趙建：股市已經(jīng)穩(wěn)住，接下來要看樓市

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2025-03-10 10:24:09 頭條

中國資產(chǎn)曾經(jīng)有過一段痛苦的折價期，無論是股票還是房產(chǎn)，都幾乎折掉三分之一。今天，情況正在發(fā)生變化，中國資產(chǎn)進(jìn)入修復(fù)和重估期。中國資產(chǎn)的重估需要經(jīng)歷三大“相變”：貨幣相變、技術(shù)相變、債務(wù)相變。更宏大、更長期的變化，比如重大制度的轉(zhuǎn)軌，我們暫時先不考慮。

去年924發(fā)生了貨幣相變，中國權(quán)益資產(chǎn)整個估值中樞至少上移了30%。當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入“科技相變”中的暢想階段，這體現(xiàn)在港股強勁的“科技牛”上，恒生科技一度超過924后的新高，最高站在了6000以上。然而由于散戶急促的羊群效應(yīng)，似乎又在上演去年瘋牛大起大落的一幕，但總體上并不妨礙整個估值中樞的上移。

民企座談會的召開，也大幅降低了政策因子的風(fēng)險。在這之前，科技板塊的大型企業(yè)即使業(yè)績強勁，但是也因為政策因子的困擾無法實現(xiàn)估值的修復(fù)。當(dāng)馬云們時隔多年再次坐在座談會上的時候，阿里們的估值就卸去了部分政策不確定性的枷鎖。

進(jìn)一步的，隨著“AI+”帶來的產(chǎn)業(yè)化升級及新一輪資本支出，我們預(yù)期中國經(jīng)濟基本面估計會出現(xiàn)一輪結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，從而帶動一線城市的房地產(chǎn)率先筑底。實際上第一季度，我們看到許多行業(yè)中基欽周期中的一輪補庫存和庫存投資需求。

當(dāng)然，中國經(jīng)濟要重新進(jìn)入過去那種高速度增長、人人都可以躺賺的狀態(tài)，既不可能，也沒必要。無論是煙囪林立的工業(yè)化，還是大興土木的城市化，都已經(jīng)進(jìn)入從重資產(chǎn)到輕資產(chǎn)，從重建設(shè)到重運營的尾聲階段。宏觀上的說法是高質(zhì)量發(fā)展，微觀的說法是“精打細(xì)算、精益求精”。人們必須從時代紅利的貝塔機會走出來，尋找特殊領(lǐng)域的特殊機會。

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