分析師：原油價(jià)格可能跌跌不休

近期原油價(jià)格似乎又進(jìn)入了下降通道，與兩年前俄烏沖突時(shí)每桶140美元的價(jià)格相比，現(xiàn)在的油價(jià)顯得遙不可及。市場觀察人士指出，如果石油聯(lián)盟組織OPEC+取消現(xiàn)有的減產(chǎn)計(jì)劃，油價(jià)可能會大幅下跌，甚至在未來一年內(nèi)看跌。

油價(jià)報(bào)告機(jī)構(gòu)OPIS全球能源分析主管湯姆·克洛扎認(rèn)為，人們對2025年油價(jià)的擔(dān)憂比以往任何時(shí)候都多。如果OPEC解散并且沒有真正的協(xié)議來控制生產(chǎn)，油價(jià)可能會跌至每桶30到40美元。這些年來，OPEC產(chǎn)油國市場份額確實(shí)在下降。當(dāng)前布倫特原油交易價(jià)格約為每桶72美元，而美國WTI原油期貨的價(jià)格約為每桶68美元。若跌至每桶40美元，將意味著油價(jià)繼續(xù)下跌約40%。

歐亞集團(tuán)能源、氣候和資源主管亨寧·格洛伊斯坦表示，鑒于明年的石油需求增長可能不會超過每天100萬桶，OPEC+在2025年若全面取消減產(chǎn)，無疑將導(dǎo)致原油價(jià)格大幅下滑，可能接近每桶40美元。MST Marquee的高級能源分析師Saul Kavonic也認(rèn)為，如果OPEC+不顧需求地取消減產(chǎn)，這將相當(dāng)于一場爭奪市場份額的價(jià)格戰(zhàn)，可能會將油價(jià)推至自新冠疫情以來的最低點(diǎn)。

然而，分析師表示，與全面和立即解散相比，該聯(lián)盟更有可能選擇明年年初逐步解散。今年9月，OPEC+宣布將每天220萬桶的自愿減產(chǎn)計(jì)劃推遲兩個(gè)月，以阻止油價(jià)下滑。本月初，OPEC+再次決定將計(jì)劃中的石油增產(chǎn)再推遲一個(gè)月至12月底。11月3日，該組織宣布，沙特、俄羅斯等八個(gè)國家將2023年11月宣布的自愿減產(chǎn)220萬桶/日措施延長一個(gè)月至2024年12月底。逐步取消減產(chǎn)的規(guī)模從日均18萬桶開始，其中沙特的增量占到總增產(chǎn)量的近五成。

值得注意的是，OPEC+只是一個(gè)相對松散的組織，其內(nèi)部并不是鐵板一塊。各國在執(zhí)行減產(chǎn)的力度上各不相同，缺乏管控力度。根據(jù)國際能源署統(tǒng)計(jì)口徑來看，從2023年12月至今，OPEC+的8國總體減產(chǎn)執(zhí)行率一直維持在95%至97%左右。其中，沙特的減產(chǎn)完成度一直很高，但伊拉克、阿聯(lián)酋及哈薩克斯坦的減產(chǎn)執(zhí)行情況較不理想。

面對油價(jià)下跌壓力，一旦OPEC+進(jìn)入增產(chǎn)周期，成員國超產(chǎn)的概率和幅度都會加大，對油價(jià)形成很大利空。此外，美國、加拿大、圭亞那和巴西等OPEC聯(lián)盟以外的主要產(chǎn)油國也計(jì)劃增加供應(yīng)，加劇了油價(jià)壓力。目前OPEC產(chǎn)量所占的市場份額均已降至50%以下。因此，從中長期來看，即使目前增產(chǎn)延期，油價(jià)仍會受到明顯的利空影響。

花旗銀行能源策略師Martoccia Francesco表示，市場共識是明年將出現(xiàn)大量石油庫存增加。即使OPEC+不取消減產(chǎn)，未來的油價(jià)仍然看起來要崩潰。花旗分析師預(yù)計(jì)，明年布倫特原油價(jià)格平均為每桶60美元。特朗普即將上任的政府進(jìn)一步助長了看跌前景，他的回歸被一些人與潛在的貿(mào)易爭端聯(lián)系起來。Kloza表示，如果貿(mào)易摩擦真的出現(xiàn)，油價(jià)可能比現(xiàn)在低出許多。

如今美國已成為世界上最大的石油生產(chǎn)國。EIA數(shù)據(jù)顯示，今年10月份，美國原油產(chǎn)量為1344.61萬桶/日，較9月份上升24.11萬桶/日。預(yù)計(jì)2024年第四季度，美國原油產(chǎn)量將達(dá)到1346.9萬桶/日，同比上升22.3萬桶/日；2025年，產(chǎn)量為1353.19萬桶/日，較2024年上升30.39萬桶/日。相比之下，預(yù)計(jì)OPEC國家2025年產(chǎn)量為2718.21萬桶/日，較2024年上升43.42萬桶/日。

Kpler首席石油分析師馬特·史密斯表示，要使零售汽油價(jià)格大降，原油需要降至每桶40美元以下。目前，汽油零售價(jià)格處于每加侖3美元的最佳位置，消費(fèi)者不會感到壓力，而且油價(jià)需要足夠高才能覆蓋美國的原油生產(chǎn)成本。東北證券研報(bào)顯示，2024年第一季度，西方石油、大陸能源以及EOG的平衡油價(jià)已分別逼近70美元/桶、50美元/桶、40美元/桶，美國頁巖油廠商全周期平衡油價(jià)的均值約為54美元/桶。如果油價(jià)進(jìn)一步下跌，勢必逼近廠商的成本線。

特朗普上一任總統(tǒng)期間，布油價(jià)格在20-90美元/桶之間，執(zhí)政期間平均油價(jià)58美元/桶。拋除2020年疫情影響，大部分時(shí)間在60-70美元/桶左右。特朗普上任后對原油需求的影響主要有兩個(gè)方向：貿(mào)易保護(hù)主義或沖擊亞洲地區(qū)的出口需求，并導(dǎo)致全球貿(mào)易量衰減，不利于原油需求；減稅或?qū)е旅绹?cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大，招商引資或?qū)е峦顿Y增速回升，企業(yè)對工業(yè)品原料進(jìn)行再補(bǔ)庫。特朗普再次上臺后，全球?qū)υ偷目傂枨蟊貙⒂瓉硪粓龃笙磁啤?/p>