去年“924”行情以來，市場經(jīng)歷了快速大幅拉升。10月8日達到階段性高點后，市場開始調整。自2018年以來，出現(xiàn)過兩次與本輪行情走勢相似的整體走牛行情：一次是2019年1月4日開始的快速拉升及隨后的回落；另一次是2020年3月19日開啟的上漲及后續(xù)的調整。值得注意的是，在上漲過程中，市場往往一氣呵成，但在回落階段則會經(jīng)歷多次反復震蕩，時間和空間各不相同。

從時間上看，過去幾次快速上行后的波段調整持續(xù)時間為11至41個交易日。具體來說，2019年4月8日至6月6日，調整了41個交易日；2019年7月2日至8月6日，調整了26個交易日；2020年7月13日至7月27日，調整了11個交易日；2020年8月18日至9月30日，調整了32個交易日。這四次調整中，最短為11個交易日，最長為41個交易日，平均27.5個交易日。

從空間上看，2019年4月8日至6月6日累計下跌12.9%；2019年7月2日至8月6日累計下跌8.78%；2020年7月13日至7月27日累計下跌5.26%；2020年8月18日至9月30日累計下跌6.42%。四次調整中，最小跌幅為5.26%，最大跌幅為12.9%，平均跌幅為8.34%。

回到當前市場，自2024年1月8日見頂回落以來，已出現(xiàn)三次明顯的小波段調整：2024年10月8日至10月17日，指數(shù)調整8個交易日，累計下跌5.01%；2024年11月8日至11月25日，指數(shù)調整12個交易日，累計下跌5.96%；2024年12月31日至2025年1月10日（調整未結束），指數(shù)暫時調整23個交易日，累計下跌6.88%。無論從調整時間還是空間來看，目前均未達到過去幾輪典型小波段調整的平均值，這意味著短期內市場可能還有進一步調整的可能性。若以過去幾次平均的下跌時間和空間進行粗略計算，當前自2024年12月31日開始的調整可能會延續(xù)至本周。從平均下跌幅度來看，指數(shù)仍有近52點的下跌空間，即自3494點下跌以來仍有繼續(xù)低點的可能。

基于2018年以來幾次典型行情以及平均數(shù)得出的粗略判斷，由于數(shù)據(jù)基數(shù)有限且受宏觀背景和海內外環(huán)境差異的影響，結論可能存在偏差。但這種對比可以幫助投資者對本輪快速上行以來的行情有一個大致的認識。

對于后期市場實現(xiàn)企穩(wěn)反彈，需要綜合考量政策、市場情緒等多方面因素的影響。根據(jù)研究，牛市期間中短期調整見底的信號包括積極的政策或事件出現(xiàn)、情緒指標和領漲行業(yè)調整充分。例如，積極的政策或事件如美聯(lián)儲降息、政治局會議定調積極等可以加速市場見底；情緒指標如全A換手率回落至1.0%-1.5%、上證綜指PE分位數(shù)回落至40%以下等也是見底信號之一；領漲行業(yè)調整充分，平均調整幅度可能達到5.5%左右。

當前國內政策依舊積極，經(jīng)濟延續(xù)弱修復，盈利回升趨勢不變。央行將開啟第二次互換便利操作，市場對降準預期提升，流動性有望保持相對寬松。雖然海外特朗普上調以及可能對華加征關稅等影響市場情緒波動，但國內促消費等政策對風險偏好仍有支撐。因此，市場向好仍有基礎和動力。在經(jīng)歷了階段調整之后，隨著風險釋放，指數(shù)階段調整或逐步接近尾聲。建議投資者耐心等待此輪調整結束信號的出現(xiàn)，提前做好準備迎接可能的階段反彈。