中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，2024年我國(guó)穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升向好和金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。2024年貨幣政策堅(jiān)持支持性的立場(chǎng)，有力支持經(jīng)濟(jì)回升向好。未來(lái)，央行將實(shí)施適度寬松的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種工具保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，并根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏。

報(bào)告設(shè)置了5個(gè)專欄，其中4個(gè)專欄涉及貨幣政策工具。這些專欄系統(tǒng)梳理了存款準(zhǔn)備金、再貸款、公開市場(chǎng)操作等傳統(tǒng)工具的發(fā)展與創(chuàng)新，還介紹了2024年新創(chuàng)設(shè)的兩項(xiàng)資本市場(chǎng)工具。中國(guó)城市專家網(wǎng)智庫(kù)委員會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)林先平表示，報(bào)告強(qiáng)調(diào)了貨幣政策工具的運(yùn)用，以保持流動(dòng)性充裕和貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相匹配，同時(shí)推動(dòng)物價(jià)保持在合理水平。

報(bào)告指出，2024年央行落實(shí)黨的二十屆三中全會(huì)要求，完善公開市場(chǎng)操作體系，提升流動(dòng)性管理的主動(dòng)性和靈活性，增強(qiáng)貨幣政策的調(diào)控和傳導(dǎo)能力。具體措施包括明確主要政策利率、開展國(guó)債買賣操作、充實(shí)貨幣政策工具箱等。

2024年9月，央行推出了一攬子增量支持政策，首次創(chuàng)設(shè)了支持資本市場(chǎng)的兩項(xiàng)工具：證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（簡(jiǎn)稱互換便利）和股票回購(gòu)增持再貸款。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月末，互換便利共進(jìn)行兩次操作，金額合計(jì)1050億元，支持證券公司自營(yíng)股票投資規(guī)模明顯增長(zhǎng)。截至2024年末，上市公司披露擬申請(qǐng)回購(gòu)增持貸款金額上限近600億元；2024年披露回購(gòu)和大股東增持計(jì)劃金額上限接近3000億元，創(chuàng)歷史新高。未來(lái)，央行將進(jìn)一步完善工具設(shè)計(jì)，助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

報(bào)告詳細(xì)回顧了我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度自1984年建立以來(lái)的發(fā)展歷程及調(diào)整過(guò)程。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，再貸款余額占央行總資產(chǎn)的28.8%，在調(diào)節(jié)貨幣供給總量上發(fā)揮了重要作用。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具存續(xù)10項(xiàng)，再貸款余額占央行總資產(chǎn)的14.2%。未來(lái)，央行將繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化完善存款準(zhǔn)備金制度，發(fā)揮其政策調(diào)控功能。

再貸款是央行對(duì)商業(yè)銀行提供的貸款，發(fā)揮基礎(chǔ)貨幣吞吐作用。結(jié)構(gòu)性再貸款是重要的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，旨在優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。再貸款可以增強(qiáng)銀行信貸投放和貨幣創(chuàng)造能力，但無(wú)法替代銀行貸款。未來(lái)，再貸款需與其他政策合力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

中國(guó)建設(shè)銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)經(jīng)理鄭葵方表示，自2024年以來(lái)，央行大幅豐富了貨幣政策工具箱，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式、融資結(jié)構(gòu)和資金流動(dòng)形式的變化。預(yù)計(jì)未來(lái)央行在流動(dòng)性投放上將更加游刃有余，貨幣政策調(diào)控更加精準(zhǔn)和精細(xì)化，跨市場(chǎng)調(diào)控能力明顯增強(qiáng)。

報(bào)告中有關(guān)匯率的表述為“增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)市場(chǎng)管理，堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。”華西證券認(rèn)為，“三個(gè)堅(jiān)決”體現(xiàn)了當(dāng)前穩(wěn)匯率的決心。中泰證券研究所政策團(tuán)隊(duì)首席分析師楊暢表示，外部不確定性來(lái)自特朗普的“關(guān)稅威脅”與海外央行政策變化，由此引起的波動(dòng)性上升可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告還首次具體化了對(duì)重要金融機(jī)構(gòu)的要求，并強(qiáng)調(diào)跨境危機(jī)管理合作。

基于把握利率和匯率內(nèi)外均衡的定調(diào)，中金固收認(rèn)為短期內(nèi)央行可能會(huì)更加側(cè)重于穩(wěn)匯率，尤其是在美元延續(xù)強(qiáng)勢(shì)、人民幣仍面臨一定壓力的背景下，對(duì)應(yīng)增量政策落地可能會(huì)靠后，時(shí)點(diǎn)上更有可能在2025年3月或第二季度初。

央行在報(bào)告中明確，下階段將增強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)配合，支持?jǐn)U大內(nèi)需、穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。進(jìn)一步加大對(duì)科技創(chuàng)新、促進(jìn)消費(fèi)的金融支持力度。財(cái)通證券分析師陳興認(rèn)為，新增表述與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將促消費(fèi)提至首位相印證，消費(fèi)金融政策或持續(xù)加力。中國(guó)銀河證券研報(bào)稱，央行下一步可能創(chuàng)設(shè)新的工具或者優(yōu)化現(xiàn)有工具用于支持科技和消費(fèi)。

報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要持續(xù)提升消費(fèi)金融政策質(zhì)效，加大消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域需求和消費(fèi)品以舊換新金融支持力度，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部機(jī)制，提升對(duì)汽車、家電、家居、文旅體育等領(lǐng)域的金融服務(wù)能力。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)作為促消費(fèi)的重點(diǎn)領(lǐng)域，報(bào)告特地設(shè)置專欄對(duì)構(gòu)建養(yǎng)老金融發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制進(jìn)行了專題解讀，支持金融機(jī)構(gòu)建立養(yǎng)老金融專營(yíng)機(jī)構(gòu)，制定專項(xiàng)養(yǎng)老信貸政策，創(chuàng)新融資服務(wù)模式，擴(kuò)大銀發(fā)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)主體和產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的信貸投放，支持符合條件的企業(yè)發(fā)行債券或上市融資。

郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬表示，做好“五篇大文章”是基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展現(xiàn)狀和未來(lái)趨勢(shì)所做出的戰(zhàn)略選擇，不僅短期要做好，中長(zhǎng)期也需要做好，養(yǎng)老金融同樣如此。招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，合理適度優(yōu)化產(chǎn)能也是促進(jìn)物價(jià)合理回升、企業(yè)效益合理增長(zhǎng)的重要舉措，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看有利于實(shí)現(xiàn)宏觀供求平衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，改善社會(huì)預(yù)期。