個人養(yǎng)老金到底值不值得買！近日，人社部等五部門聯(lián)合印發(fā)通知，個人養(yǎng)老金制度從36個先行試點城市擴(kuò)大至全國推廣。消息迅速引起廣泛關(guān)注，但真正理解其意義的人并不多。

有人感嘆，我們連企業(yè)年金、職業(yè)年金都還沒交明白，哪有余力交個人養(yǎng)老金？也有人認(rèn)為稅收優(yōu)惠主要惠及新中產(chǎn)群體，但優(yōu)惠力度有限，窮人交不起，富人看不上。然而，個人養(yǎng)老金的全國鋪開是中國養(yǎng)老史上的里程碑事件。

中國30年期國債收益率跌破2%與老齡化加速密切相關(guān)。中國人的養(yǎng)老正從“養(yǎng)老靠政府”（第一支柱）和“養(yǎng)老靠單位”（第二支柱）向“養(yǎng)老靠自己”（第三支柱）轉(zhuǎn)變。隨著個人養(yǎng)老金的推廣和投資品種的拓寬，越來越多的長線穩(wěn)定資金將注入資本市場，形成實體經(jīng)濟(jì)、資本市場、居民養(yǎng)老的互動大循環(huán)。

個人養(yǎng)老金是一個自愿參與的制度，簡單來說就是自己給自己存款養(yǎng)老。除了退休人員，參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險或城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的打工人均可自主購買。政策上給予的明顯好處是免稅，每年繳納額度最高不超過12000元。例如，小吳去年應(yīng)納稅所得額為5萬元，稅率為10%，如果他存入1.2萬元到個人養(yǎng)老金賬戶，那么需繳稅的收入就變成了3.8萬元，節(jié)省了1200元稅款。對于高收入群體，最多一年可以省稅5400元。

不過，根據(jù)國家稅務(wù)局的數(shù)據(jù)，我國無需繳納個稅的人數(shù)占比超過七成，還有將近兩成的人適用3%的所得稅稅率。因此，大概只有稅前年收入在9.6萬元以上的人群，才可能有顯著動力去享受個人養(yǎng)老金。其余九成的人享受不了省稅的好處。在過去兩年的試點中，個人養(yǎng)老金的參與并不普遍，很多人只是為了銀行活動開通了賬戶，但并沒有實際存錢。

盡管民眾積極性不高，國家仍急于全面推廣個人養(yǎng)老金制度。這可以從養(yǎng)老金體系的三大支柱來理解：第一支柱為基本養(yǎng)老保險和全國社保基金，第二支柱是企業(yè)年金和職業(yè)年金，第三支柱是個人養(yǎng)老金。目前，中國養(yǎng)老的基本面是對第一支柱依賴度過高，而發(fā)達(dá)國家大多已建立起第二、第三支柱。中國的第三支柱占GDP比重遠(yuǎn)低于其他國家。

事實上，國際上不少發(fā)達(dá)國家都經(jīng)歷過從第一支柱向第二三支柱轉(zhuǎn)變的過程。因為單靠第一支柱，中國養(yǎng)老已經(jīng)難以支撐。根據(jù)社科院報告，2020年基本養(yǎng)老保險首次出現(xiàn)收不抵支，預(yù)計第一支柱養(yǎng)老金結(jié)余將在2035年左右耗盡。作為第二支柱的企業(yè)年金覆蓋率仍然很低，僅占城鎮(zhèn)就業(yè)人口的6%。

個人養(yǎng)老金制度的推廣勢在必行。中國的養(yǎng)老金替代率僅為45%，低于55%的國際警戒線水平，且還在下降。為了讓個人養(yǎng)老金更好發(fā)揮作用，國家在政策設(shè)計上做了不少探索，核心是讓個人養(yǎng)老金更會賺錢。目前，個人養(yǎng)老金賬戶內(nèi)的資金以活期存款形式留存，同時還可以進(jìn)行理財投資。截至12月17日，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品已包括26款理財類產(chǎn)品、466款儲蓄類產(chǎn)品、165款保險類產(chǎn)品和285款基金類產(chǎn)品，可投資產(chǎn)品數(shù)量超過900只。

此次個人養(yǎng)老金還做了一些投資上的重大調(diào)整，進(jìn)一步拓寬到投資國債、特定養(yǎng)老儲蓄、指數(shù)基金等，并鼓勵金融機(jī)構(gòu)開發(fā)符合養(yǎng)老金特性的金融產(chǎn)品。此外，通知還提到鼓勵金融機(jī)構(gòu)開展默認(rèn)投資服務(wù)，由專業(yè)機(jī)構(gòu)自動幫助參加人做出投資選擇，管理賬戶資金。這一舉措可能會極大提高個人養(yǎng)老金的投資效率和收益。

美國的經(jīng)驗顯示，默認(rèn)投資配置有助于吸引更多人投入養(yǎng)老金。美國養(yǎng)老金資產(chǎn)達(dá)到38.3萬億美元，養(yǎng)老金規(guī)模與GDP比重達(dá)到140%，成為經(jīng)濟(jì)增長的重要支撐點。當(dāng)然，實現(xiàn)這一點還需要實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、科技創(chuàng)新、資本市場管理等多方面的支持。目前來看，中國還有很長的路要走，個人養(yǎng)老金邁出的第一步只是一個開始。