央行近期采取了一系列措施試圖抑制債市的過熱現(xiàn)象，包括約談和罰款等手段，但效果有限。今天央行宣布自2025年1月起暫停公開市場(chǎng)國(guó)債買入操作。盡管這一舉措在早盤導(dǎo)致債市大跳水，30年期國(guó)債期貨一度跌超1%，但隨后跌幅逐漸收窄，最終收盤時(shí)已翻紅。這種表現(xiàn)展示了債市的強(qiáng)勁，即使面對(duì)強(qiáng)監(jiān)管也能迅速反彈。

與此同時(shí)，股市反應(yīng)卻截然不同。上證指數(shù)跌破3200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌破2000點(diǎn)，超過4800家股票下跌。本周三大指數(shù)均收跌，開年以來連續(xù)兩周下跌，情況令人擔(dān)憂。去年滬指僅漲了12個(gè)點(diǎn)，而今年前兩周已經(jīng)抹去了近一半的漲幅。理論上，央行暫停購買國(guó)債對(duì)股市不利，因?yàn)檫@減少了市場(chǎng)的流動(dòng)性。然而，當(dāng)前資金主要流向債市，金融系統(tǒng)內(nèi)的流動(dòng)性并未有效傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這對(duì)債市的影響更為顯著。不過，今天的市場(chǎng)表現(xiàn)顯示債市低開高走，而股市則大幅下挫，反映出市場(chǎng)情緒的復(fù)雜性。有分析認(rèn)為，央行可能會(huì)通過降準(zhǔn)等方式繼續(xù)提供流動(dòng)性支持，以維持適度寬松的貨幣政策。

中際旭創(chuàng)今日受到負(fù)面消息影響，股價(jià)一度大跌7%。這些負(fù)面消息包括海外客戶砍單、未來三年美國(guó)降低中資供應(yīng)鏈為零以及CPO替代光模塊等。雖然公司中午召開電話會(huì)議進(jìn)行了回應(yīng)，但午后股價(jià)再次走弱，最終仍收跌7%。從基本面來看，算力見頂擔(dān)憂、關(guān)稅擔(dān)憂及CPO遠(yuǎn)期替代擔(dān)憂是主要因素。從資金面看，機(jī)構(gòu)增配國(guó)產(chǎn)算力，只能通過減倉過去兩年漲幅較大的股票來調(diào)整倉位。盡管如此，仍有投資者逆勢(shì)加倉中際旭創(chuàng)，融資余額不斷攀升，這種行為在過去兩年屢見不鮮。有人認(rèn)為，關(guān)稅和CPO替代等利空只是市場(chǎng)恐慌情緒下的產(chǎn)物。中際旭創(chuàng)目前估值較低，如果未來凈利潤(rùn)增速大幅下降，將對(duì)整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生負(fù)面影響。此外，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娴恼f法也值得商榷，除非出現(xiàn)技術(shù)替代，否則整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)共同繁榮。

今日寒武紀(jì)等國(guó)產(chǎn)算力和半導(dǎo)體股票大漲，部分原因是拜登政府即將宣布新的芯片出口限制措施。但這也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于特朗普上臺(tái)后政策變化的擔(dān)憂。財(cái)政部副部長(zhǎng)廖岷在新聞發(fā)布會(huì)上介紹了2025年的財(cái)政政策方向和財(cái)政赤字安排。截至收盤，上證指數(shù)跌幅為1.33%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為1.76%，港股恒生指數(shù)跌幅為0.92%，恒生科技指數(shù)跌幅為1.18%，兩市成交額小幅放量至1.16萬億，超過4800家股票下跌。