中國(guó)經(jīng)濟(jì)2025年第一份“體檢報(bào)告”(5)

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2025-02-18 14:07:14 吳曉波頻道

總之，1月數(shù)據(jù)中好的一面在于企業(yè)部門的融資需求有所改善，盡管其中有有部分基數(shù)的影響，但企業(yè)的短期貸款和中長(zhǎng)期貸款都強(qiáng)于往年同期。不好之處在于居民部門的風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回落，又出現(xiàn)了貨幣淤積在居民賬戶中的信號(hào)。

劉曉博

財(cái)經(jīng)評(píng)論員

公眾號(hào)“劉曉博說財(cái)經(jīng)”

社融既要看增量也要看增速。

社融增量，反映全社會(huì)整體的擴(kuò)張欲望。如果增量下滑，說明企業(yè)、政府或者居民家庭投資欲望不足。社融存量的同比增速，則可以理解為“寬口徑的印鈔速度”，目前8%，處于最近兩年的較低水平，只比去年創(chuàng)下的低點(diǎn)7.8%略高。

此外，M1的統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)生了變化，從1月開始納入了個(gè)人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金，所以這個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)了較大改善。

M1可以理解為牛熊信號(hào)燈，M1增速提高，意味著企業(yè)、個(gè)人投資欲望增強(qiáng)。如果M1的增速超過M2的增速，則意味著牛市到來。目前M1的增速為0.4%，轉(zhuǎn)正說明市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，但跟M2的同比增速7%相比，還有較大差距。

而且M2的同比增速?gòu)?.3%回落到了7.0%。這說明貨幣衍生的速度降低了，經(jīng)濟(jì)回暖還不穩(wěn)固。

彭茂晟

安邦智庫(kù)研究中心研究員

企（事）業(yè)單位貸款增加4.78萬(wàn)億元，同比多增9200億元，是貸款數(shù)據(jù)多增的主力。

回顧過去兩年，企業(yè)貸款的累計(jì)增速?gòu)?023年開始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2024年整體表現(xiàn)出同比負(fù)增長(zhǎng)。因此企業(yè)貸款的恢復(fù)無(wú)疑引人注目。當(dāng)然，季節(jié)效應(yīng)不容忽視，今年春節(jié)在一月，企業(yè)可能會(huì)選擇在節(jié)前進(jìn)行貨款結(jié)算以及薪酬發(fā)放，由此透支了一部分需求，需要未來繼續(xù)觀察這種增長(zhǎng)趨勢(shì)能否持續(xù)。

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