今年生豬價格走勢呈現(xiàn)出“淡季不淡，旺季不旺”的特征。自二季度開始，國內(nèi)豬價持續(xù)上漲至三季度中，最高突破21元/公斤后出現(xiàn)震蕩下跌，連續(xù)跌破多個關(guān)口。進入12月，盡管是豬肉消費的旺季，腌臘與春節(jié)備貨共同刺激了消費端，但未能支撐豬價，日前豬價已跌破16元/公斤，較8月高點累計回撤約23.8%。

年末歲初是上市豬企集中出欄、沖刺全年銷售目標(biāo)的高峰期。過去一周，生豬出欄體重小幅下降，反映了出欄節(jié)奏加快，即生豬供給充足。消費支撐能否持續(xù)，將是決定春節(jié)前豬價走勢的關(guān)鍵因素。

中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，12月16日，國內(nèi)生豬價格報16.04元/公斤，環(huán)比下跌1.47%，創(chuàng)下5月下旬以來的最低水平?；仡欉^去幾年，年末豬價下跌的情況較為少見。目前距離2025年春節(jié)僅有一個半月，本應(yīng)是腌臘與冬至需求提振豬肉消費的旺季，但豬價“旺季不旺”反映出當(dāng)前生豬供需格局仍面臨“供強需弱”。

相比豬肉現(xiàn)貨創(chuàng)下階段新低，生豬期貨也已經(jīng)創(chuàng)下兩年半新低。12月16日，生豬LH2503主力合約開盤報13090元/噸，收盤跌1.15%，報12925元/噸，周線四連陰，并創(chuàng)下2022年4月8日以來的新低。這反映了市場對豬價中期表現(xiàn)的看空態(tài)度。機構(gòu)近期發(fā)布的生豬期貨研報中，多數(shù)觀點認(rèn)為供應(yīng)增加而需求改善有限，導(dǎo)致豬肉價格中期承壓，短期或受季節(jié)性需求迎來一定支撐。

國信期貨指出，因供應(yīng)增量大過旺季消費的影響，期貨表現(xiàn)更弱，使得基差有所走強。從近年表現(xiàn)來看，腌臘需求的影響逐步減弱，難以帶動市場持續(xù)上漲。近期肥標(biāo)豬價差偏弱，且出欄均重仍偏高，反映行業(yè)去庫存程度有限，隨著消費窗口的縮減，后期市場仍有壓力。

廣州期貨建議投資者觀望為宜。從供應(yīng)角度看，今年三季度出欄僅次于去年，這意味著四季度供應(yīng)環(huán)比增幅受限，抑制豬價下跌空間；而需求存在較大不確定性，受宏觀經(jīng)濟影響，市場反映今年需求不及往年同期，抑制豬價上行空間。雖然由于市場對春節(jié)后豬價的悲觀預(yù)期，加上過去兩年春節(jié)前下跌的陰影，養(yǎng)殖戶傾向于提前出欄以規(guī)避節(jié)后下跌風(fēng)險，但考慮到冬至臨近南方熏臘帶動季節(jié)性需求，短期重點留意需求季節(jié)性改善情況，中期機會在于供需預(yù)期偏差。

年末，上市豬企正在沖刺全年出欄目標(biāo)。從上市豬企11月出欄節(jié)奏來看，同比小幅提速。數(shù)據(jù)顯示，11月18家上市豬企共計出欄生豬1438萬頭，同比增長4.2%。牧原股份、溫氏股份和新希望三家頭部企業(yè)單月出欄量超過百萬頭；小市值豬企方面，大北農(nóng)、正邦科技、唐人神、天邦食品出欄量排名前列。

截至目前，2024年豬價的中樞價格約為16.8元/公斤，是2021年以來表現(xiàn)最好的年份。同時，今年低位飼料原材料價格給行業(yè)帶來了養(yǎng)殖成本的紅利。在全行業(yè)步入盈利的背景下，豬價自8月中旬以來震蕩下行，投資者擔(dān)憂上市豬企盈利縮水。

龍頭豬企如牧原股份和溫氏股份通過管控養(yǎng)殖成本和“以量補價”維持盈利規(guī)模。牧原股份1~11月累計出欄6302.2萬頭，全年出欄量超過2023年規(guī)模。溫氏股份1~11月累計出欄2714.2萬頭，已經(jīng)超過2023年全年規(guī)模。相比之下，出欄量下降的小市值豬企可能面臨單季度盈利下滑。

短期內(nèi)，預(yù)計腌臘需求能夠支撐豬價止跌，呈現(xiàn)緩慢波動。展望明年，考慮到豬肉供應(yīng)仍然充沛，能繁母豬從今年5月開始反彈，存欄規(guī)?；謴?fù)至4000萬頭以上水平，若消費需求與今年持平，明年豬肉中樞價格可能不及今年，豬板塊的盈利分化將更顯著。

截至12月16日，Wind豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)年內(nèi)下跌11.44%，跑輸主要股指。24家上市公司年內(nèi)平均下跌7%，僅8只股年內(nèi)錄得上漲，部分豬企股價年內(nèi)下跌逾30%。漲幅居前的正虹科技和天域生物雖年漲幅超過20%，但總市值仍不足30億元。