新年伊始，A股表現(xiàn)疲軟，上證指數(shù)已下跌4.19%。機(jī)構(gòu)人士表示，1月的A股市場(chǎng)面臨政策空窗期，同時(shí)投資者對(duì)“特朗普沖擊”的擔(dān)憂增加，市場(chǎng)情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，部分資金選擇持幣觀望，導(dǎo)致市場(chǎng)階段性回調(diào)。展望后市，A股當(dāng)前的回調(diào)是短期調(diào)整，不改中長(zhǎng)期向上趨勢(shì)，投資者應(yīng)關(guān)注績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)方向，保持耐心和信心，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。隨著10年期國(guó)債收益率下行至低位，相關(guān)的A股投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。

尚未上任的特朗普成為近期A股疲弱的一個(gè)重要外部因素。純達(dá)基金投資經(jīng)理曾海認(rèn)為，特朗普上臺(tái)后可能引起新一輪逆全球化趨勢(shì)，外部風(fēng)險(xiǎn)增加，對(duì)市場(chǎng)情緒有一定影響。華金證券首席策略分析師鄧?yán)娭赋觯Ｍ怙L(fēng)險(xiǎn)加劇壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，臨近特朗普上任，美國(guó)政府對(duì)華貿(mào)易政策不確定性增加；美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹派，1月大概率暫停降息，美元指數(shù)處于高位，人民幣匯率可能面臨壓力。此外，自2024年12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議結(jié)束后，短期內(nèi)重大政策變化較少。

不過(guò)，整體來(lái)看，機(jī)構(gòu)對(duì)A股后市仍較為看好。曾海認(rèn)為，本輪回調(diào)主要是由于短期國(guó)內(nèi)缺乏政策預(yù)期，疊加外部風(fēng)險(xiǎn)增加，春節(jié)長(zhǎng)假臨近，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，部分資金選擇觀望所致，并不具備長(zhǎng)期邏輯。預(yù)計(jì)春節(jié)后，新一輪的政策預(yù)期或春節(jié)期間較高的宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)都可能帶來(lái)新一輪的趨勢(shì)性行情。鄧?yán)娨脖硎荆?dāng)前的回調(diào)是短期調(diào)整，不改中長(zhǎng)期A股慢牛趨勢(shì)。歲末年初A股成交額多有季節(jié)性回落，目前情緒回落已達(dá)歷史平均水平，短期國(guó)內(nèi)政策和流動(dòng)性依然偏寬松。外部風(fēng)險(xiǎn)影響有限，即便特朗普上臺(tái)后再次對(duì)華加征關(guān)稅，我國(guó)出口結(jié)構(gòu)持續(xù)改善、科技創(chuàng)新不斷突破下，影響可能有限。

中信建投首席策略分析師陳果表示，中期來(lái)看，2024年9月底以來(lái)的牛市底層邏輯未被破壞，政策扭轉(zhuǎn)通縮的目標(biāo)依舊明確。短期而言，特朗普政策方針存在不確定性，美債利率、美元指數(shù)已處于高位，繼續(xù)上行空間有限；國(guó)內(nèi)政策發(fā)力預(yù)期明確，央行四季度例會(huì)釋放擇機(jī)降息降準(zhǔn)信號(hào)，國(guó)家發(fā)改委表態(tài)支持“兩重兩新”，相關(guān)政策實(shí)質(zhì)性落地后，市場(chǎng)有望企穩(wěn)并展開進(jìn)攻行情，短期回調(diào)是布局機(jī)會(huì)。

近期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率繼續(xù)下降，10年期國(guó)債到期收益率一度逼近1.5%。鄧?yán)姳硎?，?guó)債收益率下降可能指向股票配置性價(jià)比上升，高股息板塊可能是長(zhǎng)期的配置機(jī)會(huì)。當(dāng)前股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已處于歷史高位，顯示股票相對(duì)債券性價(jià)比上升。中長(zhǎng)期來(lái)看，高股息板塊有長(zhǎng)期配置價(jià)值，特別是對(duì)于大資金而言。曾海則表示，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者對(duì)應(yīng)的投資機(jī)會(huì)不同。低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者可以關(guān)注高股息品種，如銀行、能源、公用事業(yè)等板塊；高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者可以關(guān)注高成長(zhǎng)品種，如AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游的算力、消費(fèi)電子等板塊。