“雪王”市值上千億基金經(jīng)理談邏輯新茶飲賽道分化顯著

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2025-03-11 09:22:36 證券時報

年初以來，新茶飲賽道在二級市場上的表現(xiàn)出現(xiàn)了明顯分化。蜜雪冰城股份有限公司（簡稱“蜜雪集團”）上市首日股價飆升超過40%，市值突破千億港元，成為港股消費板塊的明星。而奈雪的茶、茶百道、古茗等已上市的新茶飲企業(yè)則遭遇了“上市即破發(fā)”的困境，特別是奈雪的茶，自上市以來市值蒸發(fā)超過90%。

同一賽道內個股表現(xiàn)的巨大差異反映出新消費投資邏輯的變化。公募基金開始將目光轉向以新茶飲為代表的新消費領域，挖掘具體的投資機會成為眾多基金經(jīng)理的重要任務。

3月，蜜雪集團成為港股市場的焦點。3月3日，蜜雪集團在香港聯(lián)合交易所上市首日高開29.38%，盤中最高漲幅超過41%，截至3月7日收盤，股價較發(fā)行價上漲逾75%，總市值超過1300億港元。這一表現(xiàn)不僅刷新了資本市場對新茶飲行業(yè)的認知，也讓公募基金重新審視這一賽道的投資價值。易方達基金參與了蜜雪集團的首次公開發(fā)行股票申購，旗下多只基金獲配不同數(shù)量的股份，盡管打新收益對基金凈值貢獻不大，但透露出市場對茶飲賽道的關注。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，新茶飲企業(yè)接連上市反映了資本對其態(tài)度的變化，經(jīng)營改善和新店擴張等因素增強了投資者信心，這也是消費股崛起的一個信號。

相比之下，其他茶飲公司上市后的股價表現(xiàn)低迷。奈雪的茶、茶百道、古茗均出現(xiàn)“上市即破發(fā)”的情況。例如，奈雪的茶自2021年6月上市以來，股價從19.8港元/股跌至不足2港元/股，市值蒸發(fā)超過90%。分析人士指出，蜜雪冰城憑借供應鏈效率、下沉市場滲透及加盟擴張，成為新茶飲“效率敘事”的代表；而奈雪的茶受困于直營模式的高成本、高端定位的需求萎縮及戰(zhàn)略調整滯后，陷入增長瓶頸。二者的股價分化實質上是資本市場對“規(guī)模效率”與“品牌溢價”的重新定價，也是消費行業(yè)從“流量驅動”轉向“硬核能力”競爭的體現(xiàn)。

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