過(guò)去一年，全球大宗商品期貨走勢(shì)劇烈分化。國(guó)際金價(jià)迭創(chuàng)新高，原油先抑后揚(yáng)，天然氣異軍突起，工業(yè)金屬表現(xiàn)不一，可可、咖啡等軟商品從農(nóng)產(chǎn)品中脫穎而出。

隨著新年的到來(lái)，各大機(jī)構(gòu)更新了對(duì)商品期貨的展望。由于全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性和美元強(qiáng)勢(shì)預(yù)期，預(yù)計(jì)2025年整體商品走勢(shì)將面臨壓力，但黃金、天然氣被持續(xù)看好，原油、銅則取決于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，而可可、咖啡可能將迎來(lái)價(jià)格和需求的微妙拐點(diǎn)。

去年原油價(jià)格受到主要消費(fèi)國(guó)需求疲軟和供應(yīng)過(guò)剩的影響，產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟OPEC+被迫多次推遲原定的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。市場(chǎng)觀察人士預(yù)計(jì)，2025年油價(jià)將繼續(xù)承壓。荷蘭國(guó)際集團(tuán)在年度市場(chǎng)展望報(bào)告中指出，今年油價(jià)面臨相當(dāng)大的壓力，即使在OPEC+成員國(guó)決定進(jìn)一步推遲恢復(fù)額外自愿減產(chǎn)后，市場(chǎng)仍將出現(xiàn)供過(guò)于求的情況。澳大利亞聯(lián)邦銀行預(yù)計(jì)，今年布倫特原油價(jià)格將跌至70美元/桶，因?yàn)榉菤W佩克+國(guó)家的石油供應(yīng)將增加。美國(guó)銀行預(yù)測(cè)2025年布倫特原油平均價(jià)格為65美元/桶，這不僅意味著非歐佩克國(guó)家的石油產(chǎn)量將大幅增加，還可能會(huì)對(duì)OPEC+造成巨大的價(jià)格壓力，不少產(chǎn)油國(guó)正面臨著由石油收入減少帶來(lái)的財(cái)政狀況惡化。

去年歐洲天然氣價(jià)格大漲超30%。烏克蘭從1月1日開始停止向歐洲國(guó)家輸送俄羅斯天然氣，給全球天然氣市場(chǎng)帶來(lái)了更大的不確定性。新一輪寒潮來(lái)臨進(jìn)一步加劇了季節(jié)性供需擔(dān)憂，推高了天然氣價(jià)格。在2022年俄烏沖突爆發(fā)前，俄羅斯?jié)M足了歐盟40%的天然氣需求。2023年，俄羅斯輸歐天然氣已經(jīng)降至2018~2019年峰值的8%。隨著遠(yuǎn)東地區(qū)供應(yīng)下降，歐洲和全球天然氣價(jià)格飆升，但歐盟隨后積極尋找替代來(lái)源，比如通過(guò)來(lái)自美國(guó)、卡塔爾和澳大利亞的液化天然氣來(lái)填補(bǔ)俄羅斯的缺口，并大力發(fā)展新能源技術(shù)，不過(guò)能源成本依然明顯上升。對(duì)于潛在的空缺，美國(guó)LNG有望進(jìn)一步占據(jù)歐洲市場(chǎng)。當(dāng)前，美國(guó)開始從8個(gè)LNG設(shè)施出口天然氣給歐洲，成為全球第一大天然氣供應(yīng)方?；ㄆ毂硎荆酉聛?lái)，美國(guó)和亞洲冬季剩余時(shí)間的寒冷天氣也可能使天然氣價(jià)格居高不下。惠譽(yù)咨詢旗下研究機(jī)構(gòu)BMI預(yù)測(cè)，在液化天然氣行業(yè)需求增長(zhǎng)和管道凈出口增加的推動(dòng)下，2025年美國(guó)天然氣價(jià)格將上漲約40%，達(dá)到每百萬(wàn)英熱單位（MMbtu）3.4美元。