穆迪下調(diào)萬科企業(yè)公司家族評級至B3 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇(2)

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2025-01-17 17:53:00 久期財(cái)經(jīng)

穆迪預(yù)測，到2025年，萬科企業(yè)的合同銷售額將同比再下降10%，因?yàn)樵摴緸楸３至鲃?dòng)性而對新項(xiàng)目進(jìn)行的限制投資可能會(huì)限制其未來的合同銷售額。此外，該公司將不得不為某些項(xiàng)目提供折扣以加強(qiáng)下行周期的銷售，這將給其利潤率帶來壓力。因此，隨著EBIT/利息從截至2024年6月內(nèi)12個(gè)月的2.3倍降至未來1-2年的1.0倍-1.5倍，萬科企業(yè)的信用指標(biāo)將減弱。同期內(nèi)該公司調(diào)整后的債務(wù)/EBITDA將從8.2倍上升到12倍-13倍左右。截至2024年9月30日，其770億元人民幣的非限制現(xiàn)金，加上2024年第四季度的預(yù)計(jì)經(jīng)營現(xiàn)金流和新籌集的資金，無法完全滿足其未來12-18個(gè)月的承諾土地款項(xiàng)和再融資需求。

萬科香港票據(jù)和中期票據(jù)計(jì)劃的高級無抵押債務(wù)評級包含該公司的獨(dú)立信用實(shí)力以及母公司支持帶來的1個(gè)子級上調(diào)，反映穆迪預(yù)計(jì)必要時(shí)萬科企業(yè)將向萬科香港提供財(cái)務(wù)支持。環(huán)境、社會(huì)和治理(ESG)因素方面，萬科企業(yè)的公司家族評級考慮了該公司再融資風(fēng)險(xiǎn)升高和財(cái)務(wù)狀況較弱的問題，這是由于在行業(yè)疲弱期間保持穩(wěn)定的業(yè)務(wù)表現(xiàn)和管理流動(dòng)性方面面臨的挑戰(zhàn)導(dǎo)致。治理風(fēng)險(xiǎn)對信用狀況產(chǎn)生了負(fù)面影響，導(dǎo)致其治理發(fā)行人概況評分從G-3調(diào)整為G-4，信用影響評分從CIS-3調(diào)整為CIS-4。

如果萬科企業(yè)能夠改善其合約銷售額和財(cái)務(wù)指標(biāo)、恢復(fù)無抵押融資渠道并保持充足和穩(wěn)定的流動(dòng)性緩沖，則穆迪可能將其展望調(diào)整為穩(wěn)定。如果萬科企業(yè)的流動(dòng)性和再融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升，穆迪可能會(huì)下調(diào)其評級。如果萬科企業(yè)提供支持的意愿或能力減弱，萬科香港的高級無抵押評級也可能被下調(diào)。

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(責(zé)任編輯：張佳鑫 0764)

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