人形機器人的第一只8倍妖股。宇樹機器人近期火爆出圈，技術迭代迅速，吸引了資本市場的廣泛關注。其中，長盛軸承作為市場認可的龍頭股，短短兩個月內(nèi)漲幅高達450%，半年內(nèi)更是暴漲8倍。這引發(fā)了一場關于超級資本泡沫或市場價值超前發(fā)現(xiàn)的討論。

長盛軸承成立于1995年，主營業(yè)務為自潤滑軸承，產(chǎn)品種類繁多，廣泛應用于汽車、家電、工程機械、風電和人形機器人等領域。2024年半年報顯示，公司金屬塑料聚合物自潤滑卷制軸承、雙金屬邊界潤滑卷制軸承和金屬基自潤滑軸承分別占營收的35%、17%和15%。海外營收占比超過40%，主要出口歐美和日本等國家。

2024年前三季度，長盛軸承實現(xiàn)營收8.35億元，同比增長1.95%，歸母凈利潤為1.69億元，同比下滑5.29%。這一變化主要是由于汽車領域的自潤滑軸承需求保持增長，而工程機械等行業(yè)需求有所下降。從2019年第三季度到2024年第三季度，長盛軸承的營收和扣非歸母凈利潤年復合增速分別為13.3%和16.5%。公司的整體增長得益于下游兩大行業(yè)變革帶來的需求增長。

一方面，中國風電裝機量快速增長，對降本訴求較高?；瑒虞S承購置成本較低且無需頻繁潤滑維護，推動了行業(yè)“滑替動”的趨勢。另一方面，自潤滑軸承憑借輕量化、低噪音、無給油的優(yōu)勢，在汽車行業(yè)滲透加速。每臺汽車上自潤滑軸承的使用數(shù)量已經(jīng)超過100件，并在不斷替代滾針、粉末類軸承。

盈利能力方面，截至2024年前三季度末，公司銷售毛利率為34.82%，同比下降1.42%。這與上游原材料成本及下游需求分化有關。長期來看，公司毛利率維持在相對高位，較2021年的歷史低點上升了7.16%。銷售凈利率為20.8%，表明公司在制造業(yè)中具有較強的盈利能力，成本控制較好，總銷售費用率從2019年的15.5%降至2024年三季度末的10.9%。

長盛軸承的基本面表現(xiàn)穩(wěn)定，過去市場給予的估值水平大致在20-30倍。然而，在人形機器人開始量產(chǎn)之際，市場對其新業(yè)務的增長潛力充滿期待。

長盛軸承在人形機器人領域有兩個主要業(yè)務：一是應用于關節(jié)處的自潤滑軸承，二是部分執(zhí)行器中的絲杠產(chǎn)品。公司已確認與宇樹科技合作并簽訂了合作協(xié)議，取得了訂單。宇樹科技在全球四足和人形機器人領域處于第一梯隊，未來有望在人形機器人市場占據(jù)重要地位。因此，長盛軸承與宇樹科技的合作為其軸承業(yè)務帶來了較高的增長預期。

據(jù)國海證券拆解特斯拉Optimus的數(shù)據(jù)，每個軸承價值65元，總價為1820元，占人形機器人價值單體的0.98%。按1000萬臺計算，市場增量空間為182億元。長盛軸承作為國內(nèi)最大龍頭，受益程度顯著。

此外，長盛軸承還擴展了絲杠新賽道，斥資2.65億元擴大自潤滑軸承和滾珠絲杠的產(chǎn)能。公司在深交所互動易平臺表示，正與多個機器人主機廠及相關供應商展開合作研發(fā)，產(chǎn)品在人形機器人領域的應用處于探索研究及樣品試制階段。

長盛軸承的大漲邏輯在于其在人形機器人領域的技術突破和市場前景。股價短期內(nèi)快速上漲是機構、游資、散戶和量化資金合力的結(jié)果。從2025年1月起，公司頻繁被調(diào)研，涉及180家機構。主流機構認為2025年將是人形機器人的量產(chǎn)元年，這場資本盛宴機構不會缺席。

目前，人形機器人仍處于導入期，明后年可能進入加速成長期。真正的受益龍頭估值可能會達到150倍至200倍，由市場情緒和資金炒作驅(qū)動，風險較大。投資者可以在人形機器人領域?qū)ふ蚁乱粋€長盛軸承，以獲得更好的風險回報比。人形機器人的第一只8倍妖股！