D內(nèi)需消費(fèi)將成重要投資方向

對于2025年的投資方向，多位券商人士都提到了內(nèi)需消費(fèi)和新質(zhì)生產(chǎn)力等主線。

在擇時與配置方面，上述中信證券人士建議投資者關(guān)注績優(yōu)成長、內(nèi)需消費(fèi)、并購重組三條重要賽道。在績優(yōu)成長賽道，關(guān)注預(yù)期強(qiáng)化的自主可控主線，以及技術(shù)驅(qū)動的新興產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，建議重點(diǎn)關(guān)注以半導(dǎo)體先進(jìn)制程及設(shè)備、材料、零部件、信創(chuàng)為代表的核心供應(yīng)鏈與卡脖子環(huán)節(jié)，同時，建議關(guān)注AI終端、智能汽車、商業(yè)航天三大領(lǐng)域；在內(nèi)需消費(fèi)方面，需觀察政策落地后的效果，配置從必選消費(fèi)逐步拓展至可選消費(fèi)。上述人士建議，到2025年年中，在消費(fèi)板塊內(nèi)的配置策略從攻守兼?zhèn)渲饾u遞進(jìn)到彈性品種，前期可主要配置攻守兼?zhèn)涞南M(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、低估值高回報且經(jīng)營有望率先企穩(wěn)的乳制品、大眾餐飲等必需板塊，而考慮預(yù)期先行帶動的消費(fèi)配置需求，順周期特征明顯的餐飲供應(yīng)鏈、酒類、人力資源服務(wù)、酒店等行業(yè)有望突顯彈性，建議逐步增配；在并購重組方面，聚焦傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整合和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展兩大方向，其中包括以產(chǎn)業(yè)鏈整合、做大做強(qiáng)為導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購重組，重點(diǎn)關(guān)注電子、醫(yī)療器械、汽車零部件等領(lǐng)域，以及以發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、產(chǎn)業(yè)升級為導(dǎo)向的跨產(chǎn)業(yè)并購，重點(diǎn)關(guān)注已公告"控制權(quán)變更"或?qū)嵖厝擞畜w外資產(chǎn)的企業(yè)。

中信建投人士則表示，在短期內(nèi)，傾向超配幾大線索：金融地產(chǎn)和化債受益類，新質(zhì)生產(chǎn)力彈性資產(chǎn)，受益財政的"兩重""兩新"類，服務(wù)消費(fèi)與潛在受益供給側(cè)改革深化主題的方向等。

華泰證券相關(guān)人士建議投資者關(guān)注以下投資主線：首先，關(guān)注內(nèi)外需盈利剪刀差的反轉(zhuǎn)。海外庫存周期上行接近尾聲，而國內(nèi)信貸周期有望自2025年二季度復(fù)蘇，內(nèi)外需相對趨勢接近反轉(zhuǎn)時機(jī)，高關(guān)稅情形下反轉(zhuǎn)斜率更大；從公募籌碼/估值分位/全球比較來看，廣義內(nèi)需鏈的預(yù)期押注程度不高；關(guān)注現(xiàn)金流收益率較高的地產(chǎn)基建鏈（建材/廚電/家居/建筑）、內(nèi)需消費(fèi)（食飲/美護(hù)/社服）。其次，關(guān)注產(chǎn)能周期拐點(diǎn)。上市公司資本開支、現(xiàn)金儲備等多角度可交叉驗(yàn)證，供改有望在2025年二季度至2025年四季度初現(xiàn)成效；寬基基金的新能源持倉已降至標(biāo)配；關(guān)注新能源等先進(jìn)制造的估值修復(fù)機(jī)會。此外，亦可關(guān)注受益于利率曲線陡峭化的保險、盈利周期或觸底的醫(yī)藥。

招商證券人士則指出，2025年，隨著新一輪寬貨幣+寬財政組合拳的推進(jìn)，在低基數(shù)和盈利周期的作用下，預(yù)計A股盈利震蕩修復(fù)，2025年A股盈利有望邊際改善。盈利增速相對較高的板塊預(yù)計主要集中在消費(fèi)服務(wù)、信息技術(shù)、中游制造等領(lǐng)域。行業(yè)層面，關(guān)注科技創(chuàng)新、擴(kuò)大內(nèi)需、供給側(cè)改革三條線索，重點(diǎn)關(guān)注電子、傳媒、國防軍工、家電、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。