湘財(cái)證券發(fā)布研報(bào)指出，根據(jù)海關(guān)總署3月7日公布的數(shù)據(jù)，2025年1-2月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭同比增長(zhǎng)2.1%。當(dāng)前煤價(jià)已跌破部分煤礦成本線，價(jià)格倒掛可能促使部分煤礦主動(dòng)減產(chǎn)，從而緩解煤價(jià)下行壓力。同時(shí)，協(xié)會(huì)倡議書(shū)及進(jìn)口煤收縮預(yù)期也將有助于緩解行業(yè)供需失衡的壓力。進(jìn)入3月，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力，非電行業(yè)如鋼鐵、化工的備煤需求有望季節(jié)性回升，這將有助于對(duì)沖供暖退坡帶來(lái)的需求缺口，支持煤價(jià)筑底。

數(shù)據(jù)顯示，2025年1-2月份中國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭7611.9萬(wàn)噸，較去年同期增加159.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.1%。盡管前兩月累計(jì)進(jìn)口量創(chuàng)下歷史同期新高，但同比增幅明顯收窄，增速降至2023年以來(lái)最低水平。這可能是由于國(guó)內(nèi)終端需求低迷以及進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)減弱所致。

中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布倡議書(shū)，呼吁煤炭企業(yè)有序控制產(chǎn)量，維護(hù)供需平衡，并有效控制劣質(zhì)煤進(jìn)口量。預(yù)計(jì)在行業(yè)協(xié)會(huì)引導(dǎo)下，煤炭企業(yè)將提高產(chǎn)銷(xiāo)自律性，減少低卡煤進(jìn)口，有助于緩解當(dāng)前供給寬松的壓力。

2024年，我國(guó)主要煤炭進(jìn)口來(lái)源國(guó)依次為印尼、俄羅斯、澳大利亞和蒙古，其中印尼占比最高，達(dá)到44.35%。近期，印尼能源和礦產(chǎn)資源部要求從3月1日起實(shí)施HBA定價(jià)新規(guī)，以確保印尼在煤炭定價(jià)方面擁有更大自主權(quán)。新規(guī)要求HBA作為出口最低定價(jià)，如果長(zhǎng)協(xié)價(jià)格低于HBA，則需調(diào)整至HBA水平。這一變化可能導(dǎo)致印尼煤炭出口價(jià)格上漲，進(jìn)而影響我國(guó)進(jìn)口印尼煤的數(shù)量。

2025年政府工作報(bào)告提出，今年GDP力爭(zhēng)增長(zhǎng)5%左右，并計(jì)劃安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券4.4萬(wàn)億元用于投資建設(shè)等。報(bào)告還強(qiáng)調(diào)推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，擴(kuò)大有效投資，支持“兩重”建設(shè)。預(yù)計(jì)后期房地產(chǎn)投資降幅會(huì)逐步收窄，帶動(dòng)下游行業(yè)用煤需求邊際改善，基建投資加碼也將促進(jìn)鋼鐵、建材等非電行業(yè)用煤需求回升。