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黃金牛市結(jié)束了嗎 宏觀因素影響幾何(2)

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2024-11-16 02:34:00  金融界

黃金牛市結(jié)束了嗎 宏觀因素影響幾何

年初至今，黃金以超過26%的漲幅在大類資產(chǎn)中表現(xiàn)卓越。傳統(tǒng)理論下，黃金價格主要受持有成本驅(qū)動，與十年期美債實際利率呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)。然而，自2022年美聯(lián)儲開啟加息周期以來，這一負(fù)相關(guān)關(guān)系出現(xiàn)顯著逆轉(zhuǎn)，當(dāng)前金價已明顯超出實際利率所隱含的理論水平。這實質(zhì)上反映了后疫情時代宏觀經(jīng)濟(jì)范式加速轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)性影響，傳統(tǒng)的黃金定價模型可能需要重新校準(zhǔn)。

近期，美債收益率和金價之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系有所回歸。美國大選結(jié)果出爐后，市場交易圍繞“特朗普2.0”展開，這對美股和美元都是極大利好。美債10年期收益率居高不下，而黃金價格應(yīng)聲下跌?，F(xiàn)貨黃金價格自11月份以來從2,790.070美元/盎司的高點降至約2,600美元/盎司。當(dāng)前黃金價格的下跌反映了黃金價格和美國國債收益率反向關(guān)系的一種回歸。正常情況下，美國國債同樣具備避險作用，與黃金存在競爭關(guān)系。此外，美國國債收益率上行通常意味著經(jīng)濟(jì)前景看好或市場避險情緒下降，這些都不利于黃金。2024年黃金表現(xiàn)強勢的一個重要原因在于其在全球背景下避險屬性的不斷提升，背后的重要原因是俄烏沖突未停息。特朗普上臺后，可能會緩解俄烏沖突，這是美債利率和金價反向關(guān)系回歸的一個重要因素。

(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)
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