近期債市表現(xiàn)強(qiáng)勁，收益率持續(xù)下降。12月9日至13日一周內(nèi)，債券市場(chǎng)長(zhǎng)端利率創(chuàng)下新低。10年期國(guó)債收益率跌破2%，迅速降至1.78%；30年期國(guó)債收益率也跌破2%，下行超過(guò)4個(gè)基點(diǎn)。這一趨勢(shì)推動(dòng)了債市的強(qiáng)勢(shì)上漲，對(duì)理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著影響。

債基收益率屢創(chuàng)新高，尤其是長(zhǎng)債基金。鵬揚(yáng)30年國(guó)債ETF近一周漲幅達(dá)3.05%，年內(nèi)回報(bào)率已超過(guò)20%。博時(shí)30年國(guó)債指數(shù)ETF緊隨其后，單周漲幅為2.82%。這兩只ETF合計(jì)規(guī)模接近百億。與此同時(shí)，貨幣基金收益已達(dá)歷史最低水平，近百只貨基的7日年化收益率跌破1.3%，預(yù)計(jì)明年上半年將見(jiàn)證貨基產(chǎn)品7日年化收益率破1%。

銀行理財(cái)規(guī)模也在迅速增長(zhǎng)。頭部11家銀行理財(cái)子公司11月單月銷(xiāo)售規(guī)模增加近1500億，多家理財(cái)子單月銷(xiāo)售增加超百億，合計(jì)管理規(guī)模較年初增加了超萬(wàn)億。截至今年三季度末，貨幣基金總規(guī)模上升至13.06萬(wàn)億元，較2023年底增加了1.7萬(wàn)億元，成為今年以來(lái)規(guī)模總量增加最多的基金類(lèi)型。

分析師熱議債市，國(guó)投證券首席固收行業(yè)分析師尹睿哲認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期的搶跑幅度大約在30BP左右。未來(lái)降息空間的預(yù)期以及跨年行情推動(dòng)下，10年期國(guó)債利率20個(gè)交易日下行幅度達(dá)到20日級(jí)別的最大漲幅。反映在債券基金上，多只長(zhǎng)久期債券基金上周回報(bào)率超過(guò)1%。

相對(duì)于長(zhǎng)久期利率債的強(qiáng)勁反應(yīng)，一年存單利率下行較為平緩。分析人士指出，政治局會(huì)議中對(duì)貨幣政策“適度寬松”的預(yù)期強(qiáng)烈，是引導(dǎo)這一輪長(zhǎng)債收益率快速下行的原因之一。而短端債券受現(xiàn)實(shí)具體落地政策的影響更為明顯，當(dāng)前央行尚未具體降準(zhǔn)降息，因此一年存單利率下行有限。

景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)，降準(zhǔn)降息確定性較高，在低利率環(huán)境下安全資產(chǎn)仍然緊缺，短期內(nèi)債市風(fēng)險(xiǎn)不大。未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)需等待增量政策落地和后續(xù)基本面指標(biāo)的驗(yàn)證，若基本面修復(fù)超預(yù)期，債市波動(dòng)調(diào)整可能加大。

華西宏觀固收首席劉郁表示，當(dāng)前債市定價(jià)極度失錨，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)偏向于極致拉久期狀態(tài)，容易引起波動(dòng)。但在沒(méi)有監(jiān)管等外力擾動(dòng)的情況下，機(jī)構(gòu)年內(nèi)兌現(xiàn)浮盈的動(dòng)力較弱，大波動(dòng)可能出現(xiàn)在跨年后。

盡管債基在10月份有所贖回，全年來(lái)看流入規(guī)模顯著。鵬華基金現(xiàn)金投資部基金經(jīng)理張羊城表示，2018年以來(lái)在多重因素作用下，債券指數(shù)ETF進(jìn)入跨越式發(fā)展階段。今年以來(lái)，受債市走強(qiáng)影響，長(zhǎng)久期、超長(zhǎng)久期的債券ETF增長(zhǎng)迅速。通過(guò)債券ETF進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置策略，并通過(guò)低風(fēng)險(xiǎn)債券ETF的輪動(dòng)實(shí)現(xiàn)可觀收益增厚。在此基礎(chǔ)上，評(píng)估不同期限、品種、類(lèi)型的債券相對(duì)價(jià)值，進(jìn)行品種輪動(dòng)，能在低風(fēng)險(xiǎn)情況下提高組合業(yè)績(jī)表現(xiàn)，同時(shí)規(guī)避個(gè)券的信用風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。