英偉達(dá)在DeepSeek沖擊之下，憑借多個(gè)超預(yù)期表現(xiàn)再次給投資者帶來(lái)了信心。財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)第四財(cái)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收393.31億美元，同比增長(zhǎng)78%，高于市場(chǎng)預(yù)期的380.5億美元。這一亮眼業(yè)績(jī)主要得益于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了355.8億美元的營(yíng)收，同比大幅增長(zhǎng)93.32%。全年來(lái)看，英偉達(dá)2025財(cái)年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1304.97億美元，同比增長(zhǎng)114%；凈利潤(rùn)達(dá)到728.80億美元，同比增長(zhǎng)145%。

盡管如此，英偉達(dá)的營(yíng)收同比增速已是連續(xù)第四個(gè)季度下滑，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的營(yíng)收增速也是近四個(gè)季度以來(lái)最低。報(bào)告期內(nèi)，英偉達(dá)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)78%，但增速較前一個(gè)季度的94%有所下降。截至2025財(cái)年年末，英偉達(dá)已連續(xù)兩個(gè)季度的營(yíng)收同比增速低于100%，但整個(gè)財(cái)年?duì)I收仍較一年前增長(zhǎng)114%。公司預(yù)計(jì)，2026財(cái)年第一財(cái)季（2025年2月至4月）營(yíng)收區(qū)間為430億美元, 上下浮動(dòng)2%, 小幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的417.8億美元。

對(duì)于備受關(guān)注的Blackwell芯片，英偉達(dá)CEO黃仁勛表示，該產(chǎn)品需求驚人。英偉達(dá)已經(jīng)成功大規(guī)模生產(chǎn)了Blackwell人工智能超級(jí)計(jì)算機(jī)，在其首個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了數(shù)十億美元的銷售額。首席財(cái)務(wù)官克萊特·克雷斯透露，2025財(cái)年第四季度公司交付了110億美元的Blackwell芯片，這也是英偉達(dá)歷史上最快的新產(chǎn)品營(yíng)收拉升。Blackwell主要賣給大型云服務(wù)提供商，來(lái)自這些公司的收入大約占數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入的50%。

黃仁勛還提到，“推理”AI為行業(yè)帶來(lái)了新的擴(kuò)展法則，即增加用于訓(xùn)練的計(jì)算能力可使模型更智能，而增加用于深度思考的計(jì)算能力則能讓答案更智能。他認(rèn)為，DeepSeek的成功證明了英偉達(dá)芯片的實(shí)用性，并強(qiáng)調(diào)未來(lái)市場(chǎng)需求將隨著AI應(yīng)用擴(kuò)展而增長(zhǎng)。

然而，盡管英偉達(dá)這份財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)足夠亮眼，黃仁勛也對(duì)DeepSeek的影響做出了正面回應(yīng)，但財(cái)報(bào)發(fā)布后，英偉達(dá)的股價(jià)在美股盤后交易中經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)，最終收盤跌0.75%。有分析指出，雖然黃仁勛試圖解釋DeepSeek對(duì)英偉達(dá)來(lái)說(shuō)是好事，但市場(chǎng)仍存在一種觀點(diǎn)，認(rèn)為DeepSeek以超低的成本開發(fā)出高性能深度思考模型，表明不再需要數(shù)十億美元的英偉達(dá)GPU來(lái)訓(xùn)練和使用尖端的AI。

此外，英偉達(dá)還面臨著增長(zhǎng)壓力。過(guò)去一個(gè)月里，英偉達(dá)的主要客戶都公布了高額的支出計(jì)劃。例如，谷歌母公司Alphabet今年的資本支出目標(biāo)是750億美元，Meta的資本支出高達(dá)650億美元，且正計(jì)劃斥資逾2000億美元打造新一代數(shù)據(jù)中心園區(qū)，亞馬遜的目標(biāo)則是1000億美元。盡管上述巨頭中大約一半的AI基礎(chǔ)設(shè)施資本支出最終都將流向英偉達(dá)，但許多超大規(guī)模的企業(yè)也在購(gòu)買AMD的GPU，同時(shí)，云廠商還自研ASIC芯片，侵蝕了約15%的增量市場(chǎng)。

摩根士丹利在最新報(bào)告中指出，盡管存在一些挑戰(zhàn)，如毛利率壓力和出口管制，但這些因素都是暫時(shí)的，并不會(huì)改變英偉達(dá)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)軌跡。大摩認(rèn)為英偉達(dá)將在AI芯片領(lǐng)域繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，并重申了對(duì)英偉達(dá)“增持”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至162美元，較目前仍有23%的上漲空間。