2025年美股開局不利，三大股指創(chuàng)2016年以來最差同期表現(xiàn)。去年12月美國就業(yè)增長意外加速，引發(fā)了新的通脹擔(dān)憂，美債持續(xù)走高令風(fēng)險(xiǎn)偏好面臨壓力，芝加哥期權(quán)交易所恐慌指數(shù)VIX過去一周大漲21%。隨著最新通脹數(shù)據(jù)即將公布以及第四季度財(cái)報(bào)季來臨，下周美股市場波動(dòng)性預(yù)計(jì)可能將保持高位。

美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，去年12月新增非農(nóng)就業(yè)人口意外加速至25.6萬，失業(yè)率降至4.1%。比預(yù)期更熱的就業(yè)增長可能轉(zhuǎn)化為更快的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，導(dǎo)致物價(jià)上漲。密歇根大學(xué)1月調(diào)查顯示，一年期通脹預(yù)期為3.3%，較去年12月的2.8%大幅上升，為2024年5月以來的最高水平，五年期通脹預(yù)測從3%加速至3.3%。為了遏制仍在上升的通脹，美聯(lián)儲可能被迫在今年的降息問題上采取更為保守的立場。牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨表示，私營部門服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)的增長推動(dòng)了就業(yè)崗位上升，自去年12月以來的就業(yè)指標(biāo)一直穩(wěn)健，并支持美聯(lián)儲的觀點(diǎn)，即2025年降息速度放緩是合適的。

中長期美債收益率走高，2年期美債周漲11.5個(gè)基點(diǎn)至4.394%，基準(zhǔn)10年期美債周漲17.7個(gè)基點(diǎn)至4.772%，創(chuàng)近一年新高。根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)的FedWatch工具，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在6月首次降低借貸成本，然后在今年剩余時(shí)間保持穩(wěn)定。未來一周投資者將密切關(guān)注月度消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的發(fā)布，如果該指數(shù)高于預(yù)期，可能會引發(fā)進(jìn)一步的波動(dòng)。投資機(jī)構(gòu)Allspring高級投資組合經(jīng)理克羅海特表示，這樣的話市場將出現(xiàn)明顯的拋售，因?yàn)槊缆?lián)儲可能不僅不會降息和支持市場，反而會加息。

美股新年開局不利，三大股指周線兩連陰。隨著就業(yè)數(shù)據(jù)重挫降息預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到影響。道瓊斯市場統(tǒng)計(jì)顯示，過去一周板塊跌多漲少。房地產(chǎn)重挫4.1%領(lǐng)跌，科技和金融板塊下跌超2.5%。能源板塊上漲0.9%領(lǐng)跑，醫(yī)療保健和材料板塊也有所上漲。由于美聯(lián)儲利率軌跡的不確定性和即將上任的特朗普政府即將出臺的關(guān)稅政策，投資者離場觀望。近一周美股基金凈流出50.5億美元，相對避險(xiǎn)的貨幣市場基金“攬金”561.9億美元，創(chuàng)近一個(gè)月新高。

摩根大通表示，雖然股市強(qiáng)勁上漲所面臨的風(fēng)險(xiǎn)正在增大，但在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長的背景下，出現(xiàn)熊市下行的可能性極小。標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)兩年上漲超過20%之后，美國股市可能出現(xiàn)4%-5%甚至10%的回調(diào)，但在GDP高于趨勢水平的背景下，牛市仍然完好。投資者下周將關(guān)注通脹數(shù)據(jù)，此外，新財(cái)報(bào)季將拉開帷幕，多家華爾街大行將率先公布業(yè)績。作為重要晴雨表，外界也將關(guān)注各行CEO對于經(jīng)濟(jì)前景的看法。

嘉信理財(cái)在市場展望中指出，債券收益率上升是市場波動(dòng)的主要原因，10年期美債收益率處于14個(gè)月高點(diǎn)，背后原因是強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和通脹擔(dān)憂。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁可能有助于企業(yè)盈利增長，但市場擔(dān)心的是收益率上升的速度及未來幾個(gè)月是否會繼續(xù)走高。債券收益率上升對股票有多個(gè)負(fù)面影響：借貸成本上升、金融環(huán)境收緊、股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)吸引力降低和糟糕的市場廣度。從看漲的角度來看，技術(shù)指標(biāo)近期超賣，存在反彈的需求。如果10年期國債收益率能夠回落到4.70%以下，這將成為接下來股市反彈的催化劑。短期內(nèi)方向尚不明朗，市場方向取決于通脹數(shù)據(jù)和隨后對債券收益率的反應(yīng)。