黃金牛市能否延續(xù) 多重因素影響金價(jià)走勢(shì)！自2024年1月以來(lái)，黃金市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪顯著的牛市行情，過(guò)去一年中漲幅接近30%。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)不確定性等因素可能會(huì)繼續(xù)支撐金價(jià)今年的漲勢(shì)，但美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱和美元走強(qiáng)可能對(duì)金價(jià)構(gòu)成下行壓力。

截至2月初，黃金價(jià)格約為2873美元/盎司，突破了去年10月創(chuàng)下的約2788美元/盎司的歷史高點(diǎn)。全球不穩(wěn)定局勢(shì)如烏克蘭危機(jī)和中東沖突，以及各國(guó)央行尤其是新興經(jīng)濟(jì)體增購(gòu)黃金的行為，都增加了黃金在投資者心中的吸引力。美國(guó)政策走向的不確定性也可能進(jìn)一步推動(dòng)金價(jià)上漲。韓國(guó)和法國(guó)的政治局勢(shì)不穩(wěn)也可能增強(qiáng)黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。

盡管存在利好條件，但黃金市場(chǎng)前景仍面臨一些潛在風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)大選結(jié)果公布后，金價(jià)一度跌至近兩個(gè)月來(lái)的低點(diǎn)。這波跌勢(shì)是多重因素共同作用的結(jié)果。從短期來(lái)看，由于投資者預(yù)期美國(guó)即將迎來(lái)減稅和放松監(jiān)管等一系列利商政策，股票對(duì)其吸引力相對(duì)增強(qiáng)。與此同時(shí)，美元匯率最近觸及兩年高點(diǎn)。傳統(tǒng)上，黃金與美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，因?yàn)槊涝邚?qiáng)會(huì)抬高海外買(mǎi)家的購(gòu)金成本。然而，值得注意的是，這種相關(guān)性近期已經(jīng)脫鉤，去年美元和黃金價(jià)格雙雙上漲——前者受益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，而后者則受降息預(yù)期和全球局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩的提振。

雖然10月份美國(guó)就業(yè)報(bào)告顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期，但這主要是源于颶風(fēng)和大規(guī)模罷工等一次性因素，11月數(shù)據(jù)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，這降低了美聯(lián)儲(chǔ)降息的緊迫性。市場(chǎng)對(duì)降息步伐放緩的預(yù)期已反映在債券收益率上，使得黃金對(duì)投資者的相對(duì)吸引力下降。另一方面，美國(guó)預(yù)算赤字可能擴(kuò)大的預(yù)期或?qū)榻饍r(jià)提供支撐。預(yù)算赤字?jǐn)U大及由此導(dǎo)致的國(guó)債規(guī)模增加，可能動(dòng)搖市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，從而導(dǎo)致投資者對(duì)黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置需求升溫。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒也可能削弱美元，從而進(jìn)一步提升黃金的投資價(jià)值。

在美國(guó)以外地區(qū)，未來(lái)黃金的購(gòu)買(mǎi)趨勢(shì)預(yù)計(jì)將保持積極態(tài)勢(shì)，為金價(jià)提供進(jìn)一步支撐。世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2024年第三季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，該季度黃金需求增幅創(chuàng)下該系列報(bào)告發(fā)布以來(lái)最高水平，總需求首次突破1000億美元大關(guān)。報(bào)告顯示，在持續(xù)的經(jīng)濟(jì)和地緣政治不確定性推動(dòng)下，投資者對(duì)投資組合保護(hù)和多元化配置的需求上升，使得黃金投資需求同比增長(zhǎng)一倍以上，這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)將會(huì)持續(xù)。ETF和西方投資者的購(gòu)金需求尤為旺盛。盡管各國(guó)央行購(gòu)金力度較此前有所放緩，但整體仍保持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，與2022年同期持平。與此同時(shí)，人工智能的蓬勃發(fā)展持續(xù)推動(dòng)著科技領(lǐng)域?qū)S金的需求。唯一出現(xiàn)下降的是珠寶行業(yè)，由于金價(jià)高企，其需求量下降了12%，但高價(jià)效應(yīng)使其按價(jià)值計(jì)算的需求實(shí)際上增長(zhǎng)了13%。第三季度全球黃金總需求達(dá)到1313噸，同比增長(zhǎng)5%。

在工業(yè)需求攀升和供應(yīng)受限的雙重推動(dòng)下，白銀市場(chǎng)一度強(qiáng)勁上漲，但在美國(guó)大選結(jié)果出爐后也出現(xiàn)了價(jià)格回調(diào)。白銀兼具工業(yè)屬性和貴金屬屬性，其價(jià)格自2025年初以來(lái)已經(jīng)累計(jì)上漲33%。雖然價(jià)格走勢(shì)比黃金更為波動(dòng)，但其10月份高點(diǎn)幾乎已觸及十余年來(lái)未見(jiàn)的價(jià)格高位。白銀正受益于工業(yè)領(lǐng)域的旺盛需求，尤其是電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的蓬勃發(fā)展，其在電池制造和充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中都需要使用白銀。電動(dòng)汽車(chē)持續(xù)走強(qiáng)的需求預(yù)計(jì)將成為未來(lái)推動(dòng)白銀價(jià)格上行的重要驅(qū)動(dòng)力之一。同時(shí)，供應(yīng)端的制約因素也可能推動(dòng)價(jià)格走高，根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2024年全球白銀開(kāi)采量將較上一年小幅下降。

然而，白銀市場(chǎng)也面臨一些不利因素。與黃金類(lèi)似，白銀價(jià)格通常與美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此，至少在短期內(nèi)，美元走強(qiáng)可能會(huì)繼續(xù)對(duì)白銀價(jià)格形成下行壓力。長(zhǎng)期來(lái)看，其價(jià)格前景還將取決于美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏。以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，金銀比仍處于相對(duì)高位。該比率（即一盎司黃金價(jià)格除以一盎司白銀價(jià)格）截至1月中旬已接近89。歷史數(shù)據(jù)表明，每當(dāng)金銀比超過(guò)80時(shí)，白銀往往會(huì)迎來(lái)一波強(qiáng)勁上漲，這意味著如果2025年黃金市場(chǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，白銀可能仍有很大的上漲空間。