2024年，黃金成為表現(xiàn)最突出的資產(chǎn)之一。市場表現(xiàn)出超強(qiáng)的一致性預(yù)期，國際金價年內(nèi)40次創(chuàng)下歷史新高，全年漲幅超過27%，這是自2010年以來的最大年度漲幅。相比標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)，黃金的表現(xiàn)更為出色，與納斯達(dá)克指數(shù)的全年漲幅約28%相當(dāng)。

海外降息、地緣政治風(fēng)險、央行持續(xù)購金去美元化以及美國大選的不確定性等因素共同推動了2024年黃金價格的上漲。年末，隨著特朗普交易的降溫，市場不確定性降低，金價自大選后回落近6%。倫敦金從10月底的2790.07美元/盎司高點(diǎn)降至2624.16美元/盎司。

目前，黃金仍處于歷史高位區(qū)域。分析多重因素來看，2025年推動黃金上漲的中長期因素并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，盡管短期可能出現(xiàn)波動，但中長期有望延續(xù)漲勢。央行對黃金的儲備需求或長期托底金價。近幾年來，央行購金增加是黃金需求的最大邊際變量。2024年11月，中國人民銀行再次增持黃金16萬盎司，中國官方黃金儲備增至7296萬盎司。截至2024年三季度末，全球央行年內(nèi)購金量達(dá)694噸。整體來看，全球央行購金需求依然強(qiáng)勁，新興市場經(jīng)濟(jì)體尤其是中國的黃金儲備仍有較大增持空間。

2025年避險需求仍將是推動金價上漲的重要因素。中東、俄烏等地緣沖突走向不明朗，這有利于金價上行。不過，由突發(fā)事件催生的黃金行情，在避險情緒回落、風(fēng)險偏好回歸之后，可能會迅速終結(jié)。

市場對美聯(lián)儲貨幣政策的預(yù)期依然是影響黃金價格的主要因素，目前市場對此存在分歧。2024年最后幾周，市場對美聯(lián)儲貨幣政策的預(yù)期發(fā)生了巨大變化，并對金價形成極大壓制。在12月最后一次貨幣政策會議上，美聯(lián)儲表示2025年只會降息兩次，較9月份預(yù)期的四次降息的可能性減半。不少分析師預(yù)計利率預(yù)期的變化將支撐美元，并為黃金帶來一些短期阻力和波動。然而，若市場始終存在美聯(lián)儲繼續(xù)降息及縮表轉(zhuǎn)擴(kuò)表的預(yù)期，這對黃金來說仍屬于中長期利好。

此外，特朗普政府政策可能引發(fā)逆全球化及全球政治經(jīng)濟(jì)的不確定性，即使美聯(lián)儲降息幅度有限，黃金作為對沖不確定性和貨幣波動的手段的需求仍將支撐其價格。

世界黃金協(xié)會預(yù)測2025年黃金走勢積極但更為溫和，潛在的上行空間可能來自于央行需求強(qiáng)于預(yù)期或金融環(huán)境迅速惡化導(dǎo)致避險資金流入。相應(yīng)的，若貨幣政策預(yù)期的逆轉(zhuǎn)導(dǎo)致利率上升，則可能會對黃金造成挑戰(zhàn)。

關(guān)于2025年黃金價格趨勢，目前較多觀點(diǎn)認(rèn)為，從中長期來看，全球央行較強(qiáng)的購金需求、地緣政治波動以及特朗普上臺后政策變動的不確定性都將提升黃金的避險需求和抗通脹需求，金價長期內(nèi)仍處于上升趨勢。但也應(yīng)注意到，未來金價的波動可能增加，中美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、美聯(lián)儲的降息節(jié)奏以及特朗普上臺后的政策變化都可能帶來市場的動蕩。