10月末，國際金價(jià)突破2800美元后經(jīng)歷了一段短暫的調(diào)整。11日紐約商品交易所明年2月交割的COMEX黃金期貨盤中大漲近1.5%，重新奪回2750美元關(guān)口，最新通脹數(shù)據(jù)鞏固了降息預(yù)期。高盛預(yù)測，國際金價(jià)將在明年年底前達(dá)到3000美元，強(qiáng)勢美元將讓位于美聯(lián)儲降息。央行購買、ETF流入和美國財(cái)政安全性也是潛在利多因素。

今年以來，國際金價(jià)累計(jì)上漲近25%，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向是主要推手。11月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)符合預(yù)期，強(qiáng)化了美聯(lián)儲下周降息前景，吸引了資金入場。黃金在美國大選后一度出現(xiàn)調(diào)整，最大跌幅超6%。市場擔(dān)心當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的政策主張可能帶來物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，從而打壓貨幣政策寬松空間，推動(dòng)美元指數(shù)和美債收益率持續(xù)上行。

盡管預(yù)計(jì)美元將繼續(xù)上漲，高盛認(rèn)為黃金反彈可能會繼續(xù)。高盛反駁了一個(gè)普遍的觀點(diǎn)，即在美元持續(xù)走強(qiáng)的情況下，黃金無法進(jìn)一步走強(qiáng)。預(yù)計(jì)金價(jià)將主要取決于美聯(lián)儲降息的程度，如果到2025年底降息125個(gè)基點(diǎn)，金價(jià)將上漲7%，達(dá)到3000美元。高盛大宗商品分析師斯特魯文認(rèn)為，在特朗普第二個(gè)任期內(nèi)，黃金也可以提供一個(gè)避風(fēng)港，以對沖關(guān)稅增加和貿(mào)易緊張局勢升級的風(fēng)險(xiǎn)。

本周以來，紐約黃金期貨與現(xiàn)貨溢價(jià)持續(xù)擴(kuò)大。11日倫敦市場早盤，2月交割的黃金期貨一度較現(xiàn)貨價(jià)格高出60美元/盎司，投資者正在權(quán)衡美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普提出的全面關(guān)稅措施將貴金屬納入其中的可能性。交易商MKS Pamp金屬策略主管希爾斯表示，銀行和基金買入紐約商品期貨交易所期貨并在倫敦賣出合約，推動(dòng)了價(jià)格波動(dòng)。世界黃金協(xié)會策略師里德認(rèn)為，如果征收10%的關(guān)稅，交易員每盎司黃金可能損失近300美元。

對于市場而言，看好黃金的持續(xù)結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素包括各國央行的需求增加以及流入黃金ETF的資金提振。中國央行本月公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年11月末中國官方黃金儲備為7296萬盎司，較10月末增加16萬盎司，這是中國人民銀行時(shí)隔半年來首次增持黃金。世界黃金協(xié)會報(bào)告顯示，三季度全球黃金總需求同比增長5%，達(dá)到1313噸，首次超過1000億美元。黃金ETF凈流入95噸，這是自2022年初以來的首次。

花旗全球大宗商品研究主管萊頓認(rèn)為，未來6-12個(gè)月內(nèi)金價(jià)將挑戰(zhàn)3000美元/盎司，這是美國和歐洲經(jīng)濟(jì)高度不確定性時(shí)期的財(cái)富儲備工具，從而推高ETF和投資需求。近期美債規(guī)模問題再次引發(fā)關(guān)注，美國整體債務(wù)已經(jīng)突破36萬億美元。Altavest聯(lián)合創(chuàng)始人阿布魯斯特表示，黃金的主要驅(qū)動(dòng)因素沒有改變——失控的聯(lián)邦支出最終迫使美元貶值。麥格理認(rèn)為，由于美元走強(qiáng)，黃金在2025年第一季度可能會陷入困境，但之后會擴(kuò)大漲勢，如果美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的政策導(dǎo)致美國財(cái)政前景惡化，金價(jià)可能直指3000美元/盎司。