粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長羅志恒在“2024第一財經(jīng)金融價值榜·金融峰會”上表示，財政是中國經(jīng)濟矛盾的總根源。他認(rèn)為，經(jīng)濟研究主要關(guān)注經(jīng)濟增長、波動和風(fēng)險問題，而財政在這些方面具有重要作用。通過減稅降費和擴大支出，財政能夠推動經(jīng)濟增長，理順政府與市場關(guān)系以及中央與地方關(guān)系，有利于微觀主體的積極性發(fā)揮，從而提振經(jīng)濟增長。財政還起到逆周期調(diào)節(jié)作用，降低經(jīng)濟波動，并防范化解房地產(chǎn)和金融風(fēng)險。理解中國經(jīng)濟時，金融、土地、社保和國資都與財政密切相關(guān)，地方政府直接影響經(jīng)濟，因此財政是這一系列經(jīng)濟問題的核心。

從另一個角度看，財政服務(wù)于改革、發(fā)展和穩(wěn)定。財政自身需要深化改革，同時推動其他領(lǐng)域的改革。改革的成本通常由財政承擔(dān)。財政支持建設(shè)和發(fā)展，對外用于國防外交等維護(hù)外部穩(wěn)定，對內(nèi)則用于公共安全支出等維持內(nèi)部穩(wěn)定。

隨著總規(guī)模達(dá)12萬億元的化債方案進(jìn)入實施階段，中國經(jīng)濟下一步走勢和政策重點備受關(guān)注。羅志恒認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟相比去年有兩個不同：一是地方政府債務(wù)約束減少，可以輕裝上陣，發(fā)展經(jīng)濟的能力和積極性提高；二是特朗普當(dāng)選可能帶來新的外部沖擊。盡管房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟的影響依然存在，但這種影響已經(jīng)逐漸溫和，最劇烈的沖擊已經(jīng)過去。

在這種背景下，既要加大政策力度應(yīng)對外部沖擊帶來的外需下行，又要通過大力度改革釋放內(nèi)需。核心在于財政政策，既要擴大逆周期調(diào)節(jié)力度，繼續(xù)保交樓，還要進(jìn)行財政體制改革，從根本上防范化解地方債務(wù)風(fēng)險。

羅志恒強調(diào)，短期流動性風(fēng)險緩解并不意味著債務(wù)問題得到根本解決。2025年，中國經(jīng)濟將面臨應(yīng)對房地產(chǎn)風(fēng)險和特朗普沖擊的局面，同時需要建立地方政府債務(wù)的長效機制。這包括優(yōu)化財政政策理念和具體舉措，如突破3%赤字率、改變財政政策之錨、改革專項債制度、強化民生支出、成立房地產(chǎn)穩(wěn)定基金等。

回顧近十幾年來，每個階段的經(jīng)濟運行都有主線。2023年至2024年，房地產(chǎn)和地方債務(wù)成為經(jīng)濟運行的主線。債務(wù)問題之所以突出，主要是因為房地產(chǎn)市場下行導(dǎo)致土地出讓收入大幅下滑，地方政府償債能力下降。實際上，中國經(jīng)濟自2010年以來一直處于增速換擋期，從10%以上的增速回落到目前5%的水平。當(dāng)前，中國經(jīng)濟處于增速換擋期和結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期，面臨周期性、結(jié)構(gòu)性和外部性三重問題。

周期性問題源于人口需求變化，從高速發(fā)展階段進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，需要優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)性問題涉及財稅體制，包括生產(chǎn)地稅制原則、財政支出結(jié)構(gòu)和歧視性土地定價。外部性問題則涉及百年未有之變局，特別是特朗普再次當(dāng)選美國總統(tǒng)，可能對中國出口、科技產(chǎn)業(yè)、資本市場、匯率和政策產(chǎn)生一系列沖擊。

短期來看，化債之后應(yīng)優(yōu)先考慮的問題包括房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定、外部沖擊的應(yīng)對和地方債務(wù)長效機制的構(gòu)建。房地產(chǎn)領(lǐng)域雖然取得一定成效，但仍需進(jìn)一步保供給、促需求、穩(wěn)房價。面對外部沖擊，需要財政、貨幣和房地產(chǎn)政策進(jìn)一步發(fā)力。地方債務(wù)問題雖有所緩解，但隱性債務(wù)仍然存在，需構(gòu)建長效機制。

對于未來財政政策，羅志恒建議從五個方面優(yōu)化：突破3%的赤字率、從盯住赤字率轉(zhuǎn)向盯住支出、改革專項債制度、優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)、探索成立房地產(chǎn)穩(wěn)定基金。這些措施旨在擴大總需求、提振信心、優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，并為特定群體提供補貼，以促進(jìn)消費和投資并重的發(fā)展模式。