美股有望連續(xù)第二年錄得超20%漲幅！美國股市有望連續(xù)第二年錄得超20%的漲幅，其在全球市場中的主導(dǎo)地位越發(fā)鞏固，在MSCI全球市場指數(shù)中的權(quán)重已高達(dá)67%。全球資本對美股表現(xiàn)的依賴不斷加深，這種高度集中化也讓分散投資變得越發(fā)困難。一些基金經(jīng)理試圖降低對美股的風(fēng)險敞口，但在美股強(qiáng)勢上漲的背景下，這一策略短期內(nèi)難以見效，甚至可能帶來不小陣痛。

RBC資本市場策略師洛瑞·卡爾瓦西娜認(rèn)為，盡管美股展望樂觀，但漲勢不會一帆風(fēng)順。RBC預(yù)計2025年底標(biāo)普500指數(shù)將達(dá)到6600點(diǎn)，這意味著較當(dāng)前水平有10.6%的上漲空間。她指出，新一屆政府的政策為市場注入了助推力，例如更加商業(yè)友好的監(jiān)管環(huán)境和可能進(jìn)一步降低的稅率，或?qū)⑻嵴衿髽I(yè)信心。然而，關(guān)稅和移民政策的不確定性可能對通脹走勢及部分行業(yè)帶來壓力。此外，高企的利率水平和市盈率擴(kuò)張空間的有限性也可能在短期內(nèi)對股市構(gòu)成挑戰(zhàn)。

美股的強(qiáng)勁表現(xiàn)使其在全球資本市場中的主導(dǎo)地位進(jìn)一步鞏固。截至目前，美股在MSCI全球市場指數(shù)中的權(quán)重已高達(dá)67%，而排名第二的日本市場占比不足5%。這一趨勢的自我強(qiáng)化效應(yīng)讓全球被動投資者不得不將更多資金流向美股，進(jìn)一步推高了其市場份額。美股在回報率上的長期優(yōu)勢是這一趨勢得以強(qiáng)化的原因之一。標(biāo)普500指數(shù)過去十年的年復(fù)合回報率高達(dá)13%，顯著高于同期日本、歐洲以及新興市場的水平。美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁韌性以及科技公司在人工智能等領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位支撐了市場的持續(xù)增長預(yù)期。像蘋果、微軟、英偉達(dá)等大型科技公司已經(jīng)成為推動全球市場創(chuàng)新的核心力量。

被納入標(biāo)普500指數(shù)成分股已成為投資者的“金票”。近期，Palantir公司因獲準(zhǔn)納入標(biāo)普500指數(shù)，其股價在一天內(nèi)飆升14%。這也吸引了包括歐洲建材巨頭Holcim在內(nèi)的海外企業(yè)試圖進(jìn)入這一“俱樂部”。然而，這些亮眼表現(xiàn)背后潛藏隱憂，包括通脹壓力、政策變化以及美股的高度集中化等。目前標(biāo)普500指數(shù)中市值前十的公司占總市值的35%，為20世紀(jì)70年代以來的最高水平。這種市場格局意味著，投資者對少數(shù)幾家科技巨頭的依賴程度已達(dá)到前所未有的高度，而這些公司股價已經(jīng)處于高位。例如，蘋果公司在MSCI全球指數(shù)中的權(quán)重高達(dá)4.5%，幾乎等同于所有日本股票的總和。以蘋果、英偉達(dá)、微軟等為代表的“七巨頭”市值已占全球股票總市值的五分之一以上。這不僅讓市場波動性加劇，也使投資者的回報更加依賴這些公司未來的表現(xiàn)。

美股的另一個隱憂在于其高估值。根據(jù)周期性調(diào)整市盈率（CAPE），美股估值已接近1990年代末互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的高點(diǎn)。相比全球其他市場，美國股票的估值溢價更為顯著。例如，標(biāo)普全球（除美國外）指數(shù)的市盈率僅為18倍，而標(biāo)普500指數(shù)則高達(dá)28倍。

盡管面臨不確定性，多數(shù)市場分析師對美股2025年的前景仍抱有樂觀態(tài)度。美銀預(yù)測，降息周期可能推動美國企業(yè)盈利增長在2025年達(dá)到13%，高于2024年的10%。高盛認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)在2025年底可能上漲7%至15%，達(dá)到6500至7000點(diǎn)。瑞銀進(jìn)一步預(yù)測，若美聯(lián)儲在非衰退周期內(nèi)降息，美股平均回報率或達(dá)18%。

從長期視角來看，美股可能面臨回報放緩的風(fēng)險。德意志銀行提到，標(biāo)普500指數(shù)歷史上僅有一次連續(xù)三年錄得超過20%的漲幅。高盛預(yù)測，未來十年標(biāo)普500指數(shù)的年化回報率可能降至3%，僅能與通脹持平。在這種背景下，一些基金經(jīng)理開始減少對美股的風(fēng)險敞口，以應(yīng)對潛在波動。智能財富解決方案高級投資組合經(jīng)理洛根·穆爾頓表示：“消費(fèi)動能正在收斂，大量儲蓄已被消耗……我難以認(rèn)同那些更高的目標(biāo)價。”LVW顧問公司首席執(zhí)行官洛瑞·范·杜森也認(rèn)為，當(dāng)前的市場環(huán)境存在潛在風(fēng)險，投資者應(yīng)保持警惕。