMT、軍工等；三是作為底倉的寬基指數(shù)，如滬深300、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等。

東吳證券認為，隨著三季報披露完畢，全年業(yè)績預(yù)期逐步落地，歲末年初的市場交易邏輯往往會從景氣趨勢和業(yè)績改善轉(zhuǎn)向次年具有確定性的增量邏輯，從而形成年末估值切換行情。在歷次經(jīng)濟周期拐點前后，由于投資者對政策關(guān)注度提升，年末市場交易會趨向圍繞政策預(yù)期展開。具體而言，建議關(guān)注四大方向：一是化債，存在較多應(yīng)收賬款的建筑、環(huán)保行業(yè)將有望改善資產(chǎn)質(zhì)量，估值有望提升；二是消費，美護、文旅、汽車、零食以及醫(yī)藥板塊中帶有消費屬性的家用醫(yī)療器械、中藥OTC等領(lǐng)域；三是地產(chǎn)鏈，伴隨著地產(chǎn)修復(fù)，相關(guān)板塊如建材、白酒也有望受益；四是低PB央企，銀行、保險、建筑以及以有色為代表的周期股等，關(guān)注個股α機會。

華西證券展望后市，本輪新質(zhì)牛行情仍處于2.0階段——震蕩中前行，前期獲利盤有所了結(jié)，但成交量仍活躍。鑒于個人投資者仍是當下A股最大的投資主體，市場“高波動、板塊輪動較快、主題投資活躍”將是主要特征，投資者應(yīng)穩(wěn)扎穩(wěn)打，避免盲目追高。財政政策方面，本次化債總體規(guī)模超市場預(yù)期，幫助地方暢通資金鏈條，騰挪更多資源發(fā)展經(jīng)濟，改善民生，支持投資消費和科技創(chuàng)新，體現(xiàn)了財政化債思路從側(cè)重于“防風(fēng)險”向“防風(fēng)險促發(fā)展并重”轉(zhuǎn)變，對資本市場穩(wěn)預(yù)期提信心起到積極作用。從央行和財政部表態(tài)看，后續(xù)增量貨幣財政政策仍有發(fā)力空間。貨幣政策方面，央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告提出，下一階段將堅定堅持“支持性”的貨幣政策立場。鑒于目前房貸實際利率偏高，預(yù)計2025年降準、降息仍有較大空間。財政政策方面，財政部部長藍佛安表示，“明年將實施更加給力的財政政策。”此外，近四個交易日，A股日成交額再度突破2萬億元，表明投資者做多情緒濃厚。增量資金方面，近期以指數(shù)型基金為主的公募發(fā)行回暖，兩市融資資金延續(xù)凈買入，融資余額達到2020年以來最高水平，顯示出A股賺錢效應(yīng)正在吸引大量場外資金入市。行業(yè)配置上，建議投資者關(guān)注兩條線索：一是“新質(zhì)牛”核心資產(chǎn)，如AI+、低空經(jīng)濟、人形機器人、國產(chǎn)替代、數(shù)據(jù)要素等；二是受益于資本市場活躍度提升和并購重組主題相關(guān)的非銀金融。