投資和消費增速短期回落背后。自9月26日政治局會議提出加力推出增量政策以來，外界一直關(guān)注這些政策是否達(dá)到了預(yù)期效果。

12月16日，國新辦舉行11月國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況發(fā)布會。數(shù)據(jù)顯示，11月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.4%，比上月加快0.1個百分點，環(huán)比增長0.46%。然而，在消費和投資方面，增速都出現(xiàn)了短期回落。11月份社會消費品零售總額為43763億元，環(huán)比增長0.16%，同比增長3%，與10月份的增速4.8%相比降低了1.8%；固定資產(chǎn)投資環(huán)比增長0.10%，較10月份增速下降0.06%。

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計司負(fù)責(zé)人付凌暉表示，盡管受到短期因素影響，11月份個別指標(biāo)增速有所回落，但從四季度以來情況看，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯好于三季度，經(jīng)濟(jì)回升勢頭沒有改變。如果將10月和11月合并來看，規(guī)模以上工業(yè)增加值、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、社會消費品零售總額增速分別比三季度加快0.4、1.4和1.2個百分點。他表示，四季度以來主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯回升，社會信心有效提振，積極變化顯著增多，從全年情況看，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要目標(biāo)有望順利實現(xiàn)。

從11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，雖然經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)回升，但投資和消費的增速出現(xiàn)了一定程度的放緩。1—11月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）465839億元，同比增長3.3%，與1—10月份增速3.4%相比，下降了0.1%。其中，國有控股同比上升6.1%，民間投資同比下降0.4%，均比1—10月份下降0.1%。

在房地產(chǎn)方面，隨著政策推進(jìn)，多個指標(biāo)的降幅有所收窄：1—11月份新建商品房銷售面積86118萬平方米，同比下降14.3%，比1—10月份下降15.8%回升1.5%；新建商品房銷售額85125億元，下降19.2%，比1—10月份下降20.9%回升1.7%。11月份70城商品住宅銷售價格環(huán)比上漲城市個數(shù)從7個上升到17個，一線城市商品住宅銷售價格環(huán)比總體上漲，二三線城市環(huán)比降幅均收窄，各線城市同比降幅今年以來首次均收窄。

中指研究院研究副總監(jiān)徐躍進(jìn)指出，前11個月新建商品房銷售額、銷售面積累計同比降幅延續(xù)收窄態(tài)勢，居民置業(yè)信心持續(xù)修復(fù)。

消費方面，11月份城鎮(zhèn)消費品零售額37596億元，同比增長2.9%，比10月份增長4.7%下降1.8%；鄉(xiāng)村消費品零售額6167億元，增長3.2%，比10月份增長4.9%下降1.7%。按消費類型分，11月份商品零售額37961億元，同比增長2.8%，比10月份增長5.0%下降2.2%；餐飲收入5802億元，增長4.0%，比10月份增長3.2%回升0.8%。國家統(tǒng)計局貿(mào)經(jīng)司統(tǒng)計師付加奇分析指出，11月份社會消費品零售總額增速比上月有所回落，主要是受“雙十一”促銷前移、上年同期基數(shù)較高等短期因素影響。

中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢認(rèn)為，11月經(jīng)濟(jì)延續(xù)運(yùn)行，生產(chǎn)端保持較強(qiáng)態(tài)勢，需求端的投資與消費的同比增速出現(xiàn)回落，就業(yè)平穩(wěn)。投資上，當(dāng)月同比增速出現(xiàn)回落，考慮到環(huán)比仍然呈現(xiàn)增長，或受上年基數(shù)影響壓低了同比表現(xiàn)。消費上，同比增速回落，但環(huán)比仍強(qiáng)，餐飲同比增速提升，商品零售同比增速回落。

面對明年更趨復(fù)雜嚴(yán)峻、不確定性加劇的國際環(huán)境，2025年的經(jīng)濟(jì)工作仍需加力，特別是在擴(kuò)大內(nèi)需方面。近期的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出了多項任務(wù)，第一條就是大力提振消費，提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求。具體措施包括實施提振消費專項行動，加力擴(kuò)圍實施“兩新”政策，更大力度支持“兩重”項目，積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等。此外，還提到綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。

上海財經(jīng)大學(xué)校長、中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇聯(lián)合創(chuàng)始人劉元春表示，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議的亮點之一是將消費放在重中之重，并提出了新的舉措，特別是消費專項行動的新提法，將居民消費擴(kuò)張置于政策優(yōu)先位置。該行動旨在通過民生建設(shè)促進(jìn)收入增長，進(jìn)而推動消費，通過管理資產(chǎn)負(fù)債表來穩(wěn)定消費，這對消費行為的影響尤為重要。

在投資方面，盡管今年1—10月份基建投資同比增長4.3%，但中央對基建投資的投入在各個項目上均達(dá)到兩位數(shù)增長。然而，地方政府由于收入和流動性限制，導(dǎo)致地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)出現(xiàn)萎縮。中央經(jīng)濟(jì)工作會議將投資效益提升至重要位置，這凸顯了中國宏觀經(jīng)濟(jì)要改變重投資不重消費、重規(guī)模不重收益的政策取向，通過提升投資效益和投資收益，增強(qiáng)增長動力和大循環(huán)動力。

12月16日，國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)，要把思想和行動統(tǒng)一到黨中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢的科學(xué)判斷和對明年經(jīng)濟(jì)工作的決策部署上來，切實增強(qiáng)抓落實的責(zé)任感、緊迫感和主動性。會議對優(yōu)化完善地方政府專項債券管理機(jī)制作出部署，要求做好明年專項債券發(fā)行使用，盡早形成實物工作量，為推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供有力支撐。