黃金價格有沒有水分

翹首期盼之中，黃金終于跌了！

當前，黃金價格的下跌，或許是同時讓持有者和旁觀者都開心的時刻。

黃金跌了不是一點點。11月6日以來，COMEX期貨黃金已從2760美元/盎司附近跌至2600美元的關(guān)鍵點位附近。11月12日，現(xiàn)貨黃金跌破2600美元/盎司，為9月20日以來首次。黃金價格有沒有水分！

在一些社交平臺上，黃金下跌的消息就像一針興奮劑，刺激著大家的神經(jīng)，話題#金價跳水了##買金好時機來了嗎#等多個話題，屢屢登上熱搜。

曾經(jīng)低位買進，手里持有黃金的賣家，幸運的在這次美國大選后賣掉黃金，享受近乎賣在“高點”的喜悅。一副黃金此后是漲是跌已與自己無關(guān)的態(tài)度！

這一輪資產(chǎn)價格走勢的對調(diào)，毫無疑問與近日美國大選的塵埃落定息息相關(guān)。

美股、比特幣等風險資產(chǎn)大幅走高。特朗普的當選給風險資產(chǎn)找到一個大快朵頤的機會。

特朗普競選時曾喊話，“我上臺將把比特幣作為國家戰(zhàn)略儲備”！隨著特朗普的勝選，比特幣一度突破8.8萬美元，創(chuàng)出新高。

“被拋棄”的黃金順時出現(xiàn)下探。事實上，資本短暫拋棄背后還有幾層考量，不過，這個考量都是圍繞特朗普上臺后可能實施的一系列措施思考的。

比如其此前生成的叫停俄烏沖突，加大對非法移民的管制力度，敦促企業(yè)降息、貿(mào)易關(guān)稅等宣言。

這些宣言背后的目的只有一個，就是刺激美國經(jīng)濟活力。經(jīng)濟活力的增強，會提升美元的價格，以及吸引力。而經(jīng)濟的走強會帶來通脹預期的進一步升溫。而一旦通脹超過美聯(lián)儲設(shè)置的2%的水平，美聯(lián)儲通過加息給通脹“降溫”的概率就會抬升。

在決定金價的長期因子中，貨幣政策決定著黃金的價格走勢。作為西方經(jīng)濟學的完美實踐者，幾十年來，美聯(lián)儲能夠拿出來的貨幣工具并不多。一般都直接上猛藥，不是加息，就是降息......

以上都是市場對于特朗普上臺后，故事如何發(fā)展的一個推演，也是一種臆想。在沒有新的變量影響前，被憋壞的資本出來短暫覓食是正常行為。后續(xù)，黃金到底跌多久可以看一系列的消息博弈。

黃金有泡沫嗎？

今年黃金屢破新高的消息著實令人十分振奮，一再挑戰(zhàn)世人想象力。但隨著其價格走強，人們不禁發(fā)出疑問，這一輪黃金到底能走高到什么程度？

黃金價格有沒有水分？

美聯(lián)儲上次超預期降息50個基點，以及美國大選結(jié)果出爐前的一個月，曾有多家機構(gòu)唱多黃金，其中一個高點被錨定在3000美元。

瑞銀貴金屬策略師喬尼?特維斯高喊：“黃金的前景相當樂觀”，預計明年金價3000美元/盎司。花旗研究調(diào)高對金價的3個月預估，理由是美國就業(yè)市場可能進一步惡化、美聯(lián)儲降息以及實物和交易所交易基金（ETF）買盤。

理論上，這些因素都構(gòu)成了黃金近期上漲的趨勢。而在更早之前，2020年左右，新冠的黑天鵝事件，以及俄烏沖突等地緣因素的反復，也在一個又一個短的周期內(nèi)主推著金價的走勢。

2022年決定黃金走勢的美聯(lián)儲貨幣政策開始掉頭，開始加息，但加息的步伐并未對黃金的上揚趨勢造成持續(xù)性的長遠影響。

事實上，自從更早的2020年起，整個經(jīng)濟穩(wěn)定往來的一些秩序被打斷，全球經(jīng)濟友好增長的溫床被打破，動蕩和不確定性的感覺和臆想主導著避險資金。

為了避險，全球都在加大力量儲備黃金。

世界黃金協(xié)會發(fā)布的2024年一季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，一季度全球黃金需求總量（包含場外交易）同比增長3%至1238噸，是自2016年以來最強勁的一季度需求表現(xiàn)。盡管近日國內(nèi)央行連續(xù)六個月暫停增持黃金。

但根據(jù)世界黃金協(xié)會發(fā)布的2024年度全球央行調(diào)查報告，超八成的受訪央行預計將在未來12個月內(nèi)繼續(xù)增持黃金。

有意思的是，據(jù)外媒報道，墨西哥、蒙古和捷克儲備管理人員在會議上罕見發(fā)言，明確表態(tài)支持增加黃金儲備，并將調(diào)整貴金屬投資組合占比。要知道各國央行官員很少提前發(fā)出信號，可見大家對黃金的熱情依然較高。

圖片來源：外媒

黃金到底存不存在泡沫很難定量的思維去取證，一切都是預期情緒使然。

高級研究分析師Jay Kaeppel警告投資者，當心黃金泡沫化，即黃金在漲至不可持續(xù)的高位后，可能出現(xiàn)急跌。這種警告反映了市場對于金價未來走勢的不確定性和潛在的風險。

不過，筆者認為這種觀點只能說部分正確。如果美國大選結(jié)果是在黃金2500美元的時候出爐，那時黃金的價格也可能殺跌，但殺跌的幅度會不會更多，不得而知。

黃金還能抖一抖？

如果長期黃金依然處于上漲通道，那么眼下黃金的殺跌并非壞事，至少可以拿到一些更低的籌碼。

特朗普的政策力度未知，市場情緒宣泄后，仍會認清現(xiàn)實。

而目前的現(xiàn)實是，

貨幣寬松方向并未轉(zhuǎn)變。

全球主流發(fā)達和新興國家依然在降息浪潮之中。

目前美聯(lián)儲的降息還在繼續(xù)，只要利率處于走低區(qū)間，金價依然有上漲的驅(qū)動力在。

全球經(jīng)濟格局重塑的不確定性。

美國制造業(yè)回流，以及各國關(guān)稅博弈在很長一段事件內(nèi)，或許是常態(tài)。據(jù)中信建投證券，后續(xù)供應鏈的重新整合伴隨的通脹中樞上移，或?qū)S金定價產(chǎn)生深刻影響。

一系列事件引發(fā)的美國信譽問題，還是值得考量。另外，美國已經(jīng)面臨很大債務(wù)問題，特朗普大規(guī)模刺激，如果后續(xù)推升美債出現(xiàn)違約，黃金或許更有戲！