在特朗普上臺后引發(fā)的風(fēng)險資產(chǎn)動蕩行情中，美債和黃金都曾扮演過關(guān)鍵的避險資產(chǎn)角色。然而，在外匯市場上，美元的避險貨幣地位似乎正在動搖。

德意志銀行在其最新報告中指出，隨著全球市場適應(yīng)新的地緣政治秩序，美元可能會失去其傳統(tǒng)的避險地位。德銀全球外匯策略主管George Saravelos表示，全球變化的速度和規(guī)模如此之快，以至于需要承認(rèn)這種可能性。短短數(shù)日內(nèi)發(fā)生的國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系與地緣政治重構(gòu)，其劇烈程度難以迅速估量。

德意志銀行的擔(dān)憂是在美元指數(shù)連續(xù)第二日大幅下跌之后出現(xiàn)的，這讓不少押注美元在貿(mào)易戰(zhàn)下有望走強(qiáng)的投資者措手不及。即使在美國對其主要貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅的情況下，美元指數(shù)仍下跌了0.94%。Saravelos強(qiáng)調(diào)，周二市場反應(yīng)的特殊性在于美元并未顯著走強(qiáng)，若在年初，他們絕不會預(yù)見到如此市場動向。

Saravelos列舉了兩個現(xiàn)象：美元與風(fēng)險資產(chǎn)之間的歷史相關(guān)性正在下降，而且美國經(jīng)常賬戶赤字不斷增加——這通常標(biāo)志著美元被“高估”。德銀團(tuán)隊目前對美元持中立態(tài)度。歐盟正緊急擴(kuò)大防務(wù)開支以應(yīng)對特朗普政府突然削減對歐安全承諾。德意志銀行因此放棄了長期以來對歐元的負(fù)面展望。

Saravelos指出，他們開始對美元更廣泛的疲軟趨勢前景持更加開放的態(tài)度。美國在世界上所扮演角色的兩大支柱正在受到根本性的挑戰(zhàn)——美國對歐洲的安全支持和對基于規(guī)則的自由貿(mào)易的尊重。

近來業(yè)內(nèi)認(rèn)為美元可能丟失避險貨幣地位的投行機(jī)構(gòu)不止德銀一家。尤其是在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國滯脹風(fēng)險與日俱增，引發(fā)對美國例外論質(zhì)疑之際。加拿大帝國商業(yè)銀行資本市場外匯策略主管Sarah Ying表示，市場正在思考關(guān)稅不確定性對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，美元的傳統(tǒng)避險標(biāo)的作用正在受到質(zhì)疑。市場正從系統(tǒng)性看漲美元轉(zhuǎn)向看跌美元。

目前，貿(mào)易戰(zhàn)升級的前景正值美國經(jīng)濟(jì)失去動力之際。這促使越來越多的投資者押注，隨著美聯(lián)儲在未來幾個月內(nèi)恢復(fù)降息，美元將走軟。根據(jù)利率市場的最新定價，交易員對美聯(lián)儲年內(nèi)降息次數(shù)的預(yù)期已鎖定為三次，而第一次降息將在5月份到來的幾率超過了50%。

Threadneedle投資公司全球利率策略師Ed Al-Hussainy坦言，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)的卓越性已遠(yuǎn)遜于一年前。Spectra FX Solutions總裁Brent Donnelly總結(jié)道，市場開始相信“美國例外論”已終結(jié)。美國在全球體系中的角色正遭遇根本性挑戰(zhàn)。